期權激勵，在資本市場被稱作“金手銬”。始于1950年的期權制度，其實比較適用于創業型的高科技企業，因為這些企業的共同特性是，現金流短缺導致薪酬并不盡如人意，但卻有著無可限量的發展前景。

　　中國的期權激勵制度，顯然不同于國際流行的適合現金流缺乏而增長前景好的高科技公司一類，它有更多中國特色。早在2003年，隨著股改預期的不斷加強，國有股性質開始發生微妙的改變，國退民進造成一時間上市公司MBO和變相MBO成風。

　　這個時候，所謂的期權激勵很多是部分管理者成立一個空殼公司，買斷上市公司國有股進行私下分配。這個時候，所謂的期權激勵只有一個“亂”字可以形容。因此，2005年4月，國資委、

　　但現在股改接近尾聲，以前不能流通的國有股、法人股開始流通，以激勵管理層更好地經營公司，同時與收益掛鉤的期權激勵頻繁出現在股改方案之中。以至于國務院國資委產權局有關負責人表示，由于相關政策尚未完善，國資委將不再批復股改方案中的期權激勵內容。但批準了的顯然還是要執行的，于是，近日坊間又傳來消息，說是國務院國資委主任李榮融透露，中國境內上市公司股權激勵的規范性辦法即將正式發布。他認為，股權激勵是市場經濟中行之有效的一種激勵方式，但在中國市場經濟還很不完善的條件下引入股權激勵的方式，需要謹慎從事，發揮其積極作用，避免負面影響。

　　什么是負面影響我們不得而知，可能和當年的限制“管理層收購”有異曲同工的作用。就目前國內上市公司實行的期權激勵看，很多是對屬于上市公司的未流通股權部分進行再分配，意在激勵管理層搞好公司經營。不過，是不是搞好公司經營就一定要用股權激勵則見仁見智。在美國，早在2003年微軟就宣布與期權制度分道揚鑣，因為在微軟看來，期權制度不如一個更有誘惑力的薪酬制度，“空頭支票”顯然難以抵擋真金白銀。

　　而在國內，我們把期權激勵當作新時代的“金手銬”，一定要把它牽扯到搞好公司經營上有點牽強，像微軟那樣給一個更好的薪酬預期也許更符合實際情況。那么，美國都不流行“金手銬”了，國內很多上市公司為什么樂此不疲？不能流通的死股變成活股了，“一夜暴富”的機會就在眼前，誰會不動心？其實，看看目前有期權激勵方案的上市公司，又有幾家在經營上有脫胎換骨的變化？

　　防止期權激勵“假公濟私”，這似乎也是管理層要求“要謹慎從事，避免負面影響”的重要原因吧。

　　本報記者文可