左小蕾稱單純靠資金推動的牛市不是牛市

　　“目前的市場調整不是‘擴容’本身出了錯，我們應該用正確的邏輯和因果關系來主導分析。”銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受本報記者采訪時稱。

　　著名股評人黃湘源近日發表了一篇題為《證監會上了當》的評論，認為“市場對擴容的承受力岌岌可危，并非認為‘錢太多了’的左小蕾說的那樣不成問題。”并在文中稱，“左女士的夸張言論一點也不像一個喝過洋墨水的經濟學家所應有的嚴謹而科學的學術判斷”。左小蕾日前接受記者采訪時，對于這個批判不置可否。

　　記者查閱了左小蕾當時的觀點，原意是“錢多了是什么意思呢？先看國內，目前有16萬億的居民存款，還有9萬億的企業存款，它們使得流動性劇烈放大。”

　　宏觀經濟流動性過剩，這是獲得了普遍認可的事實。為控制信貸的過快增長，15日，央行年內再度上調存款

準備金率0．5％，加上前次上調，兩次共凍結3000億資金。左小蕾認為，現階段銀行的超額準備金比率已經達到了3％，連續提高兩次后，調整空間仍然很大。

　　她指出，

宏觀調控的收緊直接影響的是銀行的資金，這對股市不會有直接的大影響。雖然日前有消息稱，在一級市場打新股的資金已經達到了8000億元，而且相當部分來自于銀行貸款，但左小蕾認為，申購新股的周期很短，沒有誰真正地把銀行的錢拿來炒股。相較于以前銀行資金管理不合規時，一些公司通過質押資產獲得資金炒股的情況，改革后的銀行資金管理極大地降低了這種可能性。

　　左小蕾稱，宏觀層面的流動性過剩是不具爭議的事實，但經過調控后，股市資金也不會吃緊。就事實來看，股市的基金有不少、保險資金數量巨大，QFII正在積極參與，散戶對于股市投資也保持著較高的熱情。雖然沒有具體的權威統計數據，但僅從這些資金來源看，股市的資金還是充裕的。何況，除了這些信息公開的資金集合外，還有很多天量的私募基金活躍在股市。

　　她同時指出，在央行新近發布的7月份金融運行報告中，“居民新儲蓄存款增幅繼續下降”說明市場仍具備相當吸引力，“流動性繼續保持是必然的”。但宏觀調控是在間接緊縮貸款，上市公司可能會因為拿不到貸款或者貸款成本增加而影響其資金周轉，導致其經營、盈利狀況轉差。“反映到股價上，就是個股的低迷，這基本面的調整影響對股價再正常不過”。

　　左小蕾指出，市場在穩步上行的過程中，短期調整也不可避免，過程中不排除部分投資者短期套利的行為。但如果在人為坐莊的作用下，1天之內漲100點或者指數天天漲卻全靠資金推上去，那就是泡沫。“單純靠資金推動的牛市不是真正的牛市。”

　　同時，我們也應該看到，市場有規律可循，一個上市公司的業績有故事可挖，有發展機會才能吸引資金，基本面整體好轉，才能形成整體的牛市。

　　對于有觀點稱“擴容使得市場承受力岌岌可危”的觀點，左小蕾認為，新股能夠通過

證監會的審核上市，說明其符合發行標準。“現在的市場調整究竟是‘擴容’之過，還是別的問題？”新股發行時被資金狂炒，大家一哄而上打“新股”；發行一連續又被人人討伐———是這種投資行為不利于資本市場建設，不利于新股的發行，而不是新股發行本身導致了現在的糟糕局面。現階段市場優質資源稀缺，新股發行固然會給市場帶來一定壓力，但它更大的作用應該是使得股市更具有價值。在調整的過程中，如果沒有新股而指數卻能漲到2000點，必然是投資行為出了問題。

　　左小蕾認為，監管層也好，投資者也好，都應該用市場長期規律指導行動，盡量扭轉“偏激的從眾行為”，而不是讓混亂邏輯來主導，顛倒了“狂炒新股”的因果關系。“一股腦兒地停發，也是一種錯誤做法，不能從根本上解決問題，也是在用錯誤的邏輯導致錯誤的結果，不利于培養市場理性的投資理念”。

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