劉銳
讓監(jiān)管者頭痛的一級(jí)半市場(chǎng)治理，最近有些新動(dòng)向。繼前不久國(guó)內(nèi)證券“打非”第一案中三掮客分別獲刑7年至8年，遭法律嚴(yán)懲后，最近，非法中介“必得利公司”老板潘學(xué)成因非法倒賣股份觸犯集資詐騙罪，被上海第二中級(jí)人民法院判處無期徒刑。
司法機(jī)關(guān)高調(diào)執(zhí)法，給予了違法分子有力震懾，其量刑之嚴(yán)厲，也的確讓那些受害者拍手稱快。但問題的關(guān)鍵在于，任何一項(xiàng)社會(huì)痼疾，僅憑一兩次司法機(jī)關(guān)的強(qiáng)力介入不能夠徹底解決問題，即便是動(dòng)用最高量刑標(biāo)準(zhǔn)，其作用也僅僅是威懾，充其量也就是一場(chǎng)執(zhí)法風(fēng)暴。多年來治理整頓一級(jí)半市場(chǎng)的實(shí)踐表明，風(fēng)暴過后，過不了多久，一些非法中介死灰復(fù)燃，重操舊業(yè)。而且經(jīng)過與監(jiān)管部門的幾輪較量后，其違法手段更加高明隱蔽。
因此，探索一種治理一級(jí)半市場(chǎng)問題的長(zhǎng)效機(jī)制，同時(shí)穩(wěn)妥地解決好這方面的一些歷史遺留問題，就成了當(dāng)務(wù)之急。具體而言，在打擊一級(jí)半市場(chǎng)非法行為方面，堵肯定不如疏，因?yàn)槿魏巍敖栊汀钡墓芾碓诰植亢投唐谟械统杀靖叱尚卣鳎珡娜趾烷L(zhǎng)遠(yuǎn)利益看，其社會(huì)成本遠(yuǎn)高于以疏導(dǎo)為主。就目前國(guó)內(nèi)一級(jí)半市場(chǎng)現(xiàn)狀來說，涉資金額巨大，從業(yè)人員過萬，這么龐大的“老鼠”群天天跟“貓”周旋，“貓”肯定很吃力。另一方面，風(fēng)暴下的執(zhí)法本身帶有高壓傾向，其量刑容易引來社會(huì)的非議，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看會(huì)損害法律的公平合理性。而且，法律作為規(guī)則的最后一道防線，處理時(shí)基本已屬善后之舉，頻繁動(dòng)用本身就有問題。
鑒于一級(jí)半市場(chǎng)問題的反復(fù)性和復(fù)雜性，要想找到一種既能讓一級(jí)半市場(chǎng)現(xiàn)有遺留問題妥善解決、又能讓違法違規(guī)者不戰(zhàn)而退的疏導(dǎo)方法，確實(shí)存在一定的困難，但這并不表明我們就沒有工作可做。由于國(guó)內(nèi)一級(jí)半市場(chǎng)問題多年來的屢治屢發(fā)，而且漸漸成為一種“社會(huì)公害”，這方面的任務(wù)就顯得更加緊迫。
應(yīng)該承認(rèn)，目前在一級(jí)半市場(chǎng)非法交易的一些股票，不少屬歷史遺留問題，因?yàn)楦鞣N各樣的原因，一直沒有公開上市。時(shí)間拖得越久，此類股份流通要求越強(qiáng)烈，地方黑市就愈有可乘之機(jī)。如果仿照國(guó)外建立多層次資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，為這些經(jīng)過法律批準(zhǔn)的“蘿卜白菜”建立各自的市場(chǎng)，各賣各的價(jià)錢，那些心存不良的中介機(jī)構(gòu)也就失去了行騙的場(chǎng)所。正規(guī)市場(chǎng)和黑市此消彼漲的較量就是這樣。如果能夠?qū)ΜF(xiàn)有的一級(jí)半市場(chǎng)加以規(guī)范，循序?qū)⑵浼{入多層次資本市場(chǎng)體系，則既可以彌補(bǔ)現(xiàn)有交易場(chǎng)所層次單一的結(jié)構(gòu)性缺陷，又可以滿足某些合法發(fā)行但非公開上市股票合理的流動(dòng)性需求。
在具體的疏導(dǎo)方面，還有一些其他的方面也可以嘗試。比如在當(dāng)前一級(jí)半市場(chǎng)的交易載體上，目前各地方的產(chǎn)權(quán)交易所基本承擔(dān)著交易過戶職能，也正因?yàn)榇耍恍┓欠C(jī)構(gòu)利用這種所謂的官方身份開出的“合法”證明大肆忽悠投資者。這些產(chǎn)權(quán)交易所各管各地方的事，有的還基于創(chuàng)收考慮，對(duì)有些非法活動(dòng)睜一只眼閉一只眼，甚至成為非法中介的幫兇。如果因“打非”原因?qū)⑦@些產(chǎn)權(quán)交易所一律關(guān)閉或許有欠妥當(dāng)，但如果借“打非”之機(jī)，在考慮地方利益基礎(chǔ)上，讓它們形成一個(gè)聯(lián)合體，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)一級(jí)半市場(chǎng)股票的信息共享，擴(kuò)大陽(yáng)光交易，也不失為在現(xiàn)有資本市場(chǎng)架構(gòu)內(nèi)尋求局部改良的一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。
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