張巍柏

　　為了促進(jìn)中國(guó)股市的健康發(fā)展，增加A股市場(chǎng)上的藍(lán)籌公司比重，似乎成為監(jiān)管層制定政策的一項(xiàng)重要考慮內(nèi)容。

　　自從今年年中放開A股市場(chǎng)的IPO限制以來，中工國(guó)際小試牛刀，結(jié)果取得了上千倍的認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)超過2000億元的資金。這樣的結(jié)果讓監(jiān)管層堅(jiān)定了加速藍(lán)籌公司上市的決心。隨后，為了支持藍(lán)籌公司上市，央行甚至特別將提高存款準(zhǔn)備金利率的時(shí)間，定在了中國(guó)銀行A股上市時(shí)間之后。雖然中國(guó)銀行A股上市凍結(jié)的資金稍遜預(yù)期，但對(duì)于這家公司來說，上市基本可說是成功的。

　　不過，對(duì)于整個(gè)股市來說，恐怕就未必了。中國(guó)銀行A股自從上市之后，就“跌跌不休”，截至目前的累計(jì)跌幅接近15%，反映投資者對(duì)這家藍(lán)籌的股價(jià)并不太滿意。這個(gè)月，國(guó)航這家重磅A股藍(lán)籌公司，盈利狀況不錯(cuò)，卻遭到不少A股投資者的“白眼”，最后不得不縮水40%發(fā)行A股，籌資金額大大減少。

　　這些情況顯示，一味地增加A股市場(chǎng)中的藍(lán)籌公司，雖然從長(zhǎng)期的眼光看，有助于改善上市公司質(zhì)量狀況，但由于目前股市上的投資者皆以短期投資為主，很多投資者的資金也都是短期資金，因此，藍(lán)籌公司的增加，很難對(duì)股市發(fā)展質(zhì)量的提高，起到立竿見影的效果。更為嚴(yán)重的是，由于藍(lán)籌公司上市“抽水”嚴(yán)重，更可能打壓股市投資者的信心，讓部分投資者更積極地增加小盤股的投資，以博取高利潤(rùn)。據(jù)測(cè)算，不到兩個(gè)月時(shí)間，打新股獲得穩(wěn)賺不賠的收益率就已經(jīng)達(dá)到2.57%，照此下去，只要保持大盤股與小盤股的協(xié)調(diào)發(fā)行速度，打新股資金的平均年收益率將接近20%，數(shù)倍于同期銀行

　　在這樣的情況下，最近市場(chǎng)又傳聞，為呼應(yīng)一些“超級(jí)大盤股”的上市和8月份的一批限售股解禁，市場(chǎng)將面臨300多億元資金缺口，為此，管理層正在加緊起草一份“關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者入市規(guī)模”的報(bào)告，不久將上報(bào)國(guó)務(wù)院。由此可見，管理層其實(shí)也非常清楚，目前中國(guó)股市仍舊是一個(gè)單調(diào)的“資金推動(dòng)型股市”，放寬資金流入，股市就上漲；嚴(yán)格管制資金流入，股市就下跌。但是，如果一切政策目標(biāo)為了“漲跌”，那就偏離了股市最基本的核心價(jià)值和作用：配置資源。

　　所以，對(duì)于監(jiān)管層來說，增加藍(lán)籌只是需要做的一小部分事情而已。真正重要的是，應(yīng)該放手讓市場(chǎng)去解決市場(chǎng)力量可以解決的問題，這樣，監(jiān)管層可以節(jié)省很多的“過會(huì)”以及與上市公司打交道的精力，而把重心放到維護(hù)制度與程序公正，放到對(duì)諸多股市違規(guī)行為的打擊與執(zhí)法之上，這樣將更有利于股市的長(zhǎng)期發(fā)展。(作者為安邦研究部分析師)