證券時報記者　肖漁

　　“中國A股市場正在邊緣化、空心化！”一年前，擔心國內優質上市資源流失的討論一度鋪天蓋地，一些專業人士紛紛發出上述呼吁。然而，一年后的今天，這些聲音似乎戛然而止，輿論的焦點又一邊倒地撲向了事物的另一極———新股恐懼癥。

　　大盤股上市、恢復市場融資真的如此可怕么？就在中國銀行6月份平穩登陸A股市場的時候，很多人似乎都已經擺脫了這樣的困惑。然而，伴隨著近期股市連續調整，一切都發生了轉變，市場再度患上“恐新癥”。事實上，市場好，股票發得好；市場壞，股票發行難。這在海外市場也頗為常見。因此，業內專家給出的建議是，對大型優質企業上市，投資者還需轉變心態，辯證地看待。

　　其一，目前市場中大盤股的分布不夠均衡，數量也遠遠不足。比如，目前兩市的第一權重股中國銀行，它的市值已占到上海市場的17%，它的

　　其二，金融市場流動性過剩的出現，已讓今天的股票市場所面臨的外部環境和幾年前大為不同。怎么吸收流動性？提高存款準備金率、大量發行央行票據，這些措施都是有限的，遠不如將資金引向資本市場來得快。在這一背景下，適當發行股票和企業債券，會將更多的外部資金疏導到股市，既為市場帶來了增量“血液”，也有利于將過多的流動資金轉變為證券，促進企業資本的形成。

　　其三，將視角放到更為宏觀的層面，解決我國直接融資和間接融資比例嚴重失調的老問題，也需要發展市場融資。事實上，我國企業過度依賴銀行貸款給經濟帶來的隱患已經日益嚴重，每一次宏觀調控必定造成相當規模的銀行壞賬。數據顯示，上半年銀行新增貸款已達2.18萬億，全年肯定要突破既定2.5萬億的規模。而今年的股票發行迄今才有600億，其中，中行和大秦鐵路占據了一半以上的份額，其余中小板公司的融資規模微不足道，全年也就1000億左右。由此可見，直接融資相對于間接融資的增長，還相去甚遠。

　　面對大型優質企業上市，市場出現了葉公好龍般的過度反應。“雖然新股發行制度改革、全流通時代的來臨已使市場環境發生深刻巨變，但是很多投資者的心態卻還沒有調整過來，仍舊停留在股改前的認識�！蹦迟Y深觀察人士說。

　　困擾市場的因素還在于，對于新的發行機制下的很多新問題，很多投資者的認識還處于似是而非的階段。比如對8000億打新資金影響的判斷。歷史上曾有9000億申購資金的最高紀錄，需要指出的是，4、5年前出現的9000億紀錄是在金融市場流動性尚不強的條件下創造的。而如今，金融體系中，跨行業的資金流轉已非常之頻繁，且不說

　　再有，需要認真探討清楚的命題還有：怎么衡量戰略配售、定向發行等環節中，機構鎖定成本與獲取收益間的關系；如何評價新的發行制度對于發揮機構穩定股價、發現價格方面的作用等等。對這些問題的認識如果似是而非，就很難對目前的市場狀況進行清晰的判斷。實際上，在新的發行機制下，市場內生的約束機制已經開始逐步顯現，特別是在適宜的制度安排下，市場對大盤股的發行是能夠給予認可的。

　　誠然，觀念的轉變、心態的調整都需要一個過程，這個轉變也許會帶來陣痛。不過，盡管恢復市場融資已是不可逆轉的大趨勢，但據記者了解，監管部門在讓市場之手發揮作用的同時，也會充分考慮到市場的承受能力，充分尊重A股市場目前仍以散戶結構居于主導的現狀，力爭在改革的力度、發展的速度和市場的承受程度之間尋求最佳的平衡。