國航網(wǎng)下認(rèn)購不足 詢價(jià)與配售制度革新的契機(jī)
上周末傳出了國航網(wǎng)下認(rèn)購不足的消息，此后又有市場情況轉(zhuǎn)變、新股神話破滅、基本面不好之類的說法。但這些理由對那些詢價(jià)機(jī)構(gòu)來說就很難說得通，畢竟國航股的價(jià)錢是他們定的。
在現(xiàn)在的A股市場里獲利，無非是“低買高賣”四個(gè)字，重點(diǎn)就是價(jià)格合適。在這一點(diǎn)上，參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)們占有優(yōu)勢，按照通常的理解，他們所給出的價(jià)格區(qū)間也可以稱得上是他們對這只股票的心理價(jià)位——按這個(gè)價(jià)買，將來是能賺錢的！可結(jié)果卻出乎觀眾們的預(yù)料，詢價(jià)機(jī)構(gòu)不買國航股的賬，網(wǎng)下認(rèn)購少得可憐。難道，詢價(jià)機(jī)構(gòu)當(dāng)初報(bào)的價(jià)就不是他們心里認(rèn)為“值得”的價(jià)錢？
其他投資者很難猜透這些大機(jī)構(gòu)的想法，也很難得知詢價(jià)的過程中到底發(fā)生了怎樣的細(xì)節(jié)。那么，是否要求詢價(jià)機(jī)構(gòu)實(shí)打?qū)嵉貫閲焦少I單呢？按照現(xiàn)行規(guī)定，參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)必須購進(jìn)新股，這一規(guī)定意在保證詢價(jià)機(jī)構(gòu)對新股合理定價(jià)。但這個(gè)規(guī)定并沒有對購買比例做出要求，給詢價(jià)機(jī)構(gòu)留下鉆空子的余地。與其讓這個(gè)規(guī)定淪為空架子，不如把購買比例明確規(guī)定下來，讓它實(shí)實(shí)在在地起到制約詢價(jià)機(jī)構(gòu)的作用以防止定價(jià)不合理。(丁西/北京)
作為新股申購方式之一，網(wǎng)下申購的無風(fēng)險(xiǎn)套利一直被機(jī)構(gòu)投資者所追捧。隨著近來市場逐漸邁入調(diào)整期，特別是7月20日中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于落實(shí)規(guī)范新股申購有關(guān)行為的緊急通知》叫停新股申購資金提前解凍后，基于對網(wǎng)下認(rèn)購鎖定期、基本面特別是投資受益率的風(fēng)險(xiǎn)考慮，機(jī)構(gòu)投資者介入網(wǎng)下配售的熱情出現(xiàn)消退，乃至出于“趨利避害”的目的完全拋棄網(wǎng)下認(rèn)購，都是正常不過的。
但筆者認(rèn)為，此番網(wǎng)下配售遇冷也可演變成制度革新的機(jī)會。管理層可以借網(wǎng)下申購遇冷之“勢”改原有的“次第網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行方式”為“網(wǎng)下網(wǎng)上同時(shí)配售方式”；或在保留原有發(fā)行方式的前提下，在資金解凍日的時(shí)點(diǎn)上制定嚴(yán)于先前的規(guī)定，不給潛在違規(guī)者以違規(guī)機(jī)會，從而通過改革新股申購制度設(shè)計(jì)來為投資者創(chuàng)造一個(gè)更為公平的競爭環(huán)境。 (李季先/北京）
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