黃湘源：政策市不能成為真正的牛市
http://www.sina.com.cn 2006年08月07日 08:40
每日經濟新聞
股市就象面包坊，水多了加面，面多了加水，這是政策市的基本特征。
面多加水，勢必使面包軟得不能再軟，那也好辦，無非再加點面就是了。這是面包坊的邏輯，決不是發展資本市場的正道。
近日市場盛傳的利好，無論是啟動融資融券，還是擴大機構投資者入市比例，都是為了今后更多更快更大規模地發行新股的需要。這對一級市場可以說是利好，對于二級市場是談不上什么利好的。
新股定位影響到老股價值定位
新股發得越多，打新的資金也越多，對二級市場所形成的壓力就越大。對于二級市場來說，它不僅需要面對一級市場對二級市場資金抽血的壓力，而且還需要承受打新中簽的資金從二級市場套現的壓力。相比而言，后者對二級市場的沖擊力比前者更大，造成的后果也更嚴重。
二級市場雖然十分需要新股、尤其是優質大盤藍籌股來改變其結構提升其素質，但以現有基礎而言，不僅有市場容量能否承受的問題，而且在交易機制、監管機制、公司治理和信息披露等方面也存在一個適應性問題。
特別是在估值體系似接軌未接軌、似全流通未全流通的情況下，不僅新股本身找不到定位感，嚴重影響到老股的價值定位，而且持有老股的投資者也盲目割肉去打新炒新。一旦人們對價值理念失去信心，那么，市場的基礎也就徹底動搖了。
新股發行“重融資輕回報”
目前以融資為導向的政策，錯就錯在沒有擺正融資和投資的關系，“重融資輕回報”。而為了融資的需要，在發行政策上又是“重機構輕散戶”，這更是錯上加錯。如果說，“重融資輕回報”是讓投資者為圈錢買單，那么，“重機構輕散戶”則是讓二級市場為一級市場買單。
水多加面，面多加水，勢必造成新面包過多過快過濫地上市，不能不影響到面包市場的需求和消費者的感受，從而對面包房的利益產生影響。
所以，面包坊的大師傅最好還是走出作坊，到外面來研究研究市場和消費者，而不是一味的只知道水多了加面，面多了加水。(黃湘源 特約撰稿)
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