作者:鄭州 肖玉航

　　日前,深發展股改方案未獲股東會議表決通過。作為深圳市場的龍頭品種,深發展此次股改未獲通過,一方面是公司股改對價讓市場投資者失望,另一方面也充分顯示了中外投資理念的重大差異。

　　深發展的股改方案總體可歸納為定向現金分紅,相當于每10股獲得不超過0.13元的對價。從這樣的一個股改方案來看,反映了西方投資者注重現金分紅的投資理念,但相比送股方式,難以迎合眾多投資者的口味。

　　從表決對象來看,國內券商和基金等機構多為棄權或反對。而兩家QFII等機構則投以贊同票。從此不難看出,QFII還是贊成此方案的,但國內基金及

　　深發展董事長紐曼有些遺憾地表示:由于一些機構投資者投了棄權或者反對票,深發展股改方案被否決。其實,深發展股改方案難通過是投資者預料之中的事,因為這個“零對價”的方案,在A股市場現階段及投資理念下,是不符合投資者預期的。

　　紐曼始終認為股東是信托投資人,應為他們負責,為對股東負責,新橋無法支付像其他上市公司那樣高的股改對價。其股權對價出去不如以定向條件下的現金分紅更為穩妥,但它忽視了A股市場的主流對價送股模式,結果導致股改方案流產。

　　第一大股東新橋投資兩年前受讓3.48億股深發展法人股

　　筆者認為,深發展此次股改在投資者關系管理上做得很不夠,其西方投資理念與A股市場現實投資環境必須尊重,在A股市場即將完成股改的大背景下,深發展沒有理由不檢討自己的股改方案或加大對中國投資文化、價值觀的理解。深發展完全可以采取創新型的股改方案,比如大比例派發認沽或認購權證、對價送股、新戰略股東重組等多種方式完成股改,以完成年底前資本充足率的大幅度提升計劃。