華東師大李志林(忠言)博士

　　從6月5日—7月31日，IPO擴容406億，加上增發，將近1000億，大大超過2003、2004年每年750億的規模。據申萬研究所報告，年內IPO擴容將達1700億，未來9個月擴容市值將達3.3萬億，相當于再造一個股市，實可稱得上中國股市歷史之最的擴容大躍進。對此有必要提出詰問。

　　其一，擴容是否要貫徹科學發展觀，加強宏觀調控？

　　現在，各行各業都在貫徹中央提出的科學發展觀，都在按國務院加強經濟宏觀調控的要求，從嚴控制固定資產投資規模，扼制貨幣流動性泛濫，防止經濟由增長偏快轉為過熱。但是，股市搞擴容大躍進，上市企業雖然不靠銀行信貸而是從股市募集資金，但其資金仍然是用于加大固定資產投資，搞新項目建設，助長投資沖動。大量消耗能源，推動經濟增長更快更熱，這顯然是不符合中央政策的。因此，對擴容大躍進也同樣需要用宏觀調控來加以抑制，對可上可不上的企業應堅決不讓上市才是，應糾正“用銀行信貸搞投資需要調控而從股市募資搞投資不需要調控”的錯誤思想，因為二者都會引起經濟過熱的本質是一致的，決不能搞雙重標準。

　　其二，擴容要不要注重質量？

　　5月份權威媒體曾接連發表兩篇記者署名文章，稱“只有讓更多的優質藍籌股上市才能構筑大牛市的基礎”，“才能為廣大投資者提供分享國民經濟高速增長的成果和增加財富的機遇”，“才能提高上市公司整體業績水平”。但是，近期上市的第一大盤股中國銀行業績僅0.12元，即將上市的國航、工行、交行、建行等大盤股的業績也只是一毛多，只及目前上市公司平均業績的一半，分明是大盤垃圾股，卻被譽為“優質藍籌股”；分明是攤薄上市公司的平均業績，卻被說成是“提升上市公司業績”；分明是為了解困而上市，卻被說成是為投資者提供機會，連起碼的實事求是精神都沒有。人們不禁要問：“擴容是為解決企業燃眉之急，還是應堅持質量標準？”

　　其三，擴容要不要考慮市場承受力？

　　什么叫市場的承受力極限？一是一二級市場估值接軌，當今上證50平均市盈率僅13倍，上證綜指平均市盈率僅20倍(扣除虧損股)，是全球股市最低的，比新股發行價市盈率還要低。二是成交量極度萎縮，本周四滬市成交量僅119億，創了3月27日以來的新低。三是暴跌頻繁發生，指數低于“5·１”長假后第1周的位置，如“6·７”、“7·１3”、“7·１9”、“7·３1”，都是大盤股擴容引發的。這證明擴容過大過快了，二級市場的承受力已極度虛弱了。此時，就應用張弛之道，放緩擴容節奏，并將年內大盤股擴容計劃安民告示，以穩定人心。

　　其四，擴容是否要與投資相匹配？

　　有些人老是以美國、香港股市大盤股擴容股指照漲不誤作為中國股市加快擴容的理由，卻忽視了中國股市與境外股市的區別。第一，境外股市貨幣可自由兌換，吸引了全球資本，而境內股市開放程度很低，外資機構不能隨意買。第二，境外機構、基金實力大，遠遠超過新股擴容量，而境內機構實力弱，新發行的基金僅被幾大大盤股上市就消耗了。第三，境外機構以做中長線為主，而境內機構熱衷排名，持股時間較短。第四，境外機構以轉戰二級市場為主，而境內機構8010億資金在一級市場“搖新”，一遍又一遍地抽二級市場的血。

　　因此，中國股市的當務之急是擴資。正在醞釀的融資融券實乃雕蟲小技，在大擴容時代非但不是利好，反而是消滅機構和大戶的“毒藥”。眼下，最重要的擴資舉措有四項：一是大幅提高社保基金、保險基金、

　　為避免熊市再生，必須對擴容大躍進加以綜合治理！