股權激勵像透紅蘋果傳達著無限誘惑

　　尚福林主席說：開弓沒有回頭箭。推出這個股權激勵政策，顯然有利于提高上市公司高管進行股改的積極性。從“五一”后展開的股權分置改革試點，顛覆了股市的就有規則。由證監會主導制定的這項新政策，顯然是在國資委支持之下，打開了“暫不進行”的大門。

　　股權激勵就像紅透了的蘋果，向上市公司傳達著無限的誘惑，吸引他們跨過股權分置這道大門。股權激勵實質是通過共享股份，將企業管理者利益與股東利益捆綁起來，一方面

調動企業經營者積極性，一方面約束企業管理者行為。《國有控股上市公司境內實施股權激勵試行辦法》即將出臺，而隨著股改的結束將排除股權激勵的制度障礙。因此，下半年以“股權激勵”為題材的相關品種極可能成為投資亮點！

　　到目前為止，已有超過40家上市公司推出了股權激勵計劃。如：地產龍頭萬科新近推出的“限制性

　　筆者認為：中小企業板塊上市公司初創期多為創業型企業，“人才”配置將成為該板塊上市公司創新和成長的主題，而股權激勵機制的引入將為中小企業板塊上市公司業績改善提供巨大動力。因此，與公司直接相關指標--凈資產收益率和凈利潤增長率等經營指標是能否獲得股權激勵的主要標準，使得經營者的薪酬和企業的經營業績直接掛鉤，這將極大地調動企業經營者的積極性，有助于提升企業盈利能力。中小企業板塊的股權激勵將形成高增趨勢。

　　中小板上市公司中捷股份于4月27日公告：根據激勵計劃，中捷股份授予10名激勵對象510萬份股票期權。公司成為《上市公司股權激勵管理辦法》頒布后，首家獲得證監會認可的可實施股權激勵的上市公司。中小企業板塊的股權激勵方案由此拉開歷史性的序幕！

　　目前中小企業板中實施股權激勵方案的上市公司有：雙鷺藥業擬將授予包括公司第二大股東、董事長兼總經理徐明波在內的8名高管人員200萬份股票期權，三核心技術人員名列激勵對象；偉星股份608萬份股票期權激勵高管；蘇泊爾將授予激勵對象600萬份股票期權；廣州國光授予激勵對象1420.8萬份股票期權；七匹狼給予其管理層(17位高管及預備激勵對象)700萬股的期權，占目前總股本的6.33%，并設立獎勵基金，作為行權資金的部分來源；永新股份推出雙重激勵計劃，授予激勵對象400萬份股票期權。其中部分上市公司的期權激勵計劃具多層面代表性：但這種激勵對象的擴展有好處，也有害處。好處在于可以給予更多的人激勵，但是問題在于如果激勵方案人數過多而且股權分派比較平均的話，可能在事實上造成企業最高管理層激勵不足的問題。所以，如何在這兩個方面進行權衡，是任何股權激勵計劃必須考慮的問題。

　　筆者認為：對公司發展具長期支撐和成長潛質的股權激勵是我們從中小企業板塊中選擇真正具有代表性并深度挖掘的上市公司將是各主流機構長期配置的重點：而以“管理+技術”股權激勵的雙鷺藥業(002038)值得投資者們重點關注：

　　雙鷺藥業(002038)：

　　一.根據該計劃，公司擬授予激勵對象200萬份股票期權，標的股票總數占總股本的2.42%。 董事會擬定的激勵對象為公司8名高管人員。公司此次股權激勵計劃已突破了傳統意義上的高管的界線。除上述被列入激勵對象的3名核心技術人員外，還承諾，獲授的期權行權后取得的公司股票(80萬股)或實現的收益，不少于51%的部分將用于公司的獎勵計劃。

　　二.生物技術公司來說，研發能力顯然是其發展的根本推動力，而新產品推出的數量則是研發能力的現實體現。因此，公司對3名核心技術人員股權激勵值得重點關注。

　　2004至2005年公司推出了近20種新產品，2006至2007年還將有20多種新產品上市。這些產品主要集中在抗腫瘤、肝病、心腦血管等領域，市場空間比較大，新產品增量的堆積將成為公司快速增長的主要后盾。

　　三.一季報顯示，公司已完成新型復合α干擾素、阿德福韋酯、氨酚曲馬多的臨床研究總結及申報生產工作，一類新藥重組人甲狀旁腺激素和尿酸氧化酶即將被批準臨床研究，長效立生素的中試和部分藥理、毒理研究工作已完成，新型重組乙肝疫苗即將申報臨床研究。

　　四.“863”計劃項目一類生物制品“注射用重組人甲狀旁腺激素”是目前唯一的骨質吸收促進劑。該產品具有良好的市場前景，預計上市后將在骨質疏松及其相關疾病治療中發揮獨特作用，是公司未來發展的戰略產品。

　　五.預計：公司2006年和2007年的凈利潤分別為4563萬元和7287萬元，同比分別增長42.6%、85.1%；每股收益分別為0.55、0.88元。

　　六.該股上市以來一直成為各機構資金介入對象。06年一季度前十大流通股東數據顯示：除一位自然人股東外，其余全部為七家基金和兩家券商機構。目前該股股價盤曲超過兩個月，蓄勢極為充分，建議投資者在13.6元附近積極介入，預期中線目標位19元，止損位12.7元。

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　　(德鼎投資)