證券和其他投資2005年緣何詭異逆轉

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 03:46 第一財經日報

　　本報記者徐以升發自北京

　　2005年國際收支平衡表引人注目的地方，除了之前解讀的凈誤差與遺漏項目逆轉，還有資本項目下證券投資、其他投資的逆轉也同樣充滿了神秘的色彩。證券和其他投資的不穩定性

　　在國際收支平衡表中，資本流動按類別分為經常項目、資本和金融項目，其中金融項目又細分為直接投資項目、證券投資項目和其他投資項目。

　　對外經貿大學金融學院教授丁志杰稱，以外匯資金流入的穩定性來看，經常項目下的貿易順差和金融項目下的外商直接投資(FDI)是穩定性最高的，因為這具有較好的實體經濟背景，而證券投資和其他投資項目的穩定性則要小很多。

　　有關數據變化也證實了這一點。2004年

證券投資和其他投資兩項累計實現外匯凈流入575.98億美元,2005年則逆轉為凈流出89.56億美元，2003年這兩項的合計為凈流入55.45億美元。

　　對外證券投資大幅增長

　　比較而言，證券投資比其他投資的穩定性要稍好一些，因為計入證券投資的QFII受到了較為嚴格的監管。

　　仔細對比數據發現，2005年證券投資項目的逆轉并非因為外匯流入的減少，而是因為外匯流出大幅增加所致。2005年證券投資項目外匯流入212.24億美元，比2004年增長61%；然而同期我國境內機構對外證券投資261.57億美元,2004年這一數字為反向流入65億美元。

　　國家外匯管理局(下稱“外匯局”)在解釋證券投資凈流入2005年發生的逆轉時,就將其歸因于我國機構境外投資大幅增長。

　　“作為境外投資主體的境內銀行等機構，由于股份制改革和境外上市等因素，可運用的外匯資金增加，國際金融市場利率持續走高，金融機構根據自有資金運作的需要相應增加了對外證券投資�！蓖鈪R局國際收支司司長韓紅梅稱。

　　其他投資下半年詭異逆轉

　　如果說證券投資的逆轉還可以解釋，那么其他投資的逆轉似乎就更為詭異。這包括兩個層面：一是其他投資從2004年凈流入379.08億美元逆轉為2005年凈流出40.26億美元；二是從2005年上半年凈流入146.34億美元經下半年逆轉為全年凈流出40.26億美元。外匯局沒有對其他投資的逆轉給予只字的解釋。

　　中央財經大學金融學院教授張禮卿表示，結合2004年到2006年上半年的外匯儲備增長情況及其他數據，他個人的理解是匯改改變了國際資金判斷

人民幣升值的預期，并在匯改后的2005年9~11月部分退出。此外國內外金融市場利差的擴大也使部分逐利資金轉向。

　　這也可從其他投資項下的子項目中有所體現：貸款項目2005年凈流出101億美元,2004年為凈流入41億美元；貨幣和存款2005年凈流入31億美元,而2004年凈流入量達到了218億美元。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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