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見習記者 金士星
上海報道
2005年中國控制在4%以內的CPI(消費價格指數)是否能真正反映通貨膨脹狀況？7月12日，摩根大通中國研究部主管兼首席經濟師龔方雄在上海給出了否定的答案。
這位曾經供職于紐約聯儲的經濟學家認為，中國消費品市場的特殊結構使CPI對通脹的反映失真。人民幣的升值預期和樓市火熱，說明中國的通脹壓力正在這兩個市場釋放。而一旦人民幣的升值壓力無法得到快速釋放，加之國家對于樓市的調控，股市將會是下一個為中國宏觀經濟承擔通脹壓力的地方。
根據商務部近日公布的數據，6月份我國貿易順差已達145億元。僅在今年5月，中國外匯儲備增加300億美元。龔預計，加上央行為三大商業銀行的美元注資，我國目前外匯儲備總量已超過了1萬億美元。“外匯儲備的增加意味著基礎貨幣供應量的同步上漲，以1美元兌換8元人民幣計算，5月份就多增加了2400億人民幣的基礎貨幣投放量。加之4倍的乘數效應，共約一萬多億人民幣流入市場。”他說，“而且以央行票據對沖貨幣供應量的措施(從長期來看)是無效的，只會使風險過度地集中于央行。”
龔方雄稱，中國的通脹沒有體現在CPI上，主要原因是我國的消費品產能過剩。通脹體現在了其他市場，例如貨幣市場。人民幣的持續升值便是中國國內通脹壓力的體現。摩根大通的研究預計，人民幣在2006年將繼續升值7%。
其次，樓市的持續火爆也被龔方雄認為是這個市場承擔了通脹壓力的后果。“房地產市場在過去5年中釋放了改革開放20年以來積累的購買力。”
他預計，如果國家以行政政策人為抑制樓市的增長，且人民幣匯率步伐緩慢，過度的流動性將流入股市，特別是在中國股市的股改已經基本完成之后。“今年將是中國股市結構性牛市的開始，年內可見到1800-2000點。”他說。
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