上升空間有限牛股依然可能誕生

http://whmsebhyy.com 2006年07月12日 02:44 第一財經日報

　　嘉實主題精選基金經理王貴文

　　本報記者李晶發自上海

　　隨著中行(601988.SH)在A股上市，大盤一舉超越1700點，但與此同時下跌的股票數量卻仍遠遠多于上漲的股票，下半年行情如何，哪些是投資熱點，如何尋找和把握其中的投資

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機會？就這些熱點問題，《第一財經日報》日前采訪了國內第一個提出管理一只基金直至退休的基金經理——嘉實主題精選基金經理王貴文。

　　《第一財經日報》：你認為本輪行情是否會走得更遠？對于中長期的投資機會如何看待？

　　王貴文：從中長期的角度看，目前A股市場盡管創出了階段性新高，但股市仍然具有較大的發展空間。從國際比較因素看，

中國經濟在過去二十年保持了持續快速的增長，是最具發展潛力的經濟體。在中國內部的制度性因素解決之后，中國A股市場成為了最具有投資潛力的市場。從歷史經驗看，貨幣升值往往伴隨著資產價格的上漲。

　　從內部因素來看，中國經濟的崛起，體現在微觀層面上必然是企業的崛起，一大批公司的成長為中國證券市場帶來了巨大的投資機會。而伴隨著股改的完成，影響A股市場的制度性因素逐步消失，這為中國證券市場的長期走牛奠定了微觀基礎。

　　《第一財經日報》：具體如何看待下半年的市場走勢？

　　王貴文：下半年證券市場既存在有利因素，也存在不利因素。從有利的方面看，在中國市場中有相當一批公司，即使從全球的角度來看，也存在較高的投資價值。隨著基金的快速發展，保險、社保等機構投資者的逐步壯大，證券市場的資金供給有望持續擴大。從不利的方面來看，A股市場多數公司的估值偏高且治理結構仍不理想，制約中國證券市場的一些深層次的體制問題還有待解決，直接融資目前在全社會資金供給中比重偏低，資本市場未來的融資壓力較大。

　　在這種背景下，A股市場下半年整體上升空間將較為有限。但由于存在相當一批具有競爭優勢，能夠保持長期增長，動態定價極低的個股，市場仍有望出現局部牛市行情。

　　《第一財經日報》：在這種局部牛市下，如何能挖掘到牛股？

　　王貴文：牛股的產生是一個被市場主題不斷驅動的過程，伴隨相關上市公司內在品質提升，股價逐步走高并最終形成巨大漲幅。中國歷史上的大牛股，背后一般都有某個深刻的市場主題作為支持。對市場主題持續不斷演繹，并由此發掘大牛股，是每個職業資產管理人的興趣所在，也是戰勝市場的法寶。

　　主題投資并不以特定的市場環境為條件，也絕不會帶來牛市，但主題投資一定能發現牛股。可以說，2006年上半年以"商品資源和

人民幣升值"為脈絡的牛市，才算得上是主題投資策略在國內的真正開始運用，并且這一策略的運用與國際市場的關聯性顯著地加強了。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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