黃湘源：全流通IPO打新的酸葡萄甜葡萄

　　黃湘源

　　吃得到的葡萄是甜的，吃不到的葡萄是酸的。此言已經不再是狐貍的寓言，而是全流通IPO打新的現實。

　　從中工國際到中行，IPO中簽有人歡喜有人惱，喜的無不是大資金，惱的則大多為小散

戶。

　　“新老劃斷”劃斷了帶有利益均沾傾向的市值配售。大資金小資金都成了打新族，甚至上市公司也來湊熱鬧，而打新規則卻一個勁地向大資金傾斜。機構可以用數個賬戶申購的特權，散戶則與此無緣。放寬認購上限顯然更是鼓勵大資金，而深市同時放寬的下限卻幾乎等同于作秀。據測算，投資者必須拿出21萬元的資金，才有可能中到中工國際的一個500股的簽。而中中行則需要近25萬元，中大同煤業需要62萬元，中云南鹽化需要82萬元，中同洲電子更多，需要約257萬元。對于平均資金不到20萬元的散戶來說，即使把手頭的全部股票賣掉了也不夠滿足資金搬家的需要�？捎霾豢汕蟮闹泻灆C遇，使得全流通時代的新股成了一般散戶投資者吃不到的酸葡萄。

　　為全流通買單而犧牲了市盈率犧牲了時間也犧牲了相當一部分權利，可以說是“人人有份”，那么，全流通的好處也應當“人人有份”才對。可是，不。中行在香港發行H股的時候，根據香港的規則，實行“人人有份”的政策，每個認購者都可以自動獲得1000股，而中行移師A股，有關方面對于移植同一政策的呼聲卻至今猶自裝聾作啞，置之不理。目前的網上新股申購制度，給大機構大資金提供了如魚得水的逐利機會，而散戶卻只有旁觀的份。莫非所謂的全流通時代，就真的是大資金大機構的時代嗎？

　　越是吃不到的東西，就越是刺激人們的求食欲望。人們無法通過一級市場嘗到新股的甜味，就只能到二級市場去品嘗酸葡萄釀出來的酒味�？墒�，二級市場更是認錢不認人的勢利眼，它給打新中簽族喝的是甜葡萄釀的醇酒，而給二級市場追新族喝的則是酸葡萄釀出來的苦酒，甚至是毒酒。

　　新股上市首日不設漲跌停限制。中工國際盤中猛拉到50元，股價為發行價的575%，即使收盤回到31.97元，漲幅也達到332%。絕大多數打新中簽者只要在當天兌現，就都可以或多或少獲得一份不菲的收益�？墒牵�當天高達94%的換手率說明，當打新族滿載而歸的時候，在二三十元以上高位買單的追新族受T+1的交易規則所限，只能眼巴巴地束手就擒，成為套牢一族。

　　中國股市的散戶投資者大多是被套者，有人歸咎于其習慣追漲殺跌的投機性，其實，這并不是公平之論。

　　散戶投資者既然與打新無緣，那么，除了追新之外，還有何路可走？更何況，新股的高溢價就象毒酒，越是毒越是酒香誘人，越是容易讓人未飲先醉。而追新就等于追高。更可惡的是，通常情況下追高出了問題可能還來得及止損，而一旦追新被套，等待他們的就只能是象中工國際一樣的連續幾個跌停板，不賠到血枯氣衰的地步是不會輕易停止的。在這個意義上，追新更象是追套。

　　在不公平的制度設計之下，投資者追漲殺跌的宿命，與其說是投機習性使然，不如說是制度使然。

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