葉檀：寶鋼一出誰與爭鋒

　　葉檀

　　寶鋼系百億元資金搶灘新股，這使得其他認(rèn)股者只能瞠乎其后。從動用的資金量來說，從背景的深厚來說，除了那些同樣背景深厚的央企，誰能與之匹敵？

　　數(shù)據(jù)顯示，在大同煤業(yè)(資訊 行情 論壇)的網(wǎng)上申購中，僅上海寶鋼集團(tuán)公司旗下就

合計動用了資金近30億元，其中頻繁出現(xiàn)在二級市場上的上海寶鋼設(shè)備檢測公司、上海寶鋼國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有限公司總共獲配了大同煤業(yè)共計475.2萬股的股份。

　　除了打新股，寶鋼集團(tuán)還頻繁出沒于二級市場，如果加上寶鋼股份(資訊 行情 論壇)股改后，寶鋼集團(tuán)增持所花費的40億元資金，寶鋼系今年以來在鋼鐵上市公司二級市場中已投入不少于60億元資金。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》記者的統(tǒng)計，寶鋼系近年來“碰過”的上市公司已不少于20家，加上寶鋼集團(tuán)控股98％的華寶信托，整個寶鋼系在二級市場上已經(jīng)成為國內(nèi)最大的炒家之一。

　　正所謂“寶刀屠龍，號令群雄；倚天不出，誰與爭鋒”———寶鋼這些大型央企，以及社保基金等國字號，就是中國資本市場上的屠龍刀和倚天劍，無人敢攖其鋒。

　　這就牽涉到兩個問題：第一，是否應(yīng)該讓央企資源如此暢通地借助資本市場尋覓資本市場的熱錢快錢？事實上，除了寶鋼之外，中石化、長電、上汽等企業(yè)都在資本市場鉆頭覓縫，大顯身手；第二，如果這些大型國企都成為市場主力，那么，挾大型壟斷央企的社會與經(jīng)濟(jì)資源，壟斷部分市場自然不在話下，新股溢價、行業(yè)溢價這些溢價也就可以源源不斷地溢到他們的錢袋里去。

　　請不要把寶鋼與高盛相比，寶鋼是鋼鐵公司不是專業(yè)投行，本應(yīng)該以優(yōu)秀的業(yè)績?yōu)樗�有股東創(chuàng)造利潤，而不是仗著人高馬大與股民們玩搶錢游戲，我們沒有理由認(rèn)為寶鋼資金“不務(wù)正業(yè)”是對自己的股東負(fù)責(zé)（本行業(yè)的并購等運(yùn)作除外）；也不要把寶鋼入市當(dāng)作資金面天大的利好忽悠中小股民，擺明了這樣的巨鱷介入市場，切分現(xiàn)成蛋糕的沖動比做大蛋糕強(qiáng)得多。由此推導(dǎo)出的兩個問題是，當(dāng)這些企業(yè)的資金源源不斷地流向資本市場的時候，企業(yè)通過實業(yè)獲利的動力與技能是否會受到影響，而市場是否因此會成為政府大企業(yè)，以及政府扶植的券商、社保基金的單一逐鹿場？

　　如此引來的潛在風(fēng)險是，資本市場將繼續(xù)成為央企與政府控制資源的延伸地帶。

　　當(dāng)高盛在1994年在英鎊空頭期貨上遭遇滑鐵盧的時候，引發(fā)了“帝國”內(nèi)部的大討論，一些人認(rèn)為，在企業(yè)已能夠做大做強(qiáng)的情況下，這些風(fēng)險不過是經(jīng)營成本，算不得一回事。但最后高盛仍然力圖控制風(fēng)險，因為“混淆事物的原因在于不想解決問題”，而將風(fēng)險失控等同于經(jīng)營成本，就是明顯的混淆。也許我們應(yīng)該加上一句，混淆事物的原因不僅在于不想解決問題，還在于保護(hù)既得利益者的利益。

　　在目前百廢待興的中國資本市場上，我們不僅要在實業(yè)投資資金與資本市場的炒作資金之間扎上嚴(yán)密的籬笆，還得讓國有資金與資本市場資金各行其道，以免有人以屠龍刀屠盡天下之龍，并且還贏得資本市場的

　　當(dāng)初美國政府分拆曾有過光榮歷史、曾變相擔(dān)任美聯(lián)儲之職的JP摩根銀行，一是為了減少金融危機(jī)，1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使美國政府飽受全能銀行的風(fēng)險，因此制訂嚴(yán)格的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營（管理）條例的限制，因此有了今天人人皆知的

　　與其讓寶鋼這些巨無霸企業(yè)借助資本市場獲取高額利潤，那倒不如讓政府直接撥錢了事。反正寶鋼是央企，這樣倒可以讓資本市場留出一塊相對公平的空間。政府不僅要保護(hù)中小投資者（不要再讓周洛華先生感慨十幾年來在股市付出激情與資金、卻悄無聲息地沉沒的“白娘子們”的悲慘命運(yùn)），也要以同樣的公平保護(hù)這個新興市場的各種魚類。巨鱷一來，眾魚喪命，豈是中國發(fā)展資本市場的初衷？