廣發(fā)證券借殼：到底肥了誰

　　與廣發(fā)借殼有關(guān)的股票價格一路狂漲。G遼時代從4.08元漲到8.26元；七喜控股從4月底傳出消息的5.02元飆升至5月22日的8.47元；G宜華從4.91元漲到7.72元，G金發(fā)從9.46元漲到20.26元(復(fù)權(quán))，G華茂從2.01元漲到4.52元。以近一年來的最大漲幅計，G敖東股價則從5.1元漲到16.98元，G成大從3元漲到12元，延邊公路從2.01元到8.06元。

　　■本報記者李曉曄

　　作為主角，頻繁因“借殼”利好在二級市場上演“一人得道，雞犬升天”好戲的廣發(fā)證券，近來連續(xù)遭到外界質(zhì)疑，被指為有“內(nèi)幕交易”之嫌。

　　“以廣發(fā)這種大牌券商，不可能是以這種操作模式盈利的。”6月27日，廣發(fā)證券總裁辦黃先生在接受

　　“一女二嫁”

　　市場早有傳聞稱廣發(fā)證券將借殼延邊公路上市。在延邊公路股價連續(xù)三天漲停后，5月11日，延邊公路曾刊登澄清公告，對傳聞予以否認(rèn)。然而，此后不到一個月，延邊公路及其大股東G敖東就雙雙發(fā)布公告，承認(rèn)廣發(fā)借殼公司上市事宜正在進行協(xié)商。

　　6月22日，延邊公路又發(fā)布了G敖東收購延邊公路第二大股東全部股權(quán)的公告。就在延邊公路因借殼利好而可能導(dǎo)致資產(chǎn)與股價面臨大幅升值的背景下，吉林敖東僅以凈資產(chǎn)價格1.23元就拿到了深國投持有的該筆股權(quán)。

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，吉林敖東持股比例達到46.15%，其他三家非流通股東手中籌碼不過3%左右。由于延邊公路尚未股改，這意味著G敖東未來將要支付對價給流通股東。當(dāng)然，G敖東也不會做虧本的買賣。券商概念股在本輪行情中大行其道，受到市場資金的熱烈追捧，廣發(fā)借殼上市的消息傳出后，G敖東股價一路從5.1元左右攀升至16.98元，股價翻了三倍還多。同樣受惠的還有G成大、G華茂。

　　據(jù)了解，廣發(fā)證券沒有就借殼一事召開股東大會和董事會。“這么大的事情怎么不開會呢？”投資者李先生對此表示不解。廣發(fā)證券總裁辦的黃先生告訴本報記者，上市計劃是去年就定下來的，借殼是經(jīng)營層面的事情，在方案沒有具體出來前沒有必要開會。

　　正當(dāng)市場各方都以為廣發(fā)借殼延邊公路已經(jīng)塵埃落定之時，忽然廣發(fā)證券分析師楊敏的一篇薦股報告《G遼時代600241：廣發(fā)證券借殼上市另一目標(biāo)》又讓借殼之事波瀾再起。文中指出，廣發(fā)在“拒絕”中信的收購后，上市已經(jīng)成為做大做強的重要途徑。但廣發(fā)證券借殼成敗未定，G遼時代(600241)地處遼寧，主營業(yè)務(wù)每況愈下，已經(jīng)淪為殼資源，如果廣發(fā)借殼延邊公路失敗，那G遼時代將成為廣發(fā)的又一重要目標(biāo)。

　　同一天，證券投資咨詢機構(gòu)武漢新蘭德也在題為《廣發(fā)借殼延邊或生變數(shù)成就替補G遼時代》的報告中稱，“廣發(fā)證券最初就擬定了兩個借殼上市目標(biāo)，除了延邊公路之外，另一個就是G遼時代”。

　　“事情發(fā)生后，公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)不是我們公司的人寫的，而是《上證報》編輯的時候引發(fā)的誤會。武漢新蘭德公司那篇文章是根據(jù)市場上的揣測寫的，我們同延邊公路已經(jīng)有實質(zhì)性的磋商，謠言不攻自破了。”廣發(fā)證券總裁辦黃先生這樣解釋。

　　但這一說法遭到了業(yè)內(nèi)人士的否定。據(jù)介紹，楊敏原在證券投資咨詢機構(gòu)任職，后進入廣發(fā)證券工作。今年4月廣發(fā)證券收購武漢證券后，楊敏被提拔為武漢證券某營業(yè)部的負(fù)責(zé)人，只是目前未完成“翻牌”工作。因此，楊敏仍然是廣發(fā)證券的分析師。

　　從5月初開始，G遼時代股價就劇烈波動，從低位3.92元，急劇上升到8.26元。上交所公開信息顯示，在5月31日，G遼時代跌停時，武漢證券總部曾以277萬元的成交金額，出現(xiàn)在成交量頭五名營業(yè)部名單中。

　　“借殼一事目前還沒有最新進展，幾方正在磋商，延邊公路的可能性最大。”廣發(fā)證券總裁辦的黃先生如是說。

　　故伎重施？

　　“看到今天延邊公路、G敖東、G遼時代、G成大、七喜控股、G宜華、G金發(fā)在二級市場的表現(xiàn)，不由讓人聯(lián)想起2004年下半年撫順特鋼(600399)的走勢。”這是日前本報收到的撫順特鋼中小股東反映廣發(fā)存在利用未公開信息獲利及“內(nèi)幕交易”問題的舉報信上的一句話。

　　6月22日下午，撫順特鋼中小股東代表——北京的李先生在電話中告訴本報記者，“2004年廣發(fā)就參與炒做過撫順特鋼的股價，當(dāng)時是利用山西晉城借殼撫順特鋼的消息，但是兩年過去了，也沒有見到撫順特鋼凈殼出讓。”

　　據(jù)本報記者了解，山西晉城借殼撫順特鋼的消息是在2004年9月13日傳出的，當(dāng)時撫順特鋼的股價是3.92元。2004年11月25日，撫順特鋼公告將凈殼出讓給山西晉城無煙煤礦業(yè)集團有限責(zé)任公司。同一天，公司股價到頂，飆升至9元。

　　在撫順特鋼公告的2004年第三季度前十大流通股股東中，廣發(fā)穩(wěn)健增長開放式證券投資基金以366.82萬股位于榜首。緊隨其后的是廣發(fā)聚富開放式證券投資基金，持有撫順特鋼295.93萬股。

　　憑借撫順特鋼奇兵，廣發(fā)穩(wěn)健、廣發(fā)聚富的業(yè)績有目共睹。但是，一位供職于全國大型綜合類券商的基金分析師告訴本報記者，“廣發(fā)基金投資撫順特鋼并不符合其基金風(fēng)格和投資理念。因為廣發(fā)穩(wěn)健，依據(jù)其基金契約，投資風(fēng)格為穩(wěn)健增長型，股票投資對象主要為大盤績優(yōu)企業(yè)和規(guī)模適中、管理良好、競爭優(yōu)勢明顯、有望成長為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的上市公司。而廣發(fā)聚富，其風(fēng)格定義為平衡型，風(fēng)險收益特征介于成長基金與價值基金之間。”

　　她說：“一直以來，作為鋼鐵股的撫順特鋼并不為業(yè)界所看好，也沒有分享到鋼鐵行業(yè)業(yè)績的大幅增長。與特鋼類其他上市公司比較，盈利能力是比較弱的。”

　　而且據(jù)了解，這兩只基金高層全部來自原來廣發(fā)證券的投資銀行部，而2000年年底撫順特鋼的發(fā)行上市正是由廣發(fā)證券主承銷，他們對撫順特鋼情況應(yīng)該比較熟悉。

　　“廣發(fā)兩只基金介入太早、太多了，內(nèi)幕之嫌的痕跡太明顯。”她評價說。

　　2005年8月，撫順特鋼發(fā)布公告稱，山西晉城已向其第一大股東東北特殊鋼集團有限責(zé)任公司發(fā)函，要求終止與東特集團公司及撫鋼集團收購重組撫順特殊鋼股份有限公司的合作。

　　今年以來，撫順特鋼股價一直徘徊在2—3元左右。

　　“我們的損失已經(jīng)無法彌補了，但是我們希望把事情的真相揭發(fā)出來，讓更多的人別再上廣發(fā)的當(dāng)。”李先生如是解釋他向媒體投訴的動機。

　　超級回報

　　國泰君安研究員梁靜根據(jù)廣發(fā)2005年凈資產(chǎn)而作的研究報告推算，廣發(fā)證券借殼上市后將引發(fā)對延邊公路、G成大、G敖東和G華茂等4家公司的價值重估。

　　在盈利假設(shè)前提下，延邊公路按照30倍的PE，可以計算出其股價未來可能在17元左右。

　　而G成大的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚8-9元，至10.45-11.45元。按照行業(yè)平均的1.77倍市凈率計算，其合理的市價在18.5-20.3元之間。

　　G敖東的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚15元左右，若加上目前敖東4.82元的每股凈資產(chǎn)，廣發(fā)借殼上市后，G敖東的每股凈資產(chǎn)將達到20元左右。

　　G華茂的投資增值將達到6-7倍左右；每股凈資產(chǎn)將增厚0.6-0.7元左右、若加上目前1.62元的每股凈資產(chǎn)，廣發(fā)借殼上市后，G華茂的每股凈資產(chǎn)將達到2.2-2.3元左右。

　　盡管在借殼上市尚需廣發(fā)掏腰包，但實際上，通過與G敖東、G成大同盟者的交叉持股，廣發(fā)已經(jīng)提前收獲了借殼上市的甜頭。算上深圳吉富(廣發(fā)員工持股公司)持有G成大6282.11萬股，廣發(fā)共持有持有G成大16.91%股份；廣發(fā)還持有1213.69萬股G敖東，占總股本的4.23%；……

　　“隨著其股價的飆升，廣發(fā)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本了，即使不違規(guī)，因為交叉持股的收益也不會少。”前述渤海證券人士分析說。

　　三種炒做目的

　　財經(jīng)評論人士侯寧認(rèn)為，券商炒做股價的目的一般有三種：一、旗下基金參與；二、通過代客

　　“和別的基金聯(lián)手是公開的秘密。”侯寧評論說。根據(jù)公開信息可知，確實有幾家基金在一季度時候就重倉持有了延邊公路、G敖東、G遼時代、G成大、七喜控股、G宜華、G金發(fā)中的幾只股票。

　　但是聯(lián)合證券的一位分析師認(rèn)為，更隱蔽的手段是通過證券公司的代客理財業(yè)務(wù)，拉攏一批客戶，這部分目前沒有很好的監(jiān)管辦法，因為涉及上千個席位、上千個賬戶，查起來也不容易。

　　6月27日，一位接近證監(jiān)會的人士告訴本報記者，“廣發(fā)近來表現(xiàn)確實有內(nèi)幕交易的嫌疑，內(nèi)幕交易分很多種，其中一種是通過信息的先知性進行股價操縱。但有時候是違規(guī)但不一定違法，具體的處罰也不一樣，還需要根據(jù)具體情況判斷。”

　　對于市場的三種質(zhì)疑，黃先生表示，廣發(fā)是家比較規(guī)范的公司，沒有利用這次券商借殼行情違規(guī)牟利。廣發(fā)的代客理財業(yè)務(wù)是通過資產(chǎn)管理部發(fā)行理財產(chǎn)品，使用的是專門的理財賬號，受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。而基金參與這種說法將在半年報出來后不攻自破。利益勾結(jié)的傳聞也是沒有根據(jù)的。他說：“我無法評論，人的心態(tài)很難揣測，做得好有時是會被惡意中傷的。”

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