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■財經觀察 ■張煒
中國銀行(資訊 行情 論壇)發行上市初見輪廊，19日開始進行機構投資者網下報價申購，定價區間3.05至3.15元，在網下申購結束后，22日確定本次發行最終數量和發行價格，6月23日為網上申購日。
作為上市后將是股本最大的A股，中國銀行“海歸”帶來的影響可想而知。首個全流通發行的中工國際(資訊 行情 論壇)19日上市最高竟然被炒至50元，并以31.97元收盤，較發行價格上漲了332.03%。20日和21日，現有4800萬股流通股的中工國際，均以3000萬股左右的拋盤躺在跌停板上難以動彈。中工國際的瘋狂表現，既讓人們看到當前市場內短線資金的活躍，又不禁擔心中國銀行上市會不會掀起更大的風浪。深圳證交所有關負責人公開表態，中工國際首日表現屬正常情況，不涉及股價操縱行為，并否認深交所將設立調查小組調查這一事件。據稱，深交所曾對當日集中買入中工國際的證券賬戶進行調查，結果發現成交分散在較多數量的賬戶中，據此尚無法判斷是否存在操縱行為。
可見，中國銀行上市將進入一個暫時還不會平靜的“風浪區”。
有市場人士認為，中國銀行申購在即意味著大盤反彈將告一段落，很可能再次扮演大盤“殺手”。6月7日，滬市跌幅超過5%，中國銀行已被指責是大盤“殺手”。事實上，中行上市將掀起幾層浪，首先應看大盤基礎。本周一，多方硬扛著存款準備金率上調0.5%的利空，低15點左右之后仍上漲11.82點；周二再度小幅反彈；周三中石化、上海石化(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等石化股的走強使滬指漲深指跌。大盤并未如市場的普遍預期出現調整走勢，這種強勢表現給部分投資者再添信心，似乎大有希望以多根小陽線吞掉周一的大陰棒。然而，大盤也有可能只是最后的亢奮。有專家指出，管理層貨幣緊縮的利空明擺著，炒了也是利空，大盤早晚得跌，中小投資者不必惑于主力這種小伎倆和并不高明的騙術。
那么，在大盤存在下跌預期的背景下，中國銀行申購與上市又將扮演怎樣的角色呢？投資者最擔心中國銀行踢出大盤調整的“臨門一腳”。可能之一：申購凍結巨額資金導致二級市場“失血”而下跌。早有市場人士預計，市場上將會出現賣掉招行等其他銀行股轉而申購中行新股的現象。可能之二：中國銀行上市后高開低走，因其權重而帶動大盤下行。應該說，上述兩種可能在大盤本已有下跌預期下更加大了危險系數。中工國際上市創造新股申購的巨額財富效應，足以吸引巨額資金奔中國銀行申購而去，讓本已人心惶惶的資金面遭遇更嚴重的“失血”。尤其對那些年度收益目的已達到的機構投資者來說，減倉而轉戰一級市場申購既安全又有收益保證。由于目前的牛市很大程度上仍屬于資金推動性，資金面“失血”的負面影響可想而知。
中工國際上市后的瘋狂讓人看到了發行制度改革不成熟的一面，甚至于懷疑機構配售制度的合理性，機構投資者同樣未必理性。中國銀行的“身軀”決定其不可能像中工國際那種程度于上市首日遭惡炒，但游資慫恿下的略見偏離并導致隨后調整，卻不是沒有可能上演。
所以說，管理層應考慮到中國銀行如何平穩上市，不該忘了國內A股市場只是“淺水溝”。倘若認為上證指數(資訊 行情 論壇)上漲60%以上足夠闖一闖基礎的話，那將是危險的誤判。投資者普遍將中國銀行上市視作近期市場走向的確定者，若中國銀行再出現大起大落，被套牢的將不僅僅是追漲的投資者，還包括剛剛稍有恢復的投資者信心。因而，如何確保中國銀行平穩上市，管理層須有相應的對策。
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