資本鏖戰(zhàn)：寶鋼邯鋼唱雙簧

　　■本報(bào)記者祝慧

　　2006年6月，對(duì)于中國鋼鐵業(yè)重組整合來講需要重重地記上一筆。

　　6月1日，寶鋼宣布舉牌邯鋼，聲稱在二級(jí)市場已經(jīng)收購的籌碼達(dá)到了5.002%，而且，寶鋼集團(tuán)還在權(quán)證市場上持有大量邯鋼的認(rèn)購權(quán)證，數(shù)量相當(dāng)于1億股。第二日，邯鋼集團(tuán)

迅速做出回應(yīng)：在二級(jí)市場增持不超過7億股的股份，動(dòng)用的資金將不低于15億元。

　　一個(gè)要收購，一個(gè)要反收購，一場鏖戰(zhàn)在所難免。對(duì)此，和訊網(wǎng)以“交鋒——全流通時(shí)代的并購戰(zhàn)”為主題，對(duì)寶鋼與邯鋼的收購與反收購展開了激烈地交鋒。

　　“我一直認(rèn)為這是個(gè)故事，要完成實(shí)質(zhì)性收購不會(huì)很容易，中央和地方政府的態(tài)度也不一樣，而且在現(xiàn)行體制下做起來非常難。”和訊首席分析師文國慶在交鋒伊始就拋出了自己的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，這個(gè)事件只是一個(gè)題材和砝碼。

　　事實(shí)上，和文國慶有著相同觀點(diǎn)的人不在少數(shù)。在這場鏖戰(zhàn)開打之初，就有分析人士指出，寶鋼的舉牌和邯鋼的公告像是一出雙方聯(lián)手合演的雙簧，無論從國家

　　“寶鋼收購邯鋼炒

　　其實(shí)，作為同行業(yè)的競爭對(duì)手，寶鋼對(duì)邯鋼的“覬覦”由來已久。在此前，寶鋼已經(jīng)與馬鋼、八鋼、太鋼相繼簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，業(yè)內(nèi)早有消息稱，寶鋼下一步的合作目標(biāo)是濟(jì)鋼、包鋼以及邯鋼。關(guān)于寶鋼對(duì)并購目標(biāo)的要求，寶鋼集團(tuán)總經(jīng)理徐樂江也曾表示，會(huì)綜合考慮成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益等方面因素，考慮在國內(nèi)的鋼鐵戰(zhàn)略布局上如何發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；還有資源控制，例如原料燃料問題，當(dāng)然更會(huì)考慮市場格局。邯鋼產(chǎn)品比較齊全，但缺少高端品種，它與生產(chǎn)高端產(chǎn)品為主的寶鋼不正是可以形成“協(xié)同效應(yīng)”？

　　冀書鵬分析認(rèn)為，寶鋼此次收購不可能無果而終，同時(shí)寶鋼也很難通過標(biāo)購或者舉牌的方式完全把邯鋼吞下去，因此最后極有可能是以整合收?qǐng)觥?/p>

　　對(duì)此，中信建投并購部副總經(jīng)理沈中華表示贊同，他同樣認(rèn)為，以寶鋼的公司背景不應(yīng)該是一個(gè)炒作的代表。同時(shí)，沈中華也認(rèn)為，寶鋼收購邯鋼的最終途徑還是要跟政府和邯鋼協(xié)商，也就是走協(xié)議收購的道路。如果這條路走不通，從鋼鐵行業(yè)總的發(fā)展趨勢來講最后結(jié)果可能就是寶鋼收到了部分邯鋼的股票，或者是通過權(quán)證一年之后行權(quán)，形成相當(dāng)?shù)谋壤�或者是作為第二大股東。“兩個(gè)鋼鐵公司，通過兩強(qiáng)的紐帶，會(huì)產(chǎn)生比較好的結(jié)果。我認(rèn)為要不就是協(xié)議收購，或者寶鋼在邯鋼的股權(quán)結(jié)構(gòu)里面成為一個(gè)參與者。”

　　“從長期而言這個(gè)收購肯定是真的。我想可能是三五年之后的事，如果是短期之內(nèi)一定要惡意收購，那么這肯定就是個(gè)故事。就長期戰(zhàn)略來講，我認(rèn)為中國將來最多是四大鋼鐵集團(tuán)，就是

　　“我們當(dāng)初推行全流通改革，很大程度就是要發(fā)揮資源優(yōu)化配置作用。現(xiàn)在這個(gè)收購、反收購也是起到一種資源優(yōu)化的作用。當(dāng)然這里面可能還需要一些條件，比如說國資委的一些法規(guī)辦法。所以這種收購，特別是國有企業(yè)的并購，我覺得可能在一段時(shí)間還是在國資委的系統(tǒng)指導(dǎo)下，即市場化加政府指導(dǎo)，完全市場化收購的可能性不大。”上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧說。

　　盡管專家們都從經(jīng)濟(jì)和可操作層面上對(duì)寶鋼與邯鋼的收購之戰(zhàn)的最終結(jié)果進(jìn)行了種種預(yù)測，但從河北省國資委有關(guān)人士最新表態(tài)來看，結(jié)果似乎仍充滿變數(shù)。

　　河北省國資委有關(guān)人士近日對(duì)外表示，邯鋼的股權(quán)多元化“就是要走多元持股路子，不是獨(dú)此一家”，不過，更希望是外資進(jìn)入，而不是“國有資產(chǎn)互相持股”，因?yàn)閲�有企業(yè)的管理體制和模式有相同之處。而針對(duì)引入外資，邯鋼董事長劉如軍曾表示，邯鋼主要與法國阿塞洛和德國蒂森克虜伯接觸，他認(rèn)為，引入的外資必須是鋼鐵企業(yè)，真正從技術(shù)上合作，不是變成金融運(yùn)作來炒作；并且還要增量合作，有增量投資，進(jìn)行裝備檔次升級(jí)、產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)引入消化吸收等創(chuàng)新。

　　“一方面鋼鐵行業(yè)需要整合，另一方面，中央國資委和地方國資委態(tài)度也不一致。因?yàn)閷氫撘彩菄�有資產(chǎn)經(jīng)營公司重要的試點(diǎn)，集團(tuán)公司也是資產(chǎn)經(jīng)營公司重要的試點(diǎn)。這樣的實(shí)驗(yàn)，特別是在同行業(yè)可以變成‘真戲真做’，也可能變成‘假戲真做’。這樣的情況下，在某種意義上，收購不成功可能是最大的成功。如果僅僅看作是兩個(gè)企業(yè)之間的行為，這就是二級(jí)市場的一場戲，它不可能成功。但是，在現(xiàn)實(shí)中這種收購是非常有意義的，是符合各個(gè)層面的需要的。不過需要一個(gè)雙贏的模式。”盡管，從河北省國資委的態(tài)度來看，這場戰(zhàn)爭似有愈演愈烈之勢，但首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬并不認(rèn)為兩家企業(yè)真會(huì)發(fā)生沖突，“他們打架是假的，背后的領(lǐng)導(dǎo)都是國家，在很多涉及到政府和國企的改革中，像寶鋼和邯鋼這樣的重組應(yīng)該不算難，只要政府協(xié)調(diào)好，可以既在宏觀又在微觀實(shí)現(xiàn)。”