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并購專家指出，在全流通時代，我國上市公司的并購市場，將由過去以保留殼資源為主的行政主導下的財務性并購模式，逐步過渡到以金融創新為主的市場化產業整合戰略并購模式。
當前，我國的資本市場是在全球經濟一體化大背景下發展起來的新興加轉軌的市場。在過去股權分置環境下，上市公司缺乏統一的股票價值評估體系，股票基礎價格具有不確
定性，比如一些資源、能源及商業零售類等的上市公司股價被嚴重低估，不能真實反映公司價值；大小股東之間缺乏共同的利益基礎，大股東主要關心公司凈資產的增長，而中小股東更多的是關心公司二級市場股價的表現。
以商業零售業為例，據平安證券研究員李先明分析，股權分置改革前，我國A股中商業零售類公司的股價相對凈資產溢價的幅度普遍不高。但商業零售類公司的經營網點往往屬于所在地區的黃金地帶，相關資產的實際價值已較其原來的購入或建設成本大幅提升。但由于會計制度的限制，商業零售類公司資產的賬面價值仍然主要是按照歷史成本原則進行核算，這就使得相關公司的真實價值存在被低估的可能。
此外，根據滬深證券交易所《股票上市規則》規定，上市公司連續三年虧損將被暫停上市，在法定期限內，如不符合規定情形，將被終止上市資格。基于上市公司的再融資功能，同時考慮到增加地方就業機會和保持社會穩定，保留上市公司的殼資源非常重要。在這種條件下，加上大股東股權的非流通性，敵意收購幾乎不存在，而且收購多以協議轉讓和行政劃撥為主，占收購總數的70%以上。因此，并購市場實際上成了各級政府行政主導推動下的保殼運動，并購市場價值也主要體現為以績差上市公司為中心，以價值轉移和股東財富再分配的一種形式。
可是，在股權分置改革完成后全流通的市場環境下，控制權市場價值體現與過去相比將會逐漸發生實質性變化。在當前全球經濟一體化和我國加入WTO后面臨的巨大機遇和挑戰面前，國內企業行業性整合的需求日益強烈，國內石化、鋼鐵、汽車、電力、電子、醫藥、商業零售等行業紛紛重組整合，以提高產業的國際競爭力。
有分析指出，在全流通環境下，由于大股東和中小股東具有共同的利益基礎，都更加注重通過股價來體現自身價值，并且隨著退市機制和發行制度的完善，純粹以保留上市公司殼資源進行套利的財務性并購會逐漸減少，而基于價值發現和產業整合的并購將逐漸增多，以股份為支付手段的定向增發等金融創新方式會更加多樣化，將更多發揮收購公司與上市公司的協同效應。另外，我國加入WTO后證券業將逐步開放，控制權市場也將面臨著外資并購的巨大挑戰。因此，預期今后我國上市公司控制權市場的主流模式，會逐漸過渡到以行業資源及產業鏈條協調整合的戰略并購上來。(劉克）
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