IPO重啟搖新股去 五招提高中簽率

　　早報記者 陳其玨 責任編輯 祝建華

　　隨著5月20日《股票上網發行資金申購實施辦法》(下稱《辦法》)的發布實施，6月5日，全流通時代第一只新股中工國際將正式啟動申購。由此，揮別中國股市達四年之久、被股民謔稱為“搖啊搖”的“搖新股”即將“重現江湖”。

　　由于中國股市向有“新股不敗”的傳統，導致投資者對一級市場“搖新股”也一直懷有特殊的偏愛。然而，全流通時代的“搖新股”無論在規則還是技巧上都和以往有所不同，市場化的定價方式更給“新股不敗”的神話打上一個巨大的問號。對投資者來說，只有熟知新的游戲規則，同時加以靈活應用，才能有備無患，在避免風險的同時提高申購的中簽概率。

　　以下將分別從規則、流程、戰略、戰術四方面來介紹全流通時代參與這場“搖新股”游戲的制勝法門。申購上限大幅提高歷史上，中國股市的新股發行(IPO)先后采取過無限量發售認購證、與儲蓄存款掛鉤、全額預繳款等方式。到1999年，新股發行方式基本確定為累計投標與公開申購相結合的形式。但2000年2月，中國

　　而和以往相比，此次恢復的資金申購規則在申購上限和申購單位等方面都有了較大改動。在此前的市值配售新股階段，為了滿足“千人千股”的規定，設定單一賬號的申購上限為發行規模的千分之一。但新《公司法》取消了“千人千股”的規定后，《辦法》將申購上限大大放寬：其中，滬市單一賬號的申購上限最高不得超過當次社會公眾股上網發行數量或者9999.9萬股；深市單一賬號的申購上限最高不得超過本次上網定價發行數量，且不超過999999500股。“新股資金申購上限的大幅提高，對機構的資金實力和分析能力提出更高的挑戰，但對于資金實力有限的中小投資者而言，將面臨著申購新股中簽概率較低、機會成本居高難下的問題。”銀河證券分析師任承德說。

　　而在申購單位方面，此次滬深兩市的《辦法》中也首次出現差異：滬市規定的申購單位為1000股，每一賬戶申購數量不少于1000股，超過1000股的必須是1000股的整數倍；深市規定申購單位為500股，每一賬戶申購數量不少于500股，超過500股的必須是500股的整數倍。每一個有效申購單位對應一個配號。

　　另外，還有一些基本規則也需要提請投資者尤其是新入市的股民注意。如申購新股應當提前開戶，包括股東賬戶和資金賬戶。根據交易所的規定，投資者在申購前必須先開戶，新股申購的證券賬戶卡必須辦理好指定交易，并在開戶的證券營業部存入足額的資金。

　　值得注意的是，首次開通銀證轉賬的投資者還需要預留三天的“時間差”。此外，在申購委托前，投資者應把申購款全額存入與上證所聯網的證券營業部指定的資金賬戶。上網申購期內，投資者按委托買入股票的方式，以發行價格填寫委托單。一經申報，不得撤單。申購配號根據實際有效申購進行，每一有效申購單位配一個號，對所有有效申購單位按時間順序連續配號。

　　在申購次數方面，《辦法》規定，除法規規定的證券賬戶外，每一個證券賬戶只能申購一次，重復申購和資金不實的申購一律視為無效申購。資金“搖”新股如何進行在發行流程方面，滬市《辦法》規定將根據最終的有效申購總量，按以下辦法配售新股：一是當有效申購總量等于該次股票上網發行量時，投資者按其有效申購量認購股票。

　　二是當有效申購總量小于該次股票上網發行量時，投資者按其有效申購量認購股票后，余額部分按承銷協議辦理。三是當有效申購總量大于該次股票發行量時，則上證所按照每1000股配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號，并通過衛星網絡公布中簽率。

　　深市《辦法》規定，如有效申購量小于或等于本次上網發行量，不需進行搖號抽簽，所有配號都是中簽號碼，投資者按其有效申購量認購股票；如申購數量大于本次上網發行量，則通過搖號抽簽，確定有效申購中簽號碼，每一中簽號碼認購一個申購單位新股。具體以6月5日即將申購的中工國際為例，假設散戶投資者王先生手上有50萬元現金，其將這筆錢全部用于“搖新股”。根據安排，此次發行的網上定價發行數量為4800萬股。

　　假定發行價為7元/股，則王先生可在6月5日(T日)上午9:30-11:30，或者下午1:00-3:00，通過委托系統用50萬元現金最多申購71000股。參與申購的50萬元資金中的49.7萬元隨即被凍結。

　　6月7日(T＋2日)，將根據有效申購總量進行配號。根據深市規定的500股申購單位，王先生最多可獲142個配號。

　　6月8日(T＋3日)，將公布中簽率，并根據總配號，由主承銷商主持搖號抽簽，確認搖號中簽結果，并于搖號抽簽后的6月9日(T＋4日)在指定媒體上公布中簽結果。每一個中簽號可以認購500股新股。

　　6月9日(T＋4日)，股民賬戶中中簽部分資金將被自動扣除，而未中簽部分的申購款將自動解凍。假設王先生有1個號碼中簽，則可以認購500股中工國際股票，其用于申購的49.7萬元現金中剩余的資金(49.35萬元)將解凍。若未能中簽，資金將全部回籠。提前做好“功課”收益率可能大降在全流通時代，“搖新股”不僅要碰運氣，更要作分析。尤其是在新股發行遵循市價發行原則后，以往發行領域新股申購“無風險、高收益”的格局將會被打破，投資申購風險必定會有所加大。而在全流通發行的前提下，承銷機構對新股的定價也更趨市場化，發行價與上市首日價格之間的差價也可能會大大縮小。

　　“從香港市場的情況看，新股收益也就在10%左右，隨著市場化的推進，以往A股市場100%~200%的新股收益率將成為過去。”萬國測評分析師謝祖平說。要運氣更要分析在上述背景下，投資者在進行新股申購時更應從戰略角度進行充分準備，這需要對

　　具體而言，在兩只以上新股同時上網發行時，首先應根據經驗和歷史數據，通過預測資金流向和分配大致預測出中簽率；然后經初步的二級市場定位研究，大致估計上市漲幅，二者配合就可以估算出各個新股可能的申購收益率。由于這種估算工作只需要得出定性的結果，即哪只新股可能有較高收益，并不需要精確預測收益率，因此在充分考慮資金流向和上市定位可能變化的基礎上，完全可以獲得較為準確的結果，從而為申購工作提供有益的指導。

　　與此同時，還應對擬上市的新股進行定位研究工作。在新股上市前，應根據該股所屬行業、科技含量、募集資金投向等因素，對其經營與財務狀況、增長潛力、未來收益等方面進行更為深入的研究，并根據大盤狀況、結合其股本結構，通過與同行業的上市公司進行對比，預測出合理的二級市場定位，據此決定賣出時機。上述兩方面工作配合起來，將有助于投資者獲得可能遠超過平均水平的申購資金收益率。

　　而對機構投資者來說，申購前掌握大量擬上市公司的相關資料更是必備的“功課”，如對招股說明書中關于公司的經營管理、產品

　　另外，對中小散戶而言還應當多考慮申購的機會成本。由于新股申購上限大大放寬，打新股的機構資金量將比以前更多，處于弱勢的中小散戶中簽率勢必降低。在這種情況下，中小散戶應在二級市場和一級市場之間有所權衡，合理分配用于一級市場“搖新股”和二級市場“炒股”的資金，避免因過于“押寶”“搖新股”而在行情轉好時失去二級市場獲利的機會。

    如何提高“命中率”五招提高中簽率

　　兵法有云：運用之妙，存乎一心。用兵之道向來都講究戰略與戰術的合理搭配，對“搖新股”這場關乎利益的博弈來說也是如此。如果投資者此前已在戰略上有了充分的準備、做了足夠的“功課”，那么接下來就可在戰術技巧上靈活施為，以進一步提高新股申購的成功率。

　　全流通條件下參與資金申購方式的“搖新股”游戲，首先應牢記申購規則。一個賬戶不能重復申購；滬市新股必須以1000股的整數倍申購，深市為500股的整數倍；不能超過申購規定的上限。同時，每一個證券賬戶只能申購一次，重復申購和資金不實的申購將被視為無效申購，并且“一經申報，不得撤單”。此外，投資者應在申購日之前在資金賬戶中存入足夠資金，并且在首次申報時應盡量避免操作失誤。

　　在具體申購時，還可采取如下策略以提高“命中率”。一是當出現幾個新股同時上市時，應優先申購流通市值最大的個股，因為這樣中簽的可能性較大。二是不要放棄一些基本面相對較差的新股。尤其對中小投資者來說，此舉很可能會有出奇制勝的效果。由于這類個股常常會受到機構投資者的冷落，此時中小資金主動申購這類行業較不受歡迎的、預計上市后漲幅較低的品種，中簽率則會更高。三是合理選擇下單時間。根據歷史經驗，剛開盤或收盤時下單申購中簽的概率小，最好選擇中間時間段申購，如選擇10:30～11:30和13:00～14:00之間的時間段下單。四是全倉出擊一只新股。由于參與新股申購，資金將被鎖定一段時間，如果未來出現一周同時發行幾只新股，那么，就要選準一只，并全倉進行申購，以提高中簽率。五是選擇申購時間相對較晚的品種。假定今天、明天、后天各有一只新股發行，此時，則應盡量申購最后一只新股，因為大家一般都會把錢用在申購第一和第二天的新股，而第三天時，很多資金已經用完，此時申購第三天的新股，中簽率更高。

    散戶可合作申購

    此外，在“搖新股”中處于劣勢的中小散戶還可通過新股合作申購的方式來“曲線”分享新股收益。所謂新股合作申購就是券商將愿意參與的散戶資金合在一起打新股，中簽后委托券商在上市首日賣出，收益按照各自資金比例分配。由于合作申購的資金量較大，這樣就大大增加了獲取新股收益的機會。

　  具體而言，新股合作申購是將客戶賬戶下的資金集中后通過券商的專業軟件向滬深證券交易所進行集中申報，再在合作申購中簽的新股上市之日，以集合競價方式申報，盡可能以開盤價成交，如果中簽新股沒有全部以開盤價成交，則隨后將剩余部分以連續競價的方式賣出；在新股上市的第二天按照每位投資者參加該次新股申購的有效申購資金比率進行利潤分成，并將該次收益自動劃入投資者的賬戶。這里，有效申購資金比例相當于客戶資金賬戶有效新股申購資金/參與本次新股合作申購所有客戶資金賬戶有效新股申購資金之和。

　　據了解，合作申購至少有兩大好處：一是資金量小的散戶原本參加新股申購的中簽機會很小，但參加合作申購后可以獲得較穩定的收益；二是可以節省中小散戶的精力，所有的扣款、上市賣出到賬等程序都會由券商處理。

    在合作申購中如何選擇申購新股和確定申購價格？據券商介紹，如發行新股只有一只，且定價發行，則以本次發行股票和既定發行價格進行申購；若一次發行新股有多只且均為定價發行，由券商確定某一只或多只股票進行申購；對于未能確定發行價格的新股，由券商確定新股申購價格參與申購；若在一個新股發行周期(T＋4日)內有多只新股連續發行，也由券商選擇何時參與何種新股進行申購。

　　另外，若發生新股申購資金凍結日恰好與配售繳款日重合時實行配售繳款優先的原則。

    申購新股流程

    >>投資者申購

    申購當日(T+0日)，投資者通過交易網點，進行足額申購委托。>>申購資金凍結 申購日后的第一個交易日(T+1日)，結算公司凍結申購資金。>>驗資配號 申購日后的第二個交易日(T+2日)，結算公司將凍結的資金劃入驗資專戶，驗資結束后，結算公司確認有效申購總量，并按每申購單位配一個號，對所有有效申購按時間先后順序連續配號。

    >>搖號抽簽

    如申購數量大于上網發行量，申購日后的第三個交易日(T+3日)，由主承銷商主持搖號抽簽，并于搖號抽簽后的第一個交易日(T+4日)在指定媒體上公布中簽結果。>>申購資金解凍 申購日后的第四個交易日(T+4日)，結算公司對新股申購資金進行解凍處理，并從結算參與人的資金交收賬戶上扣收新股認購款項。結算公司將中簽的認購款項扣除相關費用后，劃至主承銷商的資金交收賬戶，主承銷商再將該款項扣除承銷費用后劃轉到發行人指定的銀行賬戶。