IPO對股市影響幾何

　　賀宛男

　　IPO第一單終于落下，“新老劃斷”迅即走完了第三步，全流通A股正式啟航。

　　雖然，包括筆者在內(nèi)的大多數(shù)人都認為，恢復發(fā)股融資長期看對市場是利好，但當IPO真的到來時，股指還是從1670多點最低跌到1560來點，下跌了100多點；盡管股指的下跌

不能完全歸咎于IPO，但絕對與此有關(guān)。

　　管理層何以“三箭齊發(fā)”

　　監(jiān)管層曾一再強調(diào)，循序漸進是改革的主要原則之一，并且明確指出，新老劃斷將分三步走，即第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發(fā)以及以股本權(quán)證方式進行的遠期再融資；第二步，擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動全流通條件下的首次公開發(fā)行。“五一”長假一過，突然三步并作一步――從5月8日開市第一天發(fā)布再融資管理辦法，5月9日G中信等3家公司披露定向增發(fā)預案(第一步)；到5月13日，G寶勝等數(shù)家公司披露公開增發(fā)預案，數(shù)日后G申能發(fā)布公開增發(fā)意向書(第二步)；再到5月18日，證監(jiān)會發(fā)布IPO管理辦法，5月25日中工國際奪得IPO第一單，前后僅半個來月，“三步走”竟成“三箭齊發(fā)”，個中原因何在？

　　筆者以為，此系管理層有意而為之。因為股改的前提就是以“資本市場的穩(wěn)定運行”為基礎(chǔ)，說白了，就是指數(shù)若下跌，新老劃斷就押后，指數(shù)若上漲，新老劃斷就要“不失時機，加快進程”，“擇機”之“機”，就是指數(shù)漲跌，指數(shù)既已到1600點，再不抓緊推出更待何時？這從另一面告訴我們，管理層不希望股指漲得太快，若股指快漲，就得通過增加供給來進行調(diào)控。

　　第一單質(zhì)地平平

　　本來，人們總認為，作為新老劃斷的一個標志性事件，第一單理應(yīng)是各方面極具代表性的優(yōu)秀企業(yè)，可事實上，中工國際質(zhì)地平平。

　　盡管中工國際前三年每股收益分別達0.55元、0.54元、0.54元，可這次發(fā)行6000萬股新股后攤薄僅0.373元，算不上出眾，且公司這三年利潤原地踏步，沒什么成長性，其主營業(yè)務(wù)在委內(nèi)瑞拉和緬甸的工程承包，在

　　選擇這樣的公司作為第一單，也從另一方面折射出IPO緊急啟動，一時找不到更好的企業(yè)。

　　如何把握IPO的“度”

　　本輪牛市既然主要表現(xiàn)為資金牛市，供求關(guān)系就是決定因素，如何把握好IPO和再融資的“度”，就成了管理層和投資人必須考慮的第一要務(wù)。

　　首先是融資規(guī)模。從5月8日再融資管理辦法出臺至今，至少已有30家上市公司推出公開和非公開融資預案，若按已經(jīng)完成的G綜超私募融資6億元計算，融資規(guī)模就在200億元左右(G中信一家增發(fā)5億股按10元/股就是50億元)。而這些天來，每天都有數(shù)家公司公告再融資，若全部實施，今年融資至少達500億元。在IPO方面，據(jù)說已進人“靜默期”的興業(yè)銀行發(fā)股募資規(guī)模就將超過100億元，即將完成H股發(fā)行的中國銀行回頭發(fā)A股又是不少于200億元……種種跡象表明，新股來勢兇猛。

　　第二是時間周期。雖說當前最熱鬧的是“不增加即期擴容壓力的定向增發(fā)”，但由于定向增發(fā)股份限售至少一年，對資金的鎖定影響頗大，即如果私募300億，這300億資金一年內(nèi)就從股市抽走不再回來了。另一方面，包括

　　第三是定價區(qū)間。迄今中工國際的定價還沒有出來，若定價偏低，一級市場獲利頗豐，肯定會吸引相當部分二級市場資金，充當“搖號一族”，而從第一單必須保證成功看，這種可能性是存在的。

　　結(jié)論是，在IPO的上述“度”數(shù)都難以確定的情況下，市場很難再現(xiàn)5月上中旬那樣的大漲行情，因為一大漲，管理層就會大擴容。