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阿蒙
在股改即將收官之際，一個現象令人擔心。那就是，一大批上市公司在進行股改之前，紛紛搞所謂股權轉讓，演義了一場登峰造極的國有或集體資產大瓜分，就是先前被各界質疑MBO也難以望其項背。在如此股權結構之下，收山后的股改能給中國股市帶來的是什么呢？
一紙協議被拿下股權的華泰股份就是一面很好的“鏡子”。
去年，山東省廣饒縣大王鎮政府與李建華等十九位自然人分別簽署了《股權轉讓協議》：約定大王鎮人民政府同意將持有的華泰集團6320萬元出資(占注冊資本的40%)，以16179.33萬元的價格轉讓給李建華；將持有的華泰集團3160萬元出資(占注冊資本的20%)以8089.67萬元的價格轉讓給王洪祥、等18位自然人。改制完成后，這19位自然人將通過華泰集團間接持有G華泰股份8961.65萬股，以前日收盤價計算，折合市值6.91億元，對應60%權益部分為4.15億元。
一張轉讓協議為李建華等19位自然人獲得巨大利益，扣除個稅后獲分紅收益11909萬元，而這些人不必拿出真金白銀。因為大王鎮政府還出函同意李建華等19位自然人延期支付華泰集團有限公司股權轉讓款,可由收購人以2010年前從華泰集團取得的分紅、個人薪金收入及其他籌款方解決。
可以看出，大王鎮人民政府的悉心關照是自然人收購成功的決定因素。有三點值得引起國資部門高度警醒：一是管理層可能利用內部人控制等有利條件，對收購股權進行低價評估，變相賤賣或侵吞國有股份，造成國有資產流失；二是管理層缺乏足夠收購資金，單靠工資獎金很難支付股權款；三是管理層為償付巨額轉讓款項容易出現不規范的融資行為，進而擾亂正常金融市場秩序。
從華泰收購案看，19個上市公司高管所享受的待遇過分優厚，2.4億元就控股了一家質地優良的上市公司，還款期限還順延至2010年，如果將公司轉手可能立馬凈賺好幾倍。真不知國資部門同意管理層受讓企業國有產權并控股的初衷與目的是什么?
今年初，全球競爭力組織在北京正式公布了“2005中國上市公司競爭力100強”名單，華泰股份名列排行榜第28位，較2004年中國上市公司競爭力排名上升了48位，成為造紙行業上市公司中唯一入選的企業。據悉，華泰股份經營業績連續5年保持高速增長，2005年每股收益1.11元，是造紙行業效益最好的上市公司。當地政府及國資部門怎就舍得如此廉價賣了？
相對來說，華泰股份的基本面還算不錯，但將股改風險建立在未來不可預測的“紙上紅利”之上，且不說合法與否，若將來的紅利化作泡影，股改難道還要去吃“回頭草”嗎？屆時，尚主席若走了，股改的后遺癥和爛尾樓由誰接手呢？
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