IPO調整進入十字路口

　　□ 本報記者 白 嶺

　　本周市場出現了今年以來第一次較為明顯的調整。周邊股市下跌、國際商品市場尤其是有色金屬市場的大幅震蕩、累計漲幅過大形成的回調需求等等都是本次調整的原因之一，但新老劃斷下的IPO重啟則無疑是市場最大的主線。由于此前對IPO重啟的廣泛預期以及IPO重啟對證券市場新的博奕格局的深刻影響，使得本次調整無論從時間上、結構上還是從資金流

動性質上，都不可回避“IPO”的影響，因此，本次調整也被業界稱之為“IPO調整”。

　　全流通IPO下

　　市場求解動態平衡

　　一年前的股改啟動成為中國A股市場的一個里程碑，一年后，IPO重新啟動無疑是市場上具有深刻影響力的又一重大事件。在股改背景下，IPO的重啟意味著新老劃斷的開局，開始了中國股市全流通IPO的新紀元。因此，其必將給證券市場帶來一系列深刻影響，市場的運行格局、市場的投資人行為、乃至市場的估值體系在今后一段時間內都將圍繞這條主線展開調整。

　　在資金供求方面，有分析人士認為，恢復再融資和IPO，直接增加了股票的供應量，短期內對市場上行必將構成較大壓力。尤其是在市場短期上漲過快、上漲幅度超過60%以上的時候，這種供求關系的改變給大盤帶來的壓力更加突出。市場需要時間來理解并重新建立新的股票供求關系的動態均衡，但并不能簡單地評估資金配售申購新股到底是利好還是利空。除了擴容帶來的資金面壓力之外，新股發行節奏、新股質地、配套措施等等都將成為影響市場在這個十字路口走向的變數。

　　新老劃斷后

　　投資理念深刻改變

　　從整個行情的演變來看，新老劃斷之后新股全流通發行將徹底改變市場投資理念。萬國投資分析報告認為，此前一輪行情是以資產重估為主線，特別是對一些“存量資源價值”的重估體現得比較突出，而未來的行情則主要體現出對“資產擴張價值”的關注。

　　首先，新老劃斷之后新股全流通發行改變了大股東利益基礎和行為動因，將進一步強化市場對于資產質量的關注，優質股與劣質股的分化現象將進一步突出。新股發行的公司、有重大募資項目投產類公司、通過增發收購優良資產類的公司以及一些重大重組導致資產出現重大改觀類的公司將成為重新估值的重要對象。

　　其次，在市場的價值投資理念從“存量資源價值”重估轉向“資產擴張價值”重估的過程中，通過增發等募資收購優良資產類的公司值得關注。而新股發行之后上市公司募集資金項目成為評估價值的重要參考指標，未來一些資產質量優良的新股將成為市場追捧的熱點，同時包括一些即將有重大項目投產的“資產擴張”型公司也將成為成長股挖掘的搖籃。

　　第三，一些有重大資產重組，使資產質量發生顯著改觀的個股。事實上隨著行情的好轉，重組股熱炒的現象明顯增多，甚至不少個股炒高后開始出現主動積極重組，實施重大資產置換。

　　充分流通的市場

　　雙響炮能否打響

　　昨日IPO正式重啟，市場先抑后揚逐漸企穩，但兩市成交金額卻均創下5月份以來的最低量，成交顯著萎縮表明市場觀望心態相當明顯。

　　從新股發行對市場的短期影響來看，隨著擴容的真正展開，市場資金面面臨考驗，盡管市場認為新股申購能帶來增量資金，但如果二級市場的存量資金也流向一級市場，則會出現適得其反的結果，因而近期市場多空觀點也出現了明顯的分歧。

　　近日中金公司一份報告認為，短期市場面臨壓力，尤其是

　　樂觀人士則認為，新股發行重啟當日，尾市就被抄底資金強勢翻紅，說明市場的殺跌意愿并不強。況且新發基金建倉期陸續到來，資金面上仍有上行后勁，市場進入資金充分流動的階段，新的建倉機會將不斷涌現，一級市場和二級市場的雙響炮或可打響，優選品種應該是這個階段的上策。