融資新政下看清股市大勢

　　如果說股權分置改革解決的是制度上的問題，那么選擇優質的公司進行新股發行將是解決我國股市質量的問題。我們下了如此大的決心才保證了股權分置改革的順利進行，才保證了大盤的穩步上漲，才一點一點恢復股民的信心。那么，新股發行在鞏固股權分置改革成果的同時，更要鞏固投資者對我國股市的信心。

　　近來，中國的股市可謂形勢一片大好。但市場各派人士對我國目前股市的現狀有不同

的看法，矛盾主要集中在新股發行是否將引發一輪大的調整，及新股發行是否是維持新一輪行情的強心劑。筆者也曾寫過兩篇文章談新股發行對后市的影響，導致這個影響結果的關鍵依然是監管者把握新股發行的力度和節奏。而在新股發行的具體環節中，能否選擇優質企業上市將是保證新股發行的必要條件。對于后市的看法，筆者依然認為未來的長期上漲趨勢將不會改變。

　　把握好新股發行的節奏將有效緩解對股市的壓力

　　新股發行必然造成市場的擴容，但這種擴容效應最終能否導致市場的下跌取決于增量資金與擴容規模之間的博弈。如果監管層可以把握好新股發行的力度和節奏，那么完全可以做到在博弈的過程中最終保證大盤的穩步上漲。把握好新股發行的力度，是指第一批IPO的公司的規模不能太大，最好是從小盤股開始，也就是筆者提出的“大讓小”原則。把握好新股發行的節奏，是指新股上市的頻率不能過高，每只新股發行后要間隔一定的時間再開始下一個。如果這兩點做到了，廣大投資者會看到新股發行產生的擴容壓力并沒有想象的大，而且目前的資金面也完全能夠承受，同時優質的新上市公司具有吸引增量資金入市的作用。

　　反之，如果新股發行的力度過大、節奏過快，勢必會對股市造成一定壓力。目前的股市處于良好的上升通道中，成交量也在穩步增長，當這種壓力大過增量資金的承受能力時，勢必將引發一輪調整，直到市值與資金匹配時才能企穩。

　　對于2006年的中國股市，“新老劃斷”和“鎖一爬二”是今年面臨的兩大“隱患”。這種“隱患”的本質都是可流通股份的擴容，所以在新股發行的運作和監管上要兼顧“鎖一爬二”。在這種背景下，采取“小步慢跑”的原則將有效化解新股發行的壓力。所謂“小步慢跑”指充分關注下半年股市“鎖一爬二”的壓力，在6月份之前完成“新老劃斷”第一步和第二步，第三步放在10月份之前完成。今年10月份之后，大概有180只非流通股轉為全流通，這將要消化約600億資金，將會對未來的股市造成一定的壓力。采取的“小步慢跑”的原則實現“新老劃斷”將有效減緩新股發行對市場的壓力，保證大盤的持續上漲。

　　選擇優質企業作為IPO對象是保證新股發行成功的必要條件

　　對于新股發行投資者不必過于擔憂，監管層也一定全面考慮過發行的節奏。我們剛剛進入中國股市改革的第二個階段，即股權分置改革與新股發行同時并存的時期。在這段時期不僅要保證新股發行的順利開展同時也要鞏固好股權分置改革的成果。從目前的大盤點位看，千點以來上漲了60%多，可以充分說明這次改革的目的是實現了，恢復了大盤的活力，保證了廣大投資者的利益。在這樣的基礎上，進一步開展新股發行，將優質的上市公司帶入市場，在一定程度上確實是股市的強心劑。

　　那么由此看選擇什么樣的公司作為第一批IPO的企業將是至關重要的。

　　除了滿足“大讓小”原則外，要選擇行業前景良好、利潤穩定、潛力突出的企業作為首批新股發行的對象。我們的股市走到今天，上市公司質量問題也是一直困擾我國股市的頑疾。這次重新開放IPO，要從監管上制定更加嚴格的篩選標準，保證上市公司的質量，保證廣大投資者的利益。

　　如果說股權分置改革解決的是制度上的問題，那么選擇優質的公司進行新股發行將是解決我國股市質量的問題。廣大投資者在歷史上已經深知劣質上市公司對股民的傷害不僅僅是金錢上的，更大的是對股民信心的不斷打擊。

　　我們下了如此大的決心才保證了股權分置改革的順利進行，才保證了大盤的穩步上漲，才一點一點恢復股民的信心。那么，新股發行在鞏固股權分置改革成果的同時，更要鞏固投資者對我國股市的信心。

　　逐漸恢復的“晴雨表”功能將確立大盤長期上漲趨勢

　　一個健康發展的股市必將體現股市的融資功能、資源配置功能和“晴雨表”功能。從2001年以來，我國股市持續5年的長期下跌導致我國股市的三個功能徹底癱瘓了。如果說新股發行恢復了我國股市的融資功能，那么只有在點位上體現我國經濟的綜合水準才算是恢復了股市的“晴雨表”功能。無論是進行股權分置改革還是進行“全流通”條件下的新股發行都是從根本上保證我國股市的健康發展。

　　能否在未來一段日子里恢復“晴雨表”功能將成為未來改革的一個重要目標。

　　而無論從宏觀經濟角度，還是國際環境對我國的影響看，我國目前的經濟水平明顯好于2001年的綜合水平。而目前股市1600多點的點位離2001年2245點的歷史大頂還有很大一段距離。那么從長期看，逐漸恢復的“晴雨表”功能將確立大盤的長期上漲趨勢。

　　2001年以來，5年的熊市帶給廣大股民深深的傷害，面對不斷縮水的市值，股民只有采取短期持倉的投機策略，才得以保全資本。但是，保證做好這波行情的關鍵恰恰是長期持倉的投資策略。投資心理的轉變是個艱難的過程，面對未來的長期趨勢，廣大股民應該轉變投資理念，建立長期持倉的投資策略。

　　□劉紀鵬 王晶晶