定向增發(fā)凸顯四大優(yōu)勢

　　效率高、風(fēng)險小、費用低、易溝通

　　證券時報記者　彭松　彭瀟瀟

　　定向增發(fā)，眼下正大受歡迎。

　　本報統(tǒng)計顯示，新近確定再融資計劃公司中，八成選擇了定向增發(fā)。今日，G廣電公告稱，將原定的公開增發(fā)改為定向增發(fā)。在采訪中證券時報記者發(fā)現(xiàn)，定向增發(fā)不但大受上市公司青睞，同時也受到機構(gòu)投資者的熱捧。

　　定向增發(fā)受熱捧

　　幾天前才公布增發(fā)計劃的G綜超，昨日發(fā)布公告稱，該計劃已實施完畢。兩天時間內(nèi)，4600萬股定向增發(fā)即告結(jié)束，擬募集的6億元資金旋落入袋中。其速度之快令人驚羨，所受機構(gòu)投資者的歡迎也可見一斑。公告顯示，G綜超此次定向增發(fā)，僅易方達基金一家就認(rèn)購了1300萬股，認(rèn)購金額達1.7億元。

　　大受歡迎的遠不止G綜超一家。G合力董事會秘書徐琳告訴記者，目前機構(gòu)投資者對公司擬定向增發(fā)的股份的需求相當(dāng)旺盛。原公司大股東打算認(rèn)購一定比例，但現(xiàn)在一些機構(gòu)就正在跟大股東聯(lián)系，希望大股東把增發(fā)的股份讓給機構(gòu)投資者來持有。他同時表示，在最后分配上，應(yīng)當(dāng)會重點考慮那些已經(jīng)長期關(guān)注公司的老投資者。

　　一家上市公司的高管則透露說，對于公司擬定向增發(fā)的股份，目前競爭已經(jīng)相當(dāng)激烈。好幾家機構(gòu)的負責(zé)人專程到公司，要求分配一定比例。有的海外財團甚至表示，希望由其一家來包攬公司所有定向發(fā)行的股份。

　　一位基金經(jīng)理也說，參與有些上市公司的定向增發(fā)相當(dāng)不容易，如果原本就持有較多股份，在獲得定向增發(fā)股份分配時則可以享有優(yōu)勢。

　　定向增發(fā)優(yōu)勢多多

　　為何諸多公司，不約而同都選擇了定向增發(fā)？

　　“定向增發(fā)是見效最快的融資方式。”G豐原相關(guān)人士表示。“效率高、見效快，對股市壓力也小。”G棲霞證券事務(wù)代表周文龍認(rèn)為。

　　去年本來打算用可轉(zhuǎn)債方式融資的G合力，今年也加入到定向增發(fā)行列。公司董秘徐琳介紹說，不少機構(gòu)到公司調(diào)研后，都希望公司加快新項目的建設(shè)進度。而采取定向增發(fā)方式，則可用較高效率完成融資，加快項目建設(shè)。”順利的話，一個月內(nèi)就有可能完成融資。”

　　一位資深投行人士分析說，除了發(fā)行速度較快之外，定向增發(fā)往往也比公開增發(fā)的市場風(fēng)險要小。他解釋說，公開增發(fā)定價需要參考市價，價格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價；而采用定向增發(fā)方式，可以把基準(zhǔn)日設(shè)定為董事會決議公告日，對機構(gòu)投資者來說，有機會以更低價格完成認(rèn)購，所以發(fā)行得到支持的概率也會大一些。

　　此外，采用定向增發(fā)方式，“券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。”某上市公司人士透露說。“可以節(jié)省不少費用。”

　　不但如此，“定向增發(fā)對于實現(xiàn)整體上市，提高控股股東持股比例，引入戰(zhàn)略投資者都有幫助。此外，和機構(gòu)投資溝通也是比較便捷的。”上述投行人士補充說，未來這種融資方式可能會占到很大比例，對于優(yōu)質(zhì)公司而言，可能更傾向于用定向增發(fā)的方式。此外，對于一些過往盈利記錄未能滿足公開融資條件，但又面臨重大發(fā)展機遇的公司而言，定向增發(fā)也會是一個關(guān)鍵性的融資渠道。

　　一家券商的相關(guān)報告還提到，定向增發(fā)對于通過市場估值放大母公司資產(chǎn)價值、避免關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，以及作為一種并購手段減輕并購后的現(xiàn)金流等方面都有積極作用。

　　募集項目質(zhì)地最重要

　　不過，一些業(yè)內(nèi)人士同時也提醒說，雖然現(xiàn)在定向增發(fā)形勢大好，但這也并非意味著這一方式對任何公司都將適用。

　　“還是要看公司的具體情況”，國聯(lián)安德盛基金經(jīng)理張學(xué)軍對記者表示。他說，比較歡迎大股東通過定向增發(fā)的方式，把一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司。在尋找定向增發(fā)中的投資機會時，他會結(jié)合募集資金項目本身的前景以及當(dāng)前的股價水平、增發(fā)價格等因素來通盤考慮。

　　據(jù)悉，目前管理層對于上市公司的定向增發(fā)，并沒有關(guān)于公司盈利等相關(guān)方面的硬性規(guī)定，但這當(dāng)然并非說上市公司的定向增發(fā)就可任意為之。“公司本身一定要質(zhì)地好。募集資金項目投向一定要好，否則機構(gòu)投資者根本就不會來認(rèn)購了。”一位券商投行部總經(jīng)理說，對于那些本來就沒有什么機構(gòu)投資者參與的公司，缺乏機構(gòu)的信任基礎(chǔ)，要想希望有機構(gòu)一下買入數(shù)百萬股定向增發(fā)股份并鎖定一年，難度將會非常大。