水皮雜談:IPO是創新的推動劑么

　　沒有行情的日子，是郁悶的日子；行情來了的日子，是煩躁的日子。

　　有人說現在的行情是恢復性行情；有人說現在的行情是報復性行情；有人說現在的行情是理性的，有人說現在的行情是非理性的。

　　不管現在的行情是恢復性還是報復性的，有一點是肯定的，這是長達五年熊市之后的

行情，是中國股市被推倒之后的“重來”行情，是中國股市排除了全流通這個心腹大患之后的行情。如果這一波行情只是一波短命行情，那么豈不說明，我們白白為此而承受了5年的“失去”，所謂的股改根本就沒有意義？

　　那么，股市的上漲究竟是理性的還是非理性的呢？

　　坦白的說，正如暴跌行情是非理性的一樣，暴漲行情也是非理性的。如果有人認為上證指數(資訊 行情 論壇)跌到1000點是一種理性選擇的結果，那么，上證指數走到2245點之上同樣會是一種理性選擇的結果。

　　2500點意味著什么呢？水皮在雜談“2500點是一個什么點位”中并沒有回答。2500點實際上是2245點+245點的概念，也就是5年的高點之后再多加個10%的漲幅，也就是個銀行利息的水平而已。對于廣大投資者而言，什么時候投在股市上的錢連本帶息都回來了，什么時候才開始享受投資的樂趣。所以2500點，對于中國的投資者而言并不是暴富的點位，僅僅是一個盈虧平衡的點位。

　　指數怎么到達2500點呢？水皮在上篇雜談中談到，指數過了1700點，個股的分化會加劇，大多數投資者可能會賺了指數不賺錢。事實上，如果指數完全靠存量股票上漲推動的話，那么就是一個制造泡沫的過程，一個重復暴漲暴跌的過程。所以，水皮在和訊的研究會上就指出，IPO將會成為推動上證指數創出新高的推動力量，而首當其沖的就是中行。

　　水皮在和訊網上說話的同時，中行的董事長肖鋼正在香港召開中行公開招股的新聞發布會。肖鋼在會上透露，最遲2007年7月，中行將會在國內A股發行不超過100億的中行A股，融資額不會超過200億元，并且已經由此獲得了香港證監會6個月內不發新股的豁免。也就是說，中行A股快則半年，慢則一年就可“海歸”。而中行此次全球發行255億H股，發行價介于3.00港元和2.50港元之間，12家機構投資者已確認以IPO價認購總值超過175.2億港幣的股份，最終募集規模有望達到112億美元。中行回歸A股市場，發行價取高限是3港元，折合人民幣不過3.12元左右。中行這個價位和國內的其他銀行股相比，顯然偏低。目前A股市場的銀行股市盈率在14-18倍之間，價位在4.44元-9.96元之間，中行應該有較大的上漲空間。

　　中行如果以合理的價位發行A股，上市之后對于指數的影響力將超過中石化，中石化的總股本是860多億股，中行的總股本將超過2600億股，是中石化的3倍還多。現在中石化的走勢已經左右了大盤的走勢，中行上市之后可以想象將會在多大程度上推動指數走高。

　　并非偶然的是，中行宣布招股的當天晚上，中國證監會宣布IPO的新規定正式啟用。新規定和征求意見稿相比，修改并不大，增加了兩條，一是募資不得用于投資證券公司或委托理財，二是利潤達不到預測50%的，36個月內不得申請股票發行。盡管IPO新規出臺是意料之中的事，和所謂的新老劃斷也還有距離，但是市場還是借機作出了調整，并以夸張的方式跳空低開，但是最終上證指數還是以陽線報收，差一點在尾盤翻紅。

　　該跌不跌說明市場的強勁，該跌還說明將IPO視作利空是一種錯誤。

　　水皮在雜談中多次討論過IPO和指數的關系，IPO本身并不會影響市場下跌，相反，由于指數設置的關系還會推高指數。在牛市氛圍中，IPO還會帶來場外的增量資金參與新股認購。

　　管理層如果要推高指數，中行回歸是第一步，第二步可以選擇中石油，第三步可以選擇中移動，由于均是增發，所以數量完全可以是象征性的，每一次回歸都會帶來指數的揚升。開始的時候，當然會有操縱指數的嫌疑，但是大盤藍籌多了以后，個股對指數的控制力就會減弱，個股的漲跌對于指數的影響力同樣降低，大盤就可以避免個股風險，增加穩定性。

　　同樣不偶然的是，IPO新規出臺之時，G綜超(資訊 行情 論壇)宣布完成非公開定向增發，這距董事會公告定向增發僅僅兩天。G綜超原計劃增發不超于10000萬股A股，在IPO停止前就發審委同意。這一次將增發改為非公開定向增發，共向8家機構投資者增發4644萬股，折合的發行價為12.92元，較市價溢價23.8%，募集資金6億元，增發市盈率達36.91倍。

　　G綜超36.91倍的市盈率增發如此搶手告訴我們，市場缺的不是資金，缺的是機會，缺的是好的股票，好的上市公司。

　　沒有行情的日子，大家都賠錢，所以郁悶；行情來的日子，惟恐錯失機會，所以煩躁。

　　IPO就是場內場外投資者共同的機會，也是指數創新高的機會。