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易憲容
最近，隨著國內股市飆升，市場掀起一股重估國內股市價值的聲浪，來勢之猛前所未有。國內最大的證券媒體在首版大力推薦《貨幣貶值與通貨膨脹》之類的文章，為重估國內股市價值的討論推波助瀾。
該文表達了一個基本觀點：隨著幾年來國際黃金價格直線上升，隨著國際采掘業的幾乎所有商品期貨及國際大宗商品價格直線上升，顯示著世界所有的紙幣都出現了明顯的貶值，這不僅包括美元，也包括正在升值的人民幣和歐元。而紙幣的貶值就是央行通過發行貨幣向居民資產池中兌水，商品價格上漲也與之同行。同時，資產價格上漲，如全世界房地產市場的價格都在上漲，股市、債券市場走牛等。
而對于中國來說，其發展也萬變不離其宗，不僅與采掘業相關產品的價格在短期內快速上漲，而且國內房地產市場的價格也進入快速上漲通道，只不過，由于制度缺陷，國內資本市場的價格錯過了搭上這趟資產價格直線上漲的順風車機會。對國內股市的“價值重估”，也就是國內股市的重新補漲。因此，該文的最后結論是，在各國央行都在大量發行貨幣時，通貨膨脹離我們也就不遠了。如果居民把錢投資于低估的股票市場，在未來兩年可能是最明智的選擇。這樣，最近國內股市飆升就有現實與邏輯上的理由了。
如果以一些莫須有的理由來誘導國內居民的資金進入股市，如果中國的股市又要走短期內暴漲之路，中國股市前景堪憂。
近期國際大宗商品的價格及與采掘業相關的所有商品期貨價格直線上漲，是在中國房地產市場快速發展之后，是在與房地產業相關的上游產品價格快速上漲之后。也就是說，近幾年來，國內房地產市場繁榮（印度也是這樣），帶動了與房地產業有關的上游產品的價格快速上漲，特別是帶動了與采掘業相關的所有商品價格上漲。當這種巨大的需求被國際化，國際大宗商品的價格及與采掘業相關的所有商品期貨開始直線上漲。
在2002年后，以美國高盛為代表的大型美資投資銀行大舉進軍商品市場，采掘業的幾乎所有商品期貨，幾乎全部被壟斷性鎖倉，現貨交易的價格也就節節攀升。以羅杰斯為代表的經濟學家制造出一系列中國經濟發展對資源近乎無限度需求的神話。以高盛為代表的投行史無前例地大規模進入所謂高風險的期貨交易市場，完成壟斷，并重新定價。這種由國際上大型投行對采掘業產品重新定價，自然給國際市場發出一個錯誤信息，即這些產品在市場上供不應求。于是，資金大規模進入采掘業。這就是國際市場大宗商品價格直線上漲的原因所在。
與此同時，國內貨幣當局促進國內銀行業轉軌，采取十分寬松的貨幣環境：一方面以國家注資的方式給國有銀行剝離不良貸款，另一方面又以極低的利率政策，迅速地加大貨幣供應量，鼓勵銀行信貸迅速擴張。從而導致了國內房地產市場短期內極度繁榮，不少地方房地產泡沫迅速吹大。
正如有一研究者所指出的那樣，目前美國人制造采掘業的虛擬需求，而貨幣政策當局提供的貨幣政策，不僅幫助境外投資銀行最大限度壓縮我國的制造業剩余（通過國內產品出口），而且幫助國內的房地產開發商最大限度壓縮我國消費者剩余（其中有低利率政策、土地政策及消費者剩余），從而導致中國宏觀經濟結構加速失去平衡。對此觀點，我十分贊成。總之，讓國內居民僅有的一點財富都擁入股市，不僅不利于國內股市健康發展，也是對國內居民財富的一種隱性掠奪。希望中小投資者當心！
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