上市公司酒香還要勤吆喝

　　顧蔚

　　國際資本市場提倡上市公司“王婆賣瓜,自賣自夸”，但中國不少海外企業(yè)卻相信：酒香不怕巷子深，只要公司好，是否和投資者溝通并不重要。

　　雖然越來越多的公司開始在海外配備翻譯，但能夠直接和投資人用英語溝通的中國

公司畢竟還是少數(shù)。通過翻譯，一句話傳遞的信息不免打折。認真要做長期投資的基金管理人都希望能夠直接和管理層有溝通，否則很難有信心大舉投資。

　　從長遠來看，投資者追求的是投資效益的最大化，而非管理層的英文流利程度，或新聞發(fā)布會資料是否齊全。但不可避免的是，價值發(fā)現(xiàn)需要時間。

　　瑞信的中國研究主管陳昌華稱，包裝和投資人見面會看上去雖然只是表面文章，但還是會對公司的股價短期造成影響。“我說的短期是3到5年。”

　　有海外投資人認為，部分境外上市的中國企業(yè)的“語言折扣”,從中國海洋石油(資訊 行情 論壇)(0883.HK)和中國石油天然氣股份(0857.HK)的不同表現(xiàn),可見一斑。

　　中海油(資訊 行情 論壇)CEO和CFO都有美國留學經(jīng)歷，英文都相當流利，還頻頻在國際知名媒體高調(diào)曝光。中石油(資訊 行情 論壇)作風更像一個傳統(tǒng)的國有企業(yè)，管理層和海外投資者交流一般通過翻譯進行。

　　從2002年開始，中海油和中石油的市盈率拉開差距。當年7月到10月間,中海油的市盈率在13到14倍之間，而中石油不過7到8倍。

　　誠然，兩個公司的價值差異，主要原因來自其經(jīng)營業(yè)務(wù)，和管理方式等方面的不同。但也有分析師和投資人認為，中海油與投資者溝通強過中石油，也是一個不能忽略的因素。

　　世界第二大富豪巴菲特在2003年斥資3.27億港元，購買中石油股份時，中石油市盈率不過7倍,而中海油當時為近10倍。按照當時國際

　　資訊不夠公開是境外投資人對中國企業(yè)最不滿的問題之一。推崇公司治理和信息公開的巴菲特入股中國國企，曾經(jīng)讓很多投資者想不通。不過，巴菲特入股后不到一年，中石油的市盈率就躍升到12倍左右，和中海油接軌，顯示股神眼光獨到。現(xiàn)在中石油和中海油的市盈率已經(jīng)相差無幾，都在10到12倍左右。

　　一些外國投資公司的分析師和投資經(jīng)理，專門尋找一些有語言折扣的公司，淘“便宜貨”；中國內(nèi)地企業(yè)日益重視與投資者的溝通；會中文的投資者也越來越多；在這三個因素的作用下，中國境外上市企業(yè)的語言折扣雖然依然存在，但已經(jīng)逐步縮小。

　　香港聯(lián)交所(0388.HK)董事、公司監(jiān)管專家DavidWebb稱，的確有些基金把過多的注意力放在企業(yè)公關(guān)能力上。但他認為，和CFO的語言能力相比，公司的管理水平和價值才是最重要的。是金子，總會閃光的。但從股東利益最大化的角度考慮，好酒還需要勤吆喝。