中國股市是否會成為寄生市場

　　葉檀 每經評論員

　　如果把中國股市比作寄生生物，那么，寄生的附著物就是那些資源型企業、房地產等市場投機熱點。這個生物寄生在上市公司的大股東身上，希望他們有朝一日能良心發現分羹給國內中小投資者，寄生在源源不斷涌入的資金身上。

　　股市的全線飄紅似乎給了股市悲觀論者當頭一棒。那些認為公司的基本面向好才是股市發展的支撐力量的人是否就應該啞口無言？可是不，仍有許多業內人士在提醒瘋牛狂奔的風險，其中包括在中國資本市場翻云覆雨的中金公司的經濟學家。甚至一個長期唱多樂此不疲的朋友，面對貸款炒股卷土重來也大呼狼來了。

　　可不，狼與牛一起來了，只不過，這次狼外婆戴上了股改之后的小紅帽，冒充良民了。但賺錢者已經被勝利沖昏了頭腦，譏笑提醒者是踏空一腳的酸葡萄。

　　支撐股市有兩大要素，一是優質企業，二是源源不斷的資金。前者是根本，后者可收突襲致勝之奇效。股市走牛表面上看是依靠資金帶動資金入市，形成羊群效應，但如果缺少優質企業，羊群總有一天會覺醒。

　　這次股市上漲，個股表現雖然不同，但那些多多少少與壟斷沾邊的資源型企業、大型國企仍然是領跑者。可以說，只要中國的經濟結構不變，股市的結構也就不會變。因此，所謂有效率的市場也就成為壟斷企業的單邊效率，眾多的中小股民也就成為拾壟斷企業牙慧者。這些企業從地下資源壟斷到地面資源，從旅游景點壟斷到港口，股市與股民也因此成為壟斷經營模式的助推器。這些企業當然有價值，起碼其壟斷權就是一本萬利的買賣。

　　但是，這些企業真的可以痛改前非分利給普通投資者嗎？看看馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)在股改中長期停牌背后的利益輸送吧，所謂定向增發股份收購資產“捆綁”的模式，說白了不過是向大股東明目張膽地輸送利益；看看股改過程中那些壟斷公司的私有化舉措吧，豐厚的利潤又合理合法地回到了母公司的手中；再看看雙匯并購案中的一系列疑團吧。上市公司到底成了誰的掌中玩物？類似的案例不勝枚舉。

　　而股市的中堅力量又如何呢？國泰君安投資管理股份有限公司并購部副總經理在券商組織的投資策略研討會上感到很孤獨，因為他主張的“不能犧牲投資人的利益去設計一個方案來贏得上市公司這樣的大客戶的青睞，那些有利于上市公司或者其管理層的投行方案必須是符合投資人利益的方案”不合時宜，這讓他懷疑中國有沒有真正的上市公司。基金也因為在投票過程中公開的利益勾結行為，被認為應該中止其投票權。

　　決策者顯然應該對此嚴加關注，不應被飄紅的市場沖昏了頭腦，說什么股改接近成功、股市不懼再融資之類的大話。

　　如果中國股市仍然不存在真正意義的上市公司，那么，股市的上漲很有可能建立在冰山之上，成為又一輪投機者的搶權游戲，是資金市中常見的接龍游戲。

　　事實證明了這一點。

　　此次股市翻牌，以QFII抄大底起步，國內保險資金與民間資金跟進，股票型基金卷土重來，局面可謂如火如荼。但資金市的一大特點是資金需要不斷的接力者，下一輪的接力者是誰？有人打起了儲蓄資金的主意。如果中國10萬億元以上的存款果真如這些人所愿進入股市，而股市冰山一旦融化，恐怕前景不是無限風光而是無限可怕了。

　　客觀地說，證監會能頂住壓力將股改推進到目前地步實屬不易，證監會主席尚福林也一再強調股市的基礎性工作和保護中小股民的重要性。但市場發展一旦瘋狂，集體非理性就有可能左右決策層的頭腦。如果不趁著股改之機夯實中國股市的制度性基礎，如果不對糊弄公眾的上市公司進行嚴懲，股改的成果將功虧一簣。中國股市已經部分成為壟斷企業的寄生市場，到那時，恐怕股市存在的意義就是為這些企業不斷輸血，直至無血可輸。