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水皮雜談:1500點是一個什么樣的點位


http://whmsebhyy.com 2006年05月10日 00:44 中華工商時報

水皮雜談:1500點是一個什么樣的點位

  水皮

  人算不如天算。

  水皮雜談的中國股市10萬個為什么系列不知不覺中編號就到了400篇。2002年的10月,有感于中國股市和中國經濟走勢的背離,水皮寫下了“晴雨表為什么總失靈”的雜談,問
自己,問領導,從此就一發不可收地問到了現在。

  “1500點之于中國股市,與其說是一個點位,不如說是一個情結,一個欲棄不忍,欲罷不休的揮之不去的魔障。”

  這就是中國股市10萬個為什么開篇之作的第一段,令水皮感到不可思議的是,就在今天,也就是2006年的5月9日,上證指數再一次跳空越上了1500點的點位,這是巧合還是宿命?看著電腦上的指數,水皮忍不住再一次問自己。

  不信的話,我們可以用K線圖說話。

  “上海

證券交易所成立于1990年的12月19日,在管理層放開股價漲幅管制之后,指數從95點一路狂漲,1992年5月到達1429點的巔峰,距離1500點整數只有咫尺之遙,這是股指第一次問候1500點;而真正實現第一次跨越則發生在1993年的2月,這一次指數從386點漲到1558點;此后,再見1500點已經是1996年的12月份,這一次指數是從512點漲回來的,瞬間的點位是1510點;1999年的“5·19”行情讓調整了兩年半的上海股市終于突破了1500點的封鎖,在6月30日左右攀升到了1700點附近,2000年春節之后在新經濟的憧憬之中指數再度以1300點附近起步直至創出2001年6月的2245點,但是好景不長,指數很快在11月又回到1500點附近,2002年3月突破1500點下探1370點左右,6月再次回到1450點左右,10月,也就是現在,還徘徊在這個所謂的政策生命線附近。”

  這段文字同樣是開篇之作的第二段,一字未改,一字未落,全部照抄在此。需要補充的是,2002年10月以后,上證指數又一次跌破1500點,2003年1月下探1311點,但是3個月后又重上1500點,但是這一次好景不長,年底指數又探出新低1307點。2004年初的“國九條”是大熊市中的一劑強心針,受此刺激,上證指數不僅在4個月中突破了1500點,而且創出了自2001年6月以來的新高1783點,但是同樣指數遭遇宏觀調控的寒流,9月又創下了下跌1259點的新低,雖然之后的反彈摸到了1496點,但在2005年6月終于跌破了1000點,為“千點論”畫上了一個完美的句號,再見1500點已經是2006年的5月9日。

  水皮在當時的雜談中說,正如一個人在生命中不可能兩次踏進同一條河一樣,中國股市此時的1500點和彼時的1500點早就不可同日而言,現在水皮要說的是,此時的1500點豈止是和第一次的1500點而言,就是和最近一次的1500點,也就是2004年9月見到的那次1500點相比,也是不可同日而語,雖然上市公司的數目沒有增長,雖然公司還是那些公司,投資者還是那些投資者,管理層還是那些管理層,但是一個是

股權分置改革前的1500點,一個則是股權分置改革后的1500點。

  這個1500點和那個1500點,內容完全不同。

  熟悉水皮的人都知道,水皮從來不預測漲跌的點位,但是水皮始終認為1500點是中國股市的價值中樞,在中國股市完成有史以來最偉大的制度改革的轉型過程中,上證指數圍繞1500點上下200點波動都是正常的,跌破1300點是非常態,沖破1800點恐怕也不是常態。而具體到本輪行情,1500點只是第一個目標位,在指數突破1500點之后才會出現真正的多空的博弈,因為畢竟已經有100家個股實現了股價翻倍,畢竟指數過于依賴中石化的拉升作用,畢竟全流通的風險不是在消化而是在積聚過程之中,畢竟上市公司的圈錢惡習并沒有得到根治,畢竟這個市場依然存在著定位的不確定性。

  和日本經濟泡沫破滅之后陷入“失去的10年”窘境一樣,2001年6月以后的中國股市也成為“失去的5年”,在這5年之中,不但指數創下了998點的新低,而且完成股價結構兩極分化的巨大調整,新股發行被迫停止,融資功能和投資功能雙雙喪失,幾乎淪為“死市”。無論是上市公司的質量,上市公司的結構,機構投資者的結構,還是危機重重的券商和嚴刑峻法的環境并不會隨著股改的完成而自動解決,還需要管理層的調理和治理,股市恢復本來面目還有一個相當長的過程。

  

中國經濟20多年來之所以一直能保持近10%的增速,主要的貢獻來自于不斷壯大的民營企業,而不是國有企業。但是在滬深股市中,占主導地位的卻是國有控股的上市公司。因此,水皮在“晴雨表為什么總失靈”的雜談就曾指出,這種結構的差異是導致中國股市的走勢不能反映中國經濟增長軌跡的主要原因。深交所發布的研究結果表明,國有控股上市公司的治理要優于民營上市公司,但是在水皮看來,國內上市的民營企業恰恰并不是最具成長代表性的企業,即使深市的中小企業板也是如此。如果無錫尚德、蒙牛股份、聯想控股,包括新浪、搜狐、網易、盛大、百度、攜程、九城的所有網絡公司都能在國內上市的話,中國股市又何至于此呢?

  全流通之后,中國股市面臨的最迫切的問題就是定位問題,是為國有企業服務,還是對民營企業一視同仁,是選擇優質上市公司,還是選擇政策扶貧。這個問題解決的越早,股指的價值中樞提升的就越快,就越能擺脫1500點的糾纏,向2500點挺進。


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