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李敏斌
香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)在4月26日的股東周年大會(huì)上，補(bǔ)選兩名董事。按照每股一票的選舉模式，結(jié)果現(xiàn)任董事魏大衛(wèi)(David Webb)成功連任，以2.1億凈票數(shù)當(dāng)選；競(jìng)選搭檔陸恭蕙以逾8400萬(wàn)凈票數(shù)當(dāng)選。由于基金持有港交所六億多股票，相信兩人均獲得大量“基金票”支持。
魏大衛(wèi)以維護(hù)香港股民利益著稱，言行出位，常常公開譴責(zé)知名公司和商界精英，號(hào)稱“股壇長(zhǎng)毛”，是一個(gè)堂吉訶德式的小投資者。除了擔(dān)任港交所的董事外，魏大衛(wèi)還身兼證監(jiān)會(huì)股東權(quán)益小組成員等公職。陸恭蕙是前立法會(huì)議員，現(xiàn)為一家公共政策智庫(kù)(思匯政策研究所)負(fù)責(zé)人、公司治理倡導(dǎo)者。香港投資者投票支持了兩位直言不諱的公司治理維權(quán)人士進(jìn)入“以和為貴”的港交所董事會(huì)，表明他們需要強(qiáng)硬的代理人去推動(dòng)港交所進(jìn)行改革，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。
相對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)，香港證券監(jiān)管機(jī)制已經(jīng)相對(duì)比較完善，但批評(píng)人士常常抨擊香港監(jiān)管環(huán)境不力不嚴(yán)，投資銀行和券商則常常抵制更嚴(yán)格的控制措施。香港聯(lián)交所規(guī)定了信息披露的要求，證監(jiān)會(huì)是內(nèi)幕交易與市場(chǎng)操縱的監(jiān)管者，香港警察商業(yè)罪案調(diào)查科防范欺詐盜竊，廉政公署防止行業(yè)的貪污舞弊，如果要檢控的話，由律政司負(fù)責(zé)。但監(jiān)管的威懾力也不是想象之中那么大，不斷發(fā)生的公司丑聞證明香港的證券監(jiān)管還存在短板。香港交易及結(jié)算所有限公司與香港證監(jiān)會(huì)合作，對(duì)市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管，兩者分享某些權(quán)力。香港交易及結(jié)算所有限公司本身也是上市公司，其大多數(shù)收入來(lái)自新股上市和股票交易。作為上市公司，它身負(fù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的雙重職能，既做裁判又做運(yùn)動(dòng)員，其監(jiān)管的公信力將受到挑戰(zhàn)。
在人們對(duì)香港公司治理和市場(chǎng)監(jiān)督產(chǎn)生疑問(wèn)的同時(shí)，越來(lái)越多的內(nèi)地企業(yè)到香港進(jìn)行規(guī)模巨大的首次公開發(fā)行。當(dāng)問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)候，港交所經(jīng)常成為公司治理丑聞和市場(chǎng)參與者其它不法行為的“替罪羊”。自從美國(guó)實(shí)行《薩班斯-奧克斯利法案》以來(lái)，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市的數(shù)量越來(lái)越少，香港成了多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外首發(fā)的唯一選擇，因?yàn)樗鼈冊(cè)谙愀凼袌?chǎng)同樣也能獲得國(guó)際資本，但成本更低，麻煩更少。而香港也在利用自身優(yōu)勢(shì)，致力于成為中國(guó)企業(yè)最主要的海外上市融資中心。然而，中國(guó)企業(yè)的公司治理標(biāo)準(zhǔn)一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。鑒于大多數(shù)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)的公司治理狀況不佳，常常受到詬病的香港監(jiān)管體系是否能經(jīng)受住洪水般的內(nèi)地企業(yè)前來(lái)上市呢？這樣的擔(dān)心或許有它的理由。
香港擁有龐大的散戶投資者隊(duì)伍，當(dāng)大部分的股權(quán)分散在小股東手中，小股東就很難對(duì)上市公司管理層進(jìn)行監(jiān)管，即便違規(guī)犯錯(cuò)，公司所面對(duì)的來(lái)自小股東的訴訟風(fēng)險(xiǎn)也很小，尤其是對(duì)內(nèi)地公司，投資者為了保護(hù)自己，常對(duì)大多數(shù)內(nèi)地公司附加一個(gè)沉重的風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，這對(duì)內(nèi)地公司很不公平，但風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)只不過(guò)降低了賠率而已，小股東依然無(wú)法影響管理層的決策。因此小股東需要尋找代理人在董事會(huì)中保證他們的權(quán)益。魏大衛(wèi)和陸恭蕙以投資者的身份當(dāng)選董事，反映中小投資者的重要性在增加。
港交所董事會(huì)總共有13位董事，其中7位董事由政府任命，其余6位由投資者選出。雖然魏大衛(wèi)和陸恭蕙在人數(shù)上不據(jù)優(yōu)勢(shì)，但他們擁有其它董事不具備的“股東授權(quán)”，這將對(duì)他們的改革綱領(lǐng)起到推動(dòng)作用。反觀內(nèi)地市場(chǎng)，一些上市公司違規(guī)、巧奪豪取的行徑比起香港有過(guò)之而無(wú)不及，投資者怒而無(wú)言。內(nèi)地交易所不是上市公司，投資者沒法參加董事會(huì)競(jìng)選，即便將來(lái)上了市，小投資者是否也有當(dāng)選的可能？恐怕機(jī)會(huì)渺茫。改革需要時(shí)機(jī)，但沒有堂吉訶德式的人物或者方式去推動(dòng)，那么，就不要指望水到渠成。
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