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中西藥業(yè)在2002年戴上ST帽子，面臨極大的退市壓力。2001年申華股份介入中西藥業(yè)重組，后因興業(yè)房產(chǎn)擔保案功虧一簣，2003年8月由上海醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)集團接手進行重組。經(jīng)過兩年努力，重組障礙已基本解決，適逢股改全面推開，若將股改與重組相結(jié)合，在實現(xiàn)全流通的同時，可以消除困擾ST中西(資訊 行情 論壇)多年的現(xiàn)金極度緊張、正常經(jīng)營難以為繼的“痼疾”，達到治本的目的。
ST中西股改沒有采用目前常用的送股方案，而是以“3.5億元現(xiàn)金＋上海遠東制藥機械總廠4300萬元權(quán)益性資產(chǎn)＋2.78億元債務豁免”方式間接支付對價，以折合10送10.3股的對價水平，創(chuàng)下了股改最高紀錄。
該股改方案特點在于，通過大股東無償向上市公司贈送資產(chǎn)的方式提升公司價值，可以增加流通股股票的內(nèi)在價值，等于非流通股股東向流通股股東支付對價，有利于形成了非流通股股東、流通股股東、上市公司的多贏格局，達到“一箭三雕”的目的。
回顧ST中西股改方案的產(chǎn)生過程，最大的體會是，任何創(chuàng)新方案必須善于把握政策本質(zhì)、抓住事物的主要矛盾，根據(jù)公司的基本面情況量身定做。
(海通證券投資銀行部)
(證券時報)
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