時評：在1400點上重估貪婪和恐懼

http://whmsebhyy.com 2006年04月25日 10:13 21世紀經濟報道

　　特約評論員石巖

　　“股票”一詞的流行熱度似乎在慢慢逼近“博客”或者“超女”。有數字為證：近日證監會公布的統計數字顯示，截至今年3月底，投資者開戶總數達到7382.86萬戶，僅3月份股市的新增開戶數就多達22萬戶。中登公司則表示，進入4月以來，股市每天新增開戶數維持在1萬戶左右。新增基金的日開戶數也快接近5000戶了。

　　由此，經典的投資命題又浮出了水面：現在究竟應該貪婪還是恐懼？投資大師巴菲特有名言——恐懼會隨著時間慢慢減弱，但是危險不會減少。牛市的投資風險事實上并不比熊市少，只盯著別人賺錢的故事，而忽視了投資有風險的樸素真理同樣是危險的。

　　對于掌握話語權的各類機構來說，此時不應單純為了維護行情而一味唱多，而應把行情向好作為投資者教育的良機，主動采取有效措施，整合各種力量，向更多人推廣股市，鼓勵謹慎嘗試。如果在動員投資者問題上也采取抓大放小，只管基金等機構，那么中小投資者特別是新開戶的股民很可能又落入“黑嘴”們的包圍圈，從而產生新一批套牢者。

　　在全流通股市到來的時候，投資應該成為普及和訓練理性思維的最佳方式。當開戶數字不斷創出新高的時候，也意味著決定整體投資者素質的一個分水嶺已經出現了。全民托市或者陰謀論者危言聳聽的言論如果占據了主流，中小投資者將再次成為“被侮辱的和被損害的”弱勢群體。

　　在任何時候，投資的風險都是產生于不確定性，而理性的尊重常識的思維方式是戰勝這種不確定性有效方法。其中尤其關鍵的是要處理好如下幾組關系：首先是知識與運氣的關系。股改給股市帶來的一個重大變化就是逐步告別了“政策市”，股市與經濟的脈動越來越同步了，經濟有周期，股市也不能幸免。同時由于經濟和資本不斷全球化，股市受國際經濟和相關市場的影響越來越大。這就使投資變得復雜化了。即便對于崇尚技術分析的人來說，由于市場結構和規模的巨大變化，不少指標和方法也需要相應調整。由此，股市投資的革命無疑應該以一場學習的革命作為開端。在運氣問題上，相信天助自助者比崇尚守株待兔無疑要高明得多。

　　其次是紀律與僥幸的關系。無規矩則不成方圓，對于投資來說，這個規矩就是投資的紀律。大戶要守紀律，小戶就更要規矩了。大戶者如

中航油的陳久霖，在出現一定幅度虧損的時候不愿意撤退，越賭越大，最終給自己帶來了牢獄之災。紀律有很多，最基本的就是一個止損位和止盈位的原則，其設置因人而異，但不能沒有。

　　再者是記憶與遺忘的關系。投資經驗的獲取往往是離不開失敗的洗禮，沉沒成本的觀念就顯得尤為重要。現實的情況是，投資者往往會遺忘失敗的教訓，而牢記著自己損失的大小，不去改進自己的方法，而是奢望用原來的方法扳回一局。人們可以比較隨意的記憶歷史，但是卻必須給投資的歷史一個理性的記憶。

　　股東思維與股民思維的關系。炒股炒成了股東曾經是股市上一句嘲笑人傻的話，但是如果投資之前不從股東的角度出發衡量一下

股票價值，那么很可能就不得不被套牢成為股東了。從股改啟動時起，中小投資者就利用分類表決的機制，通過網絡投票為股改也為自己創造了價值。在全流通的時代，理性的股東們用腳投票就能形成對公司管理者的監管壓力，不過前提是這些股東不再把自己單純當作股民。可喜的是，不少投資者在看到自己尚不能有效對付不確定性問題的時候，主動選擇了購買基金。基金公司的集合投資自然能在一定程度上避免風險，但是基金行業依然在成長之中。投資者選擇基金同樣需要知識、紀律、正確的記憶方式以及股東思維，科學選擇，理性進退。

　　從股市乃至社會發展的需求來看，中小投資者的理性至關重要，那么在1400點到來時，決策者是需要有所作為了。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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