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劉勘
在目前大部分公司股改完成，“新老劃斷”IPO全流通發行即將開閘之際，筆者建議仿效香港證券市場IPO的發行機制，即無論資金大小中簽與否，每一個有效申購帳戶至少配售1000股份額的股票。
我國股票市場投資者的開戶數已突破7000萬，但依然是中小散戶投資為主的市場。由于他們資金量小，在原有的IPO發行機制下，明顯處于不利地位。如果有關方面注意維護作為資金有效供給基礎的廣大中小散戶的利益，就應該從IPO發行機制做起。
目前，G股平均市盈率降至12-13倍，非G股平均市盈率降至15-16倍。筆者之見，未來IPO不可能象過去那樣以20倍左右的市盈率發行，這意味投資風險降低，投資獲得收益的可能性增大。如果趁恢復IPO之際，對廣大中小散戶進行利益傾斜，讓每一個有效申購帳戶至少配售1000股份額的股票，必然吸引廣大準股民資金加盟股票市場。涓涓細流匯聚到證券市場，使股票市場的“水”越來越多，股市承載能力大大增強。與此同時，在IPO賺錢效應下，引導超過16萬億的居民儲蓄分流到股票市場，亦可起到眾人拾柴火焰高的功效。
其實，內地散戶蘊藏著巨大能量，市場潛力遠大于香港市場。只要有關方面把住公司上市質量關，提升散戶參與IPO的信心，吸引的資金量將難以想象。假設以現在7000萬股票投資賬戶匡算，每個賬戶至少配給1000股份額，一次性相當于700億股發行規模。那么，即使交通銀行、建設銀行、中石油等回歸A股市場，以及中國銀行、工商銀行等航空母艦，豈不也能在A股市場順利下水嗎？筆者猜測，這可能是香港股票市場能容納大盤股的奧秘之一。更重要的是，香港居民的金融投資意識和綜合素質不斷得到提升，構成香港經濟持續繁榮昌盛的基礎保障。
與此類似的是，內地群眾參與IPO，亦能培育國民金融意識，使之關心資本市場、貨幣政策、金融體系建設、經濟發展等一系列國內外大事，可謂提高國民綜合素質戰略性舉措之一。若通過IPO發行機制，使每一個有效申購帳戶至少配售1000股份額，在賺錢效應的推動下，啟發國民投資意識、逐步改變國民理財觀念、不斷發展壯大投資者隊伍，還有利于股票實名制度的建設，進而形成有效資金與優質上市公司股票供給良性循環發展格局。
為此筆者呼吁，上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)應該把握股改后IPO這一難得的機遇，采取向廣大中小散戶傾斜的發行方式，為上市公司提升可融資條件，為廣大投資者提供可投資機會，為做大做強我國股票市場、發展資本市場奠定基礎。
(作者為華林證券研究所副所長)
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