未股改公司邊緣化不可避免

　　再融資即將開閘，保薦人士普遍認為未股改公司邊緣化不可避免

　　見習記者　劉昆明

　　中國證監會昨日公布的《上市公司證券發行管理辦法》征求意見稿規定：只有股改完成半年以上的公司方可實施再融資，IPO也將率先在完成股改或進入股改程序的公司市值占比

達到一定比例的省區啟動。這是自啟動股改暫停再融資以來，管理層首次就證券市場再融資問題發布的政策性文件。此項規定能在多大程度上影響那些尚未股改的上市公司的股改進程，目前市場反應不一。

　　保薦人看法相異

　　看法一：利空說。　“對尚未股改的上市公司來說，他們已經沒有多少再融資的可能性了，所以即使有這么一條規定，對于促進他們的股改也沒有太多的作用。”海通證券保薦代表人宋立民說，“《辦法》僅僅是方向性的政策規定，并沒有很具體的操作方式，雖然管理層這樣做是為了更好地做好股改工作，但上市公司的客觀因素決定了他們的股改進程，當然對地方監管部門來說，壓力會加大。”

　　看法二：利好說。中信建投證券保薦代表人王立武認為，昨天公布的再融資《辦法》已經和過去完全不同了，管理層的理念完全變化了，現在考慮更多的是市場因素，“只要上市公司有再融資的能力，有投資者愿意投資，管理層就不會在相關的財務指標上過多設限，所以對上市公司來說，不同業績的公司完全能夠站在同一個起跑線了。”不過，王立武也提醒說，“如果那些尚未股改的公司還不進行股改，邊緣化是肯定的，這樣他們也就失去了上市的意義，因為既然不能再融資，上市意義何在。”

　　看法三：折衷說。金元證券研究所所長沈彤也認為，對于那些尚未股改的上市公司來說，新規定具有一定的促進作用，但不應過高估計這一作用，因為這些公司能不能順利完成股改還有自身的一些較為客觀的因素，外部壓力只能起到部分作用。此外，沈彤也指出，從整個發展趨勢來看，尚未股改的公司被邊緣化的情勢是不可避免的，而政策的出臺會加快這些上市公司的邊緣化速度。

　　看法四：理解說。“那些尚未進入股改的上市公司雖然可能業績不是很好，但正是如此才會更需要資金。”西南證券保薦代表人李陽如是說。李陽認為，“目前處于股改收尾階段的上市公司有很大一部分正等著用戰略重組來獲得‘新生’，所以對他們來說，壓力還是很大的。如果不能達到再融資的要求，公司以后的發展就會受到影響。”此外，李陽還指出，這項規定對地方監管部門提出了更高的要求，他們不會愿意看到僅僅因幾家未股改的公司就影響到本轄區的上市公司不能再融資，所以他們應該會加大對這些尚未股改上市公司的股改力度。　　　

　　上市公司認識不一

　　一家已經完成股改的上市公司的董秘告訴記者，“當初考慮選擇在較前批次進行股改，正是考慮到再融資的問題。當然，對于其他上市公司如何看待這個問題，應該具體問題具體分析，因為總有一些客觀的因素是不可以選擇的。”而另一家已經進入股改程序的上市公司的董秘則很坦白地說，“公司在考慮股改的時候對再融資這一塊還是考慮得不多，因為不管怎么考慮，股改總是得進行的。”