股改前夕非流通股東為何股權(quán)變動(dòng)頻繁

　　FN記者 李俠

　　在股改啟動(dòng)前夕，廣州冷機(jī)(資訊 行情 論壇)的股權(quán)比例發(fā)生了戲劇性變化——根據(jù)公司3月底發(fā)布的公告，其第三四股東因“不愿意承擔(dān)股改對(duì)價(jià)”而將所持公司法人股轉(zhuǎn)讓給了第二大股東廣州市動(dòng)源渦卷實(shí)業(yè)有限公司，使后者持股比例超過(guò)原第一大股東廣州萬(wàn)寶集團(tuán)公司，獲得公司控制權(quán)，廣州冷機(jī)也由國(guó)企控股變?yōu)槊衿罂毓伞?/p>

　　事實(shí)上，非流通股東在股改前夕轉(zhuǎn)讓所持公司的非流通股，廣州冷機(jī)并不是首家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自股改啟動(dòng)以來(lái)，截至目前，類似的股權(quán)轉(zhuǎn)讓案件發(fā)生了不下10起。早在2005年11月初，宏達(dá)股份(資訊 行情 論壇)第四大股東成都宏昌化工建材商貿(mào)公司就因?qū)�股改持有異議，不愿執(zhí)行對(duì)價(jià)安排，而以協(xié)議方式將所持股份轉(zhuǎn)讓給了第一大股東宏達(dá)發(fā)展有限公司。由此成為股改以來(lái)第一家因?qū)�股改持有異議而在股改前夕退出上市公司的非流通股東。此后，像巨輪股份(資訊 行情 論壇)、大族激光(資訊 行情 論壇)、霞客環(huán)保(資訊 行情 論壇)、深鴻基(資訊 行情 論壇)、廣匯股份(資訊 行情 論壇)等公司也分別在股改前夕發(fā)布了股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，稱公司部分非流通股東因?qū)�股改方案持有不同意�?jiàn)，而轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份。

　　與此同時(shí)，另有部分非流通股東則反其道而行之，在股改前夕選擇了增持公司法人股，這方面最為典型的當(dāng)屬百聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)。由于歷史原因，百聯(lián)股份公募法人股多達(dá)1280多家，合計(jì)持股占公司總股本20.24%。按照公司10送2.8的方案，股改后大股東持股比例將由原來(lái)的50.06%下降至41.75%。因此，第一大股東在股改前夕一舉收購(gòu)了公司76家股東所持有的公司公募法人股，此舉無(wú)疑有效地提高了第一大股東在股改后對(duì)公司的控制力。

　　一般來(lái)說(shuō)，在股改過(guò)程中，雖然非流通股東為取得流通權(quán)需向流通股東支付一定比例的對(duì)價(jià)，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，非流通股東仍是股改最大的贏家。因?yàn)樵趯?shí)現(xiàn)全流通的過(guò)程中，非流通股東所持有

　　如果說(shuō)“100個(gè)人讀《哈姆雷特》就有100個(gè)哈姆雷特的形象”，那么面對(duì)股改，1380多家上市公司的眾多非流通股東情況各異，其選擇更會(huì)千差萬(wàn)別。業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，股改前夕非流通股東在退出上市公司、增持法人股之間存在不同的選擇，與非流通股東在公司中的地位、非流通股東自身特殊的情況及對(duì)股改后公司前景的看法產(chǎn)生分歧有很大關(guān)系，另外，與管理層對(duì)非流通股獲得流通權(quán)的鎖定期要求也有關(guān)。

　　從已發(fā)生的案例中發(fā)現(xiàn)，采取增持法人股的一般都是公司控股股東或第二大股東，而出售股權(quán)的均為中小法人股東。從控股股東方面看，這種收購(gòu)可以提高對(duì)公司的控制力，使股權(quán)向大股東進(jìn)一步集中，有利于形成一致意見(jiàn)，推動(dòng)上市公司股改，并可以鎖定非流通股份一年后的流通壓力。而且在股改背景下，大股東收編“外圍”股份有著比平時(shí)更便利的條件，并可降低收購(gòu)成本。

　　而選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)的非流通股東情況則復(fù)雜一些。業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，之所以出現(xiàn)這種情況，一是部分非流通股東的持股成本較高，因而對(duì)大股東的對(duì)價(jià)方案不滿意，在協(xié)商不成的情況下選擇退出；二是部分法人股東為投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資，受種種因素限制，不能接受非流通股在法定禁售期內(nèi)不上市交易的承諾；三是部分非流通股東近期對(duì)現(xiàn)金有較急迫的需求，不得不選擇在股改前轉(zhuǎn)讓上市公司。當(dāng)然也不排除部分非流通股東因自身的原因而導(dǎo)致對(duì)股改持有異議，最終無(wú)法妥協(xié)而退出上市公司。像TCL的非流通股東吳士宏將名下的1008萬(wàn)股自然人股轉(zhuǎn)讓他人就屬于這種情況。

　　記者認(rèn)為，非流通股東退出也好增持也罷，無(wú)論出于何種打算，純粹是一種市場(chǎng)行為，其大可不必大驚小怪。而如廣州冷機(jī)，該公司第二大股東目前所持的法人股全部在質(zhì)押中，收購(gòu)的股份正好滿足了支付股改對(duì)價(jià)的需求，無(wú)疑是有助于推動(dòng)公司的股改進(jìn)程，這是值得肯定的。