|
劉建位
近年來，政府及相關部門為搞活證券市場屢出奇招：停止再融資、停止IPO、擴大保險資金入市以及股權分置改革等等。股改殺手锏出手，支付了10送3的平均對價，終于使股指艱難地從1000點重返1300點上方。
其實，有一個活躍市場的辦法，很簡單，而且效果也會更明顯。那就是讓國內壟斷企業海外發行上市的同時，也通過本土市場發行籌資。
我們可以簡單算一筆賬：中石油(資訊 行情 論壇)2000年3月以每股港幣1.27元發行175.82億H股，2006年4月3日收盤價8.35港元，市值上漲1245億。如果國內同價發行A股50%，6年可以讓國內投資者盈利623億。再假設建行發行H股時同時發行A股。建設銀行(資訊 行情 論壇)首次公開發行總數達305億股，招股價2.35港元，2006年4月3日收盤價3.60港元，市值上漲381億。如果國內同價發行A股50%，可以讓國內投資者盈利190億港元。
事實上，國內壟斷企業在海外上市時在國內同步上市的好處不僅僅如此。從經濟因素考慮，國內壟斷企業上市選擇在國際化的同時也適當本土化可以一舉三得。內地投資者可以增收，監管層可以節支，勿需為救市付出巨大的代價；上市公司可以增收，同時可以節支，省掉大筆海外上市費用；政府可以增收，將大筆民間資金引入國家建設，同時不用再發那么多國債。從感情因素考慮，國內壟斷企業上市選擇從國際化更多走向本土化順民意得民心。
為了中石化(資訊 行情 論壇)、中石油重組上市，其母公司兩大集團承擔了裁員等巨大的社會成本和經濟成本。為了中行、建行重組上市，匯金公司巨額注資。這些上市成本背后最終真正的承擔人是國家，是納稅人承擔。納稅人每天加油、消費石化產品、到中行、建行存款貸款，為他們的利潤做出了貢獻。與此同時，他們還要用稅收為這些壟斷企業的上市做貢獻。他們為這些壟斷企業的成長以及上市付出了巨大的代價，為什么不能有機會投資一點點，分享一點點回報，彌補一下內地股指大跌帶來的巨大損失呢？
在國企海外上市方面，我們遵循的是與招商引資同樣的做法，利潤非常豐厚的壟斷企業，內地投資人根本無緣分享，而如此誘人的大蛋糕卻只能由海外投資人獨享。為什么？
不謀全局者不足以謀一域，不謀萬世者不足以謀一時。吸引海外投資人，讓國企在世界資本舞臺上光榮露臉，這是好事�？墒呛Ｍ馔顿Y人鼓掌的前提是大把賺取中國的鈔票，與此同時，真正支撐這些壟斷國企增長的內地消費者卻被遺忘，而后者才是真正愿意長期支持這些國企的擁躉。所以說，海外上市是一時之需，內地市場是萬世之本。
其實國內投資者不需要什么特權，也不想阻礙國企海外上市與國際接軌，他們只要求一份投資本土企業的平等權利，在發行外資股的同時也發行一部分A股，這種簡單要求并不過份。
即使在發達的資本主義國家，在壟斷企業上市時，也會專門給本國國民保留相當比例的股份進行認購，以使本國國民得到一份平等的投資機會，享受壟斷企業的高盈利和高增長。比如，2005年法國電(行情 論壇)力發行時，就專門給法國國民保留了20%的股份進行認購。法國是資本主義國家，尚且如此照顧國民的利益。在提倡和諧平等的中國，為何不能給國民與海外投資人以平等的投資機會呢？
中銀香港(資訊 行情 論壇)發行H股時，專門給香港居民預留了5%的股份。如果中國銀行將來也發行H股時，會專門給國內居民預留一些股份嗎？
(作者單位：中投證券)
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
