國際投資大師麥基爾稱中國股市比美國有吸引力

http://whmsebhyy.com 2006年03月25日 16:14 新民晚報

　　本周二，又一位著名的投資人物來到中國，并對這個暫時還比較低迷的市場產生濃厚興趣，這就是國際投資大師、普林斯頓大學教授伯頓·麥基爾先生。應博時基金公司邀請麥基爾教授再次來華，在北京就如何看待中國股市進行了一次演講。麥基爾教授極其高調評價中國股市的投資價值，甚至認為比美國股市的投資價值高一倍，而且，他試圖通過摩根士丹利的QFII額度，購買滬深A股，可惜未能如愿。

　　中國股市吸引力大

　　麥基爾教授看好中國股市，并不是憑空瞎講，而是以一些數據作為依據。他將中美經濟和股市的數據進行了對比。

　　他說，美國經濟在2006年大概有3%-3.25%的這樣一個增長速度。如果我們來衡量股市的回報水平的話，我們可以簡單用兩部分來看，股市的紅利收益率加上我們所預期的長期增長速度就是我們投資

證券綜合的收益水平。從長期來看，在美國基本上可以維持在7.5%這樣的一個股市回報水平。美國股市的風險溢價大概在5%左右。

　　隨后，麥基爾教授對

中國經濟和股市進行比較分析。他認為到2010年左右中國每年的增長水平大概會保持在7.5%左右。他說：即使我們對中國的回報率稍微保守一點，比如說在這個公式里我只用了7.4%的增長率，在接下來的幾年內，中國股市的綜合預期回報水平也達到了9%。中國目前的國債水平基本上維持在2%-3%的水平，這個時候中國的股市投資風險溢價大概是6%的水平，這樣的話比美國的股市要有吸引力得多。

　　對于外國投資者來說，投資回報就顯得更有吸引力，除了剛才我們說到的9%左右的股市回報率之外，我們相信中國的人民幣相對于美元，每年大概可能會有3%左右的升值，在這種情況下外國投資者投資中國股市的吸引力就更大了。

　　中國股市價值較高

　　麥基爾教授認為中國股市的吸引力，還體現在投資價值上。他用彼德林奇的估值法則，比較中美股市的價值。

　　彼德林奇用了一個PEG指標來選股，這個指標是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。當時他在選股的時候就是選那些市盈率較低，同時它們的增長速度又是比較高的公司，這些公司有一個典型特點就是PEG會非常低。

　　在美國現在PEG水平大概是2，也就是說美國現在的市盈率水平是公司盈利增長速度的兩倍。無論是中國的A股還是H股以及發行美國存托憑證的中國公司，它們的PEG水平大概差不多在1的水平，或者是比1稍高一點。兩者一比較，中國股市的吸引力很有說服力。

　　由此，麥基爾十分看好中國股市的潛力，他表示非常理解中國投資者這幾年的心情，他說：“我認為中國目前的投資者是處在一個很長的隧道里，光明很快就會來到。”

　　QFII額度非常搶手

　　麥基爾教授是投資經典《漫步華爾街》的作者，長期作為普林斯頓大學經濟學教授，曾經是經濟系系主任。曾任美國總統經濟咨詢委員會的委員及美國金融協會主席，還擔任過許多金融及非金融公司的董事，并擔任保德信集團投資委員會主席。

　　麥基爾并不是一個只說不做的人，他在演講中透露，曾經試圖通過QFII來投資中國A股。他說：“因為我在美國用的是摩根士丹利，我試圖通過摩根士丹利的額度購買上海上市的

股票。兩個月以后一直沒有結果，最后放棄了，因為當時的美國摩根士丹利覺得把我這個東西要做成的話，還是非常困難的。”

　　所以，麥基爾教授呼吁QFII額度進一步放開：“我希望中國政府能夠把QFII額度逐步地提高，當然最終達到完全的開放，這樣的話世界各地的資本都能夠到中國來，從資本市場上取得世界上最好的回報之一。” 本報記者連建明

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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