三年內(nèi)免談牛市 投資者需從幻想中驚醒過(guò)來(lái)

　　華東師大李志林(忠言)博士

　　周線連續(xù)4陽(yáng)、千三屢攻未果，高位殺跌連拉三陰、滬市在1260-1300區(qū)域七周內(nèi)堆積5000多億成交量，占流通市值的一半，這足以表明，1300點(diǎn)即便不能說(shuō)是今年的最高點(diǎn)，至少也是堅(jiān)固的波段性頭部。

　　也許很多人仍在用心尋找暴跌的原因，我認(rèn)為，更重要的是應(yīng)從牛市的幻想中清醒過(guò)來(lái)。

　　1、三年內(nèi)免談牛市。元旦過(guò)后，媒體上經(jīng)常可以看到“外資看好中國(guó)股市”、“牛市已經(jīng)來(lái)了”的輿論，更有“上半年看1500點(diǎn)，下半年看2000點(diǎn)，不排除創(chuàng)2245點(diǎn)新高”的狂熱觀點(diǎn)。基金經(jīng)理們也由去年年底對(duì)今年行情的謹(jǐn)慎，變?yōu)橐恢驴春谩Ｎ乙詾椋�這很可能是抄了千點(diǎn)大底的QFII和神秘資金的誘多策略。我則從供嚴(yán)重大于求的角度，認(rèn)為“千三上方空間有限”、“今年仍是熊市延伸年”，恰與成思危副委員長(zhǎng)近期坦言的“不相信中國(guó)股市很快結(jié)束熊市”不謀而合。試問(wèn)，不能作長(zhǎng)期投資的股市，供大于求的股市，兩大類股東的持股成本極不對(duì)稱的股市，怎能迎來(lái)牛市？我的結(jié)論是，2008年底全流通之前免談牛市，且要警鐘長(zhǎng)鳴。

　　2、不要盲目樂(lè)觀地稱股改成功。最近媒體眾口一詞地稱股改市值已經(jīng)過(guò)半，歡慶股改成功。那是將正在進(jìn)行股改和未進(jìn)行股改的、甚至是剛停牌的公司一并算在內(nèi)。其實(shí)，以完成股改冠以G股為準(zhǔn)，只有30%多一點(diǎn)，卻用來(lái)嘩眾取寵，虛報(bào)成績(jī)，實(shí)有58年大躍進(jìn)的浮夸味道。胡錦濤總書記近日在全國(guó)人大上海代表團(tuán)小組會(huì)議上上講到：“任何改革要取得成功，一定是要讓廣大群眾受惠，并得到廣大群眾的真心支持和擁護(hù)。”同理，股改成功的標(biāo)志也應(yīng)如此。本周的暴跌像一場(chǎng)傾盆大雨讓有關(guān)人士清醒：這個(gè)市場(chǎng)并不穩(wěn)定，承受力十分脆弱，說(shuō)股改成功為時(shí)尚早。

　　3、不要老拿發(fā)達(dá)國(guó)家的直接融資比例說(shuō)事。有些人常以發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資比例高達(dá)100%為由，認(rèn)為中國(guó)股市總市值3萬(wàn)億和流通市值1萬(wàn)億，與18萬(wàn)億年GDP相比，僅為17%和5%，實(shí)在太低。我認(rèn)為，這種對(duì)比并不科學(xué)。第一，只講總數(shù)而不講平均數(shù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上談到中國(guó)調(diào)整2004年GDP后排列世界第六位時(shí)，曾清醒地說(shuō)：“不要忘記，中國(guó)的人均GDP僅列世界第107位，平均水平還很落后。”再者，股改對(duì)價(jià)本身就是直接融資，按平均10送3計(jì)，流通股增加了1／3，等于發(fā)行新股400-500家，需吸納資金3000多億。目前市場(chǎng)普遍貼權(quán)說(shuō)明連這筆資金都沒(méi)有，又怎能承受再融資、新老劃斷和5%非流通股的釋放？停止擴(kuò)容一年，市場(chǎng)已使出渾身解數(shù)卻不能收復(fù)大為失真的1300點(diǎn)。正說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)新一輪擴(kuò)容大躍進(jìn)不堪重負(fù)作出了提前反應(yīng)。

　　4、反彈中別忘了“春收”。指數(shù)漲了30%，股價(jià)漲了40-50%，今年的“冬播春收”應(yīng)該是碩果累累。尚未完成“春收”的投資者不值得再為1300點(diǎn)上方極具風(fēng)險(xiǎn)的5-10%盈利而刀口舔血，應(yīng)以平常心在反彈中果斷地?fù)屟a(bǔ)“春收”，落袋為安，耐心等待下一波行情，千萬(wàn)別幻想短期內(nèi)還會(huì)創(chuàng)新高。