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李云崢
近日，江蘇省證券業協會下發《關于開展轄區證券經紀業務傭金費率專項調研的通知》，該《通知》矛頭直指業內降低傭金、年費制、零傭金等行為，在擬定的“江蘇證券業經紀業務傭金標準”兩套方案中，其中一套方案規定的傭金底線方案比目前南京平均傭金水平高出了60%以上。
雖然這只是一份調研通知，但是那種對于目前證券交易傭金價格戰現狀的擔憂已躍然紙上。不過實事求是說，筆者覺得這樣的“提價方案”對于改變傭金價格戰似乎并無多少現實意義，且缺乏可操作性。
證券公司營業部之間的傭金價格戰是個“老毛病”了：在2002年以前實行固定傭金制時盛行，在2002年5月1日實行浮動傭金制后也未見熄火。所不同的是，以前在固定傭金制時代是用返還傭金的方式進行，而浮動傭金制時代是用公開降低和年費制、零傭金等方式來演繹。事實上，浮動傭金制的實行正是對傭金價格管制時代返傭價格戰暗潮涌動的“屈服”，畢竟由固定傭金制→浮動傭金制→自由傭金制發展，是世界證券市場傭金制度發展的大趨勢。
證券交易傭金的下降趨勢是有其歷史必然性的，網絡時代到來導致交易成本降低是重要推動力，這對傳統的營業部模式是一種重大挑戰。拿數年前的一組老數據可以說明這個問題：新建一個證券營業部的一次性投入為500—2000萬元，一個中等規模的營業部一年的固定成本支出達700—800萬元，在支持同等客戶的條件下，網上交易的投資是傳統營業部的1/2—1/3左右，日常營運費用為傳統營業部的1/4—1/5左右。而在近幾年房產租金飛漲和網絡成本不斷降低的情況下，這種分化只會更加明顯。
激烈的競爭是導致傭金價格戰的導火索，而這種競爭的本質是券商業務結構的單一性和雷同性。券商業務結構的單一性以及對傭金收入過多依賴的情況，目前仍未有實質性改變。況且網上交易具有無地域性特性，轉戶異地的壓力也將使證券營業部缺乏實施的利益驅動。
可見，傭金價格戰只是許多證券業深層次問題的外在表現，在這些問題解決沒有取得突破之前，簡單提倡“準價格同盟”是不會取得預期效果的。這從彩電價格聯盟、空調價格聯盟等其他市場的實踐失敗中可見一斑。
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