管理層不能屈就于利益集團(tuán)壓力 大擴(kuò)容乃大利好

　　對(duì)于老百姓來說，這些年停發(fā)新股后的爆發(fā)式行情只有一兩天，而之后就依然是綿綿下跌。管理層以為這樣的屈就能夠安撫普通股民，其結(jié)果是中國(guó)股市連續(xù)5年的熊市。

　　撰稿／周洛華

　　朱先生是我的朋友，他自稱是中國(guó)股市的巴菲特，因此就得了這個(gè)“朱菲特”的雅號(hào)。朱菲特總是說出一些武林頂級(jí)成名人物在退出江湖的時(shí)刻才能徹底領(lǐng)悟的高深哲理。比如：他選中的股票漲停了，他就會(huì)洋洋得意地說：“不以漲喜，不以跌悲”，似乎這樣的漲幅對(duì)他來說是一碟小菜；如果他選中的股票跌停了，他就搖頭晃腦地說：“越跌越買，才能越漲越拋”，似乎他從不計(jì)較“一城一地”的得失。朱菲特不懂一個(gè)英文字母，卻自稱和股神巴菲特神交已久，且深得國(guó)際股市大鱷的投資精髓，他常說自己已經(jīng)練成了“手中有股，心中無股”的至高境界。

　　最近，這個(gè)令我敬而遠(yuǎn)之的朱菲特有了更加驚人的言論：“新老劃斷，越早越好，新股上市，越多越好”；他甚至放言：“股市沒有擴(kuò)容的壓力，只有不擴(kuò)容的壓力。”朱菲特確實(shí)有吸引眾人眼球的本領(lǐng)。不過這一次，他講的道理是正確的。

　　中國(guó)股市歷來有這樣的傳統(tǒng)：一聽說要增發(fā)新股，就一個(gè)字：拋！只要是停止發(fā)行新股票，就被認(rèn)為是大利好。其實(shí)這是利益集團(tuán)操縱股市的要求，如果開閘的新股票發(fā)行多了，那么在同一行業(yè)內(nèi)的其他股票就無法坐莊了。管理層多次屈就于利益集團(tuán)的壓力，宣布停止發(fā)行新股。其實(shí)對(duì)于老百姓來說，這些年停發(fā)新股后的爆發(fā)式行情只有一兩天，而之后就依然是綿綿下跌。管理層以為這樣的屈就能夠安撫普通股民，其結(jié)果是中國(guó)股市連續(xù)5年的熊市。矛盾終于到了不能解決的地步，管理層開始推行股權(quán)分置改革了。

　　在一個(gè)全流通的市場(chǎng)情況下，股票的數(shù)量越多，越是能夠利用資本市場(chǎng)來進(jìn)行優(yōu)勝劣汰的選擇。據(jù)說我國(guó)的鋼鐵企業(yè)有1000多家，而且上市的鋼廠就不下一二十家。過去，我們的鋼廠都在政府的保護(hù)之下，維護(hù)著地方利益。現(xiàn)在，只要有一家地方鋼廠的效益出現(xiàn)了問題，股市就會(huì)自動(dòng)把該公司的股價(jià)打壓下去，而且抬升其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股價(jià)。最終的結(jié)果可能是優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過增發(fā)和換股的方式，兼并了這家企業(yè)，地方政府所持有的資產(chǎn)反而能夠增值。試想，如果股市上只有一家鋼鐵公司，難道我們還能夠進(jìn)行這樣的兼并嗎？

　　所以，在全流通條件下，市場(chǎng)擴(kuò)容是給全體優(yōu)勢(shì)企業(yè)迅速做強(qiáng)的一個(gè)更大的機(jī)會(huì)，更廣的平臺(tái)。在這種情況下，增發(fā)和擴(kuò)容其實(shí)是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)DNA得到了繁殖和推廣，最終有利于投資者和優(yōu)勢(shì)的上市公司。如果市場(chǎng)上不能增發(fā)，不能擴(kuò)容，其實(shí)這個(gè)市場(chǎng)是死水一潭，不同鋼廠之間就只能進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而不是通過資本市場(chǎng)進(jìn)行整合。目前我國(guó)的情況就是這樣：我們的鋼鐵企業(yè)相互之間大打價(jià)格戰(zhàn)，把國(guó)外的鋼廠和原料供應(yīng)商都嚇住了；我國(guó)的家電企業(yè)長(zhǎng)期就是打價(jià)格戰(zhàn)，從沒有通過股市上的增發(fā)和并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。

　　有些金融工具在規(guī)模小的市場(chǎng)上是無法應(yīng)用的，只有當(dāng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到一定程度，流動(dòng)性問題不再成為海外投資人的擔(dān)心時(shí)，才能引進(jìn)。比如：指數(shù)期貨及其衍生品。我們的股市將會(huì)有越來越多的海外玩家進(jìn)入，他們的許多操作手法是我們今天的基金經(jīng)理們不能理解的。比如：同市場(chǎng)對(duì)沖策略。在同一市場(chǎng)上，同時(shí)做多寶鋼，做空武鋼或者其他鋼鐵品種。如果股市上沒有其他鋼鐵股，這樣的策略也就無法施展。從另外一方面看，會(huì)有更多的資金推高行業(yè)龍頭企業(yè)，這對(duì)于我們的股市豈不是利好？

　　從長(zhǎng)期來看，新股越多，股市越不容易被操縱，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)更多的投資者價(jià)值就有可能，也就有更多空間吸引更創(chuàng)新的金融工具，最終吸引更多的資金。“每個(gè)人都反對(duì)的，就是交易機(jī)會(huì)”，我決定投朱菲特一票，這次他說得完全正確。

　　“朋友，擴(kuò)容之后，江湖的水更深了，就能夠吸引到更高明的玩家來趟這一道渾水，豈不快哉？”朱菲特最后反問我：“獨(dú)股樂，與眾股樂，孰樂？”我的回答當(dāng)然是：不若與眾。-