再融資時(shí)間表何必過于執(zhí)著

　　黃湘源

　　新老劃斷有沒有時(shí)間表？或者說，恢復(fù)融資有沒有時(shí)間表？這個(gè)沒有明確答案的問題，現(xiàn)在可能會(huì)有一個(gè)初步的說法。不過，這個(gè)說法并不是證監(jiān)會(huì)給的，而是來自于現(xiàn)身說法的兩家上市公司：鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)和G泰豪。

　　鞍鋼新軋春節(jié)前公開宣布，其整體上市的收購計(jì)劃已于2006年1月25日獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，定向增發(fā)事宜將在公告后盡快實(shí)施。

　　2005年10月25日完成股改的G泰豪節(jié)后發(fā)布的公告稱，公司董事會(huì)日前審議通過了增發(fā)新股的議案。這也是進(jìn)入狗年以來的第一份再融資公告。

　　盡管人們長(zhǎng)期以來為求解新老劃斷和恢復(fù)融資的“時(shí)間表”苦苦思索，證監(jiān)會(huì)方面此前對(duì)新老劃斷或恢復(fù)融資給出的說法一直是“沒有時(shí)間表”，直到最近才改口說是恢復(fù)融資功能將向已完成股改公司再融資傾斜，卻也始終沒有說出一個(gè)具體的時(shí)間表來。人們?cè)��?jīng)猜想在2005年12月1日前完成股改并出臺(tái)了中小板指(資訊 行情 論壇)數(shù)的中小板會(huì)率先實(shí)施新老劃斷，對(duì)此，證監(jiān)會(huì)副主席范福春也曾給過“擇機(jī)恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能”的承諾。令人遺憾的是，“擇機(jī)”不無玄機(jī)，時(shí)間表依然還是“猶抱琵琶半遮面，千呼萬喚不出來”。

　　正如筆者去年12月28日所發(fā)表的一篇評(píng)論所言：“市場(chǎng)融資功能的恢復(fù)是水到渠成的事，并不需要‘新老劃斷’自尋煩惱”。就鞍鋼新軋而言，作為滬深兩市股改進(jìn)程中首家含H股的大盤藍(lán)籌上市公司，鞍鋼新軋?jiān)缭谌ツ?0月23日提出股改方案的同時(shí)，就以全流通為背景披露了整體上市計(jì)劃。如今，只須證監(jiān)會(huì)的一紙批文，定向增發(fā)和整體上市就萬事齊備了。如果鞍鋼新軋現(xiàn)在啟動(dòng)整體上市，那么，也許根本就不需要證監(jiān)會(huì)另外再來宣布一個(gè)畫蛇添足的“時(shí)間表”，“沒有時(shí)間表”的說法也就不攻自破。

　　市場(chǎng)人士對(duì)于“時(shí)間表”的刻意追求未免膠柱鼓瑟，反不如自稱“沒有時(shí)間表”的證監(jiān)會(huì)來得瀟灑自如。去年的4月29日之前，證監(jiān)會(huì)尚福林主席對(duì)全流通不也是一直說“沒有時(shí)間表”的嗎？可是，以解決非流通股流通權(quán)為目的的

　　雖然一講到時(shí)間表，證監(jiān)會(huì)總是三緘其口，但是，一個(gè)潛在的時(shí)間表其實(shí)早已成為公開的秘密。股改的“沒有時(shí)間表”有點(diǎn)像掩耳盜鈴，無非是可進(jìn)可退，在整體市場(chǎng)向好時(shí)方便股改“大躍進(jìn)”，不失時(shí)機(jī)地盡早實(shí)現(xiàn)新老劃斷和恢復(fù)市場(chǎng)融資功能；而在市場(chǎng)指向不明時(shí)可以有緩沖之機(jī)。由此看來，所謂的“沒有時(shí)間表”，并不是真的沒有時(shí)間表，而是沒有透明的時(shí)間表罷了。

　　不透明的時(shí)間表自有其不透明的苦衷，也許證監(jiān)會(huì)本身對(duì)于股改這樣牽一發(fā)動(dòng)全身的全面改革也沒有充分把握；不透明的時(shí)間表也有不透明的好處，那就是證監(jiān)會(huì)可以有進(jìn)退自如的充分自由，不至于讓時(shí)間表成為牽著鼻子走的一根繩索。不透明的時(shí)間表不過是中國股市諸多信息不透明現(xiàn)象的突出表現(xiàn)之一，它說的是“民可使由之，不可使知之”故事在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的異化版本，這也正是廣大投資者心頭揮不去的痛，也是改革的主要關(guān)節(jié)點(diǎn)之一。