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馬 駿/文
1月4日，中國商務部、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布了關于境外戰(zhàn)略投資者投資A股公司的新政策，該政策適用于打算對已完成法人股轉換程序的A股公司進行長期戰(zhàn)略投資的境外投資者。該政策將自1月31日起實施。
根據(jù)此項政策，戰(zhàn)略投資可分數(shù)期完成，但首期投資額不得低于該公司已發(fā)行股票總額的10%。境外投資者應至少擁有1億美元實收資本或不少于5億美元的海外管理資產。戰(zhàn)略投資者須持有所購買的A股股份至少3年。為了購買A股股份，投資者需要完成一系列程序，包括提交戰(zhàn)略投資申請、戰(zhàn)略投資商業(yè)計劃，等等。商務部將在30天內作出批復。如果申請獲準，首期投資必須在批準后180天內完成。
該政策的主要意義在于：(1) 新規(guī)則為境外投資者進入A股公司又提供了一條重要渠道，境外戰(zhàn)略投資者在購買A股股份時不必受限于QFII配額。新政策與QFII的不斷擴張相得益彰，顯著促進了資金流注入A股市場。(2) 戰(zhàn)略投資者的引進進一步加強了長期機構投資者的影響力，從而有助于削弱市場的異動。(3) 新政策促進了企業(yè)治理重組。經驗表明，在董事會層次的決策中，境外戰(zhàn)略投資者的參與有效地改善了高層激勵結構和公司透明度。總之，對A股市場來說是利好消息。
在我們所研究的A股公司中，我們傾向投資于基礎設施建設、技術、消費品以及能源部門。我們看好的公司包括上港集箱(600018)、中興通訊 (000063)、深圳機場 (000089)、貴州茅臺 (600519)以及內蒙古伊利股份 (600887)。
我們看好上港集箱是基于它吞吐量的持續(xù)增長和并購潛力。作為中國國酒的釀造者，貴州茅臺受益于中國的財富增長，產出的加速增長和分銷渠道的加速擴張將提高收入與利潤的增幅。伊利在品牌塑造，強勁的市場需求以及領先的市場地位等方面表現(xiàn)出色。2006年3G牌照的發(fā)放將使中興通訊成為主要的受益者。
(作者為德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家，江術譯)
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