壯大機(jī)構(gòu)投資者 助推資本市場轉(zhuǎn)折

　　□本報記者 李燁

　　繼續(xù)發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊伍———這是今年證券期貨監(jiān)管的重點(diǎn)工作之一。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在證券市場制度性建設(shè)和結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)取得積極進(jìn)展，推動資本市場大力發(fā)展的各種力量正在集聚的大背景下，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊伍，對于實(shí)現(xiàn)我國資本市場重大轉(zhuǎn)折具有十分重要的意義。而面對不斷壯大的機(jī)構(gòu)投資者隊伍，如何吸引他們積極主動投

身到資本市場，則需要不斷完善相應(yīng)的法律、制度，加大產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　業(yè)界認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者隊伍進(jìn)一步發(fā)展壯大的主客觀條件已經(jīng)具備。首先，證券公司綜合治理工作進(jìn)展順利。按照管理層部署，將在今年10月以前完成券商的重組。分類后的創(chuàng)新類券商和規(guī)范類券商，以及合資券商必將引領(lǐng)券商隊伍重新發(fā)展壯大。其次，證券投資基金進(jìn)一步發(fā)展壯大，QFII、保險資金和社保基金等機(jī)構(gòu)投資者逐步成為資本市場的重要投資力量。

　　除了上述資本市場的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)外，一批潛在的機(jī)構(gòu)投資者隊伍正徘徊在資本市場的門口，這些潛在的機(jī)構(gòu)投資者將成為今年資本市場新的力量。

　　首先是14萬億元的居民儲蓄資金。目前銀行受資本的約束，要縮小貸款業(yè)務(wù)，發(fā)展中介代理業(yè)務(wù)，增加手續(xù)費(fèi)收入，要穩(wěn)住存款客戶。一些銀行客戶

　　其次，隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、盈利提高，閑置資金的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。同時，隨著社會保障體系的改革以及保險業(yè)的發(fā)展，各種保險基金不斷出現(xiàn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大。而在社會資金大量閑置的同時，國民經(jīng)濟(jì)的長期高速發(fā)展迫切需要資金的支持，這本身已經(jīng)為資本市場提出了一個大課題。

　　私募基金一直潛行在中國資本市場。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌早在2001年曾作過一項調(diào)查顯示，私募基金的資金量大致為7000億。如何完善制度和政策，讓這些潛行私募基金能合法合規(guī)地加入到資本市場，值得重視。

　　治理整頓后的信托公司，近年來借助其制度優(yōu)勢也逐漸嶄露頭角，幾千億的募集資金盡管規(guī)模不大，但越來越多的信托公司開始運(yùn)用基金化管理投資模式創(chuàng)設(shè)的證券投資信托值得關(guān)注，部分信托公司證券投資信托規(guī)模并不遜色于一些小型基金。大型企業(yè)財務(wù)公司也極具實(shí)力，據(jù)統(tǒng)計，中國華能財務(wù)公司、中糧財務(wù)公司等25家國有大型企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的總資本合計高達(dá)1715.3億元，如果按照40%的可投資證券市場的上限計算，則25家財務(wù)公司可投入證券市場的資金規(guī)模高達(dá)686億元。另外，允許外資戰(zhàn)略投資A股市場，也將壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。

　　國泰君安證券研究所所長李迅雷認(rèn)為，股改推動的證券市場正向理性回歸，目前二級市場水平基本與上市公司估值水平符合，這將鼓勵機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入。QFII從最初純粹的中介代理投資者到直接投資者的轉(zhuǎn)變，說明中國證券市場投資價值正逐步得到認(rèn)可。另外，新《證券法》和《公司法》的實(shí)施，也為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大提供了法律保障。

　　如何讓傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)投資者隊伍不斷壯大，讓潛在的機(jī)構(gòu)投資者成為2006年資本市場新興的力量，這需要管理層和市場各方行動起來，完善法律、制度，加大產(chǎn)品創(chuàng)新，為潛在機(jī)構(gòu)投資者營造一個良好的發(fā)展環(huán)境和途徑。

　　今年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議提出，進(jìn)一步完善相關(guān)制度建設(shè)和加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將是今年發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊伍的兩個重要著力點(diǎn)。隨著新《證券法》和《公司法》的實(shí)施，市場法制建設(shè)將進(jìn)一步加強(qiáng)。對證券公司，今年將圍繞“老風(fēng)險基本化解、新風(fēng)險有效防范，全行業(yè)規(guī)范經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展的路徑清晰可見”兩個具體目標(biāo)，狠抓五項重點(diǎn)工作，基本上完成證券公司綜合治理工作。今年將完善基金監(jiān)管制度和機(jī)制，制定頒布《基金管理公司治理準(zhǔn)則》和《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》。穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)，研究保險機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理公司的具體方案和相關(guān)法規(guī)。積極推動基本

　　業(yè)務(wù)創(chuàng)新則是今年促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者隊伍發(fā)展壯大的又一重要內(nèi)容。據(jù)了解，為構(gòu)建適應(yīng)多種投融資需求和風(fēng)險管理要求的資本市場體系，明確各市場的制度安排和功能定位，在大力推進(jìn)

　　此外，公開發(fā)行非上市證券的發(fā)行、交易的監(jiān)管制度，柜臺交易市場，流通股的大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，T+0回轉(zhuǎn)交易和融資融券制度等，不僅有助于推動機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大，同時也將推動整個證券市場的發(fā)展。推動基金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，探索國內(nèi)基金公司境外發(fā)行基金，完善多層次基金銷售網(wǎng)絡(luò)等，必將為基金業(yè)帶來新氣象。

　　資本市場正處關(guān)鍵轉(zhuǎn)折時期，在不斷完善制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新中發(fā)展壯大的機(jī)構(gòu)投資者隊伍，一定會成為撬動整個資本市場的支點(diǎn)。

　　(證券時報)