德隆：從金融帝國到幻夢破滅

　　人們說，德隆的發家和衰敗，都具有異乎尋常的象征意義。

　　從投資400元沖洗膠卷的彩擴社，到涉足大半個中國的龐大產業、金融“帝國”，“德隆靈魂”唐萬新從西部邊陲的烏魯木齊起家，到如今在江城武漢面臨受審(本月19日開審)，20年彈指一揮間，有多少令人嘆息和深思的故事？

　　草根族的發家史

　　在1986年的邊城烏魯木齊，大學剛畢業的唐萬新和他的5個朋友，投資400元創辦他們的第一個實體“朋友”彩擴部，代人沖洗1元錢一張的照片。但據稱就是這個小本生意，讓他們在當年的烏魯木齊掙了約60萬元。

　　1988—1990年間，有著新奇思想和大把現金的年輕唐萬新們開始四處出手：辦廠生產自行車鎖、衛星接收器，經銷飼料添加劑，承包了帕米爾高原上塔什庫爾干縣的一家賓館，他們甚至還組建過航空俱樂部。但是，這些嘗試基本以失敗告終，不僅將此前的贏利虧盡，他們還一度拖欠銀行及客戶資金180萬余元。直到1991年，唐萬新在烏魯木齊的科海開發公司一度成為新疆最大的電腦散件供應商，才基本挽回此前虧損。

　　敏銳的唐萬新們在1992年嗅到

　　1992年，新疆德隆實業公司、新疆德隆

　　與此同時，德隆進入農業產業化領域。1994年注冊資本1億元人民幣的新疆德隆農牧業有限責任公司成立，這樣，德隆一方面開始了他們的產業之旅，另一方面，因農業產業化惠及百萬農戶，由此獲得了地方政府的認可和支持。

　　然而，德隆真正意義上的高速擴張是在進入金融機構之后。它首先進入的是1993年設立的“新疆金新租賃有限公司”(新疆金融租賃前身)。1994年，在武漢國債場外交易所，唐萬新用金新租賃的交易席位，通過國債回購業務，先后向海南華銀國際信托投資公司、中國農村發展信托投資公司融資總計3億元。

　　正是在這3億元資金之上，唐萬新的產業整合、戰略投資的理念，得以生根、發芽。

　　產業整合欲闖世界500強

　　1997年至2002年間，德隆進行了一些堪稱“大手筆”的產業整合戰役。其中，對新疆屯河股份有限公司和天山水泥股份有限公司(天山股份(資訊 行情 論壇))兩家公司的整合，堪稱經典之作。

　　1996年10月，新疆德隆國際實業(資訊 行情 論壇)總公司受讓昌吉州屯河建材工貿總公司、新疆八一鋼鐵(資訊 行情 論壇)總廠的新疆屯河股權后，成為新疆屯河第四大股東，至1998年控股屯河集團。此時的新疆屯河年產水泥40萬噸，在新疆僅次于年產水泥100萬噸的天山股份。

　　另一方面，脫胎于老牌國企新疆水泥廠的天山股份，擁有當時國際先進水平的水泥生產線，但債務負擔卻十分沉重。1998年11月，天山水泥股份有限公司成立時，德隆以旗下新疆金融租賃有限公司作為其發起人之一，持有其股份1.16%。

　　同處烏魯木齊—昌吉地區的兩強相爭，導致雙方成本大幅升高。公開資料顯示，1998年后，因與新疆屯河競爭，天山股份每年約要多付出成本3000萬元。

　　德隆利用自己在兩家企業的控制影響力，最終完成了對新疆水泥產業的整合：新疆屯河將所有水泥資源轉讓給天山股份，同時獲得天山股份控股權。新疆屯河本身，則一心一意做自己的“紅色產業”番茄醬項目，并在此后成為世界主要番茄醬生產廠家之一。而天山股份，也自此奠定了全國第三、西北最大水泥企業的地位。

　　正是按照這種整合思路，德隆1996、1997年入主新疆屯河、沈陽合金、湘火炬(資訊 行情 論壇)之后，恣肆描繪它的產業整合地圖。

　　德隆的愿景是，在戰略投資行業成為龍頭，3—5年內成為全球五百強企業之一，建立一個世界級的“企業精英俱樂部”，匯集最多領袖級經營人才，成為連接中國與世界經濟主流的橋梁。

　　然而，德隆產業整合、做大做強企業的另一面是操縱股價。武漢市人民檢察院2005年12月6日的起訴書稱，從1997年3月以來，新疆德隆、德隆國際先后以金新信托、德恒證券、中企東方為操作平臺，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，采取連續買賣、自買自賣的手法，長期大量買賣“老三股”，嚴重擾亂了證券市場秩序。

　　金融控股公司幻夢

　　從消費者的角度來說，在一個金融機構同時實現銀行存貸款、票據金融、信用卡、票據、保險、證券、期貨和共同基金等交易活動，效率會大大提高。滿足這種現實需求，就是金融控股公司存在的理由。金融控股公司，正是唐萬新和德隆追求的夢想。

　　然而，在當前政策法規限制之下，德隆的金融控股公司之路注定隱晦而曲折。德隆通過2001年成立的上海友聯經濟戰略研究中心有限公司(2002年更名為上海友聯戰略管理研究中心有限公司，即上海友聯)，打造出類似金融控股公司的平臺。

　　2005年12月27日終審宣判的“德隆系刑事第一案”德恒證券案、2005年9月在烏魯木齊開審的德隆系金新信托案、11月在銀川宣判的伊斯蘭信托案，揭出的幕后操控者均是上海友聯。

　　通過上海友聯，德隆實現了對金新信托、新疆金融租賃、新世紀金融租賃、德恒證券、大江信托、伊斯蘭信托、恒信證券、中富證券、昆明商行、南昌商行、株洲商行等各家金融機構的操控。

　　在上海友聯的操控下，德隆旗下的金融產品，一度推出客戶全面金融服務，包括“委托理財”“戰略并購”“戰略退出”“MBO”“借殼上市”“杠桿收購”等一系列金融新產品。

　　但這些金融產品在德隆資金鏈繃緊的壓力下逐漸萎縮，最后，各家金融機構開始了瘋狂的委托理財斂財活動，承諾12%甚至更高的年回報率。至此，德隆的綜合金融服務名存實亡，其金融控股公司的夢想終于落空。

　　2005年12月27日，重慶高法對德恒案的終審判決給德隆的“金融控股”給出了說法：

　　德恒證券公司以開展資產管理業務為名，采取承諾到期后歸還委托資產本金并支付固定收益的方式，變相吸收公眾存款208億余元供上海友聯公司統一調撥、使用，數額特別巨大，且造成案發后尚有68億余元資金無法兌付的嚴重后果，嚴重擾亂了國家金融管理秩序，其行為已構成非法吸收公眾存款罪。

　　德隆危機：十面埋伏

　　2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投資(資訊 行情 論壇)和屯河股份首度全面跌停，德隆危機全面爆發。

　　其實，業內人士認為，早在2000年12月“中科系事件”和2001年4月郎咸平“炮轟德隆”時，德隆就已埋下了危機的種子。只不過后來德隆通過委托理財的“拆東墻補西缺”辦法，才得以勉力維持。至2004年春，德隆系已身陷十面埋伏、大廈將傾：

　　2004年4月14日后，德隆“三駕馬車”連續多日跌停，市值蒸發過百億。此后不久，德隆出售天一實業、羅布泊鉀鹽股權，湘火炬更是將德隆告上法庭。

　　4月上旬到5月下旬，德隆幾乎將所持有的“三駕馬車”質押殆盡。

　　5月30日，德隆國際召開了董事會暨危機處理工作會議，首度承認“德隆全系統危機最深重、困難最嚴重的時期”。

　　6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛通過法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。

　　8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產托管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權托管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國

　　至此，德隆已無法掌控自己的命運，悄然謝幕。(據新華社武漢1月17日專電)