股改不要一窩蜂

http://whmsebhyy.com 2006年01月13日 22:52 中國產(chǎn)經(jīng)新聞

　　CIEN評論員姚軍

　　回首2005年，股票投資人無論機構(gòu)還是散戶，都很窩心。在GDP連續(xù)4年增長9%的大環(huán)境下，大盤指數(shù)連續(xù)4年下跌9%，持續(xù)的股市低迷，讓資產(chǎn)縮水50%。而更讓投資人尤其是中小投資人鬧心的是：股權(quán)分置改革。

　　國家取消大規(guī)模非流通性股票的宏偉計劃是很明智的，但這最終意味著有大約2萬億元的股票流入一個規(guī)模只有其一半的市場，這項雄心勃勃的計劃，無論怎樣推，都是一件牽動人心的事情，因為涉及的問題，不僅僅是利益分配。

　　第一個問題，目前上市公司總體狀況比較差，利潤率也很低，英國《金融時報》2005年12月27日發(fā)表文章說，有多達(dá)2／3的中國公司都不應(yīng)該在A股上市。如果要清除或整理這些公司，將對散戶(投資人)造成嚴(yán)重傷害。目前股市

股權(quán)分置改革全面開花，一些ST公司和潛伏巨虧的公司也在醞釀進(jìn)行股改，很多專家認(rèn)為不可理喻。資本市場只有保持一定投資回報率，才可以健康成長良性循環(huán)。1930年到1980年的50年時間里，美國上市公司每年平均給予股民的回報率達(dá)到8.6%，印度去年成功地將經(jīng)濟增長7.5%的成果，轉(zhuǎn)換到了投資收益上，其股票交易指數(shù)上漲了38%。而中國呢，GDP增長已經(jīng)連續(xù)幾年保持8%—9%，但股票市值卻縮水一半，投資人的利益沒有得到保障，如果再將那些原本就不應(yīng)該上市的現(xiàn)在已經(jīng)ST了的或潛藏了巨大虧損風(fēng)險的企業(yè)股份拿出來股改，不亞于多年前“不管三七二十一進(jìn)行上市圈錢”運動對中國資本市場的傷害。

　　第二個問題，目前的股改主體是國有企業(yè)的經(jīng)營者，他們有大量股份需要在資本市場上流通，出臺股改游戲規(guī)則的是這些國有企業(yè)的實際掌控者政府，這樣的股改，存在著天然的關(guān)聯(lián)基因，處理不適當(dāng)，將傷害構(gòu)成資本市場基石的中小投資人。

　　第三個問題，經(jīng)理人是不是可以處置出資人財產(chǎn)？顯然不可以。職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)該清楚地知道自己的權(quán)利和義務(wù)，經(jīng)理人只應(yīng)該對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以及資產(chǎn)增值負(fù)責(zé)，而不對股份資產(chǎn)的變動負(fù)責(zé)。一個很明顯的例子：如果你是一個民營企業(yè)，你聘請總經(jīng)理為你經(jīng)營管理，最后，這個經(jīng)理人卻把你的工廠股份變更了，這能夠接受嗎？無論如何，這些需要股權(quán)分置的國有企業(yè)，已經(jīng)有很多中小股東是“老板”，他們的股份利益，不應(yīng)該由“打工”的經(jīng)營者來處置。

　　所以，股改的推進(jìn)，至少有如下要點需要把握：

　　首先，完善股權(quán)分置的法律缺失，保證股改公平性。

　　其次，戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的國家股依然保持控制態(tài)勢，股改后政府應(yīng)保留“黃金股”，對上市公司關(guān)系國計民生重大決定持有否決權(quán)，這是關(guān)乎國家經(jīng)濟安全的重要手段。

　　再次，股改推進(jìn)不要一窩蜂，當(dāng)在一段適合的時間里推行，就像蕩秋千，沒有一定空間，怎樣蕩得起來呢？關(guān)于股改的爭議，從主流媒體上可以讀出端倪，從網(wǎng)站的大量板磚和泔水里能聞到火藥味，論證與辯論股改成功與否，成為整個2005年資本市場最熱烈的聲音。其實，爭論是行動的先導(dǎo)，是輿論的準(zhǔn)備，是理論的先行，應(yīng)是給點時間，讓大家心理更成熟、認(rèn)識更統(tǒng)一、企業(yè)更贏利的時候，再實行股權(quán)分置可能會更好。至少可以讓相對經(jīng)營好、效益好的國有企業(yè)先行股改。

　　最后，深化職業(yè)經(jīng)理人制度，讓投資者從增加股本流動性并最終提高管理水平的行動中得到鼓舞。這既是現(xiàn)代企業(yè)制度的深化，也是現(xiàn)代政府管理的深化，也才能真正讓投資人從股改中獲取利益。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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