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黃湘源
五部委《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》為什么不在新年的第一天或第一個(gè)交易日開(kāi)市之前發(fā)布，而是在開(kāi)市當(dāng)日的收盤(pán)之后？這個(gè)不同尋常的細(xì)節(jié)顯然不會(huì)毫無(wú)意義。
不知管理層是不是受到G指上市第一天不盡人意的表現(xiàn)刺激，當(dāng)機(jī)立斷下了這么大的決心？如果僅僅從技術(shù)的眼光看問(wèn)題，無(wú)可否認(rèn)，給G股引進(jìn)外援等于是既增加了未來(lái)投入G股的增量資金，又給目前有意“冷眼旁觀”的內(nèi)資機(jī)構(gòu)施加了外部壓力。短線而言，G股乃至整個(gè)A股不漲都難。
突如其來(lái)的競(jìng)食機(jī)制，終于令那些原來(lái)把G股視同雞肋的本土機(jī)構(gòu)投資者起了“搶骨頭”的熱情。形勢(shì)的戲劇性突變，顯然為他們始料不及。不過(guò)，對(duì)于管理層終于請(qǐng)出外國(guó)投資者的這尊神，卻應(yīng)該說(shuō)早就在大多數(shù)人的意料之中。早在千點(diǎn)論”發(fā)難的時(shí)候，筆者和許多人就曾預(yù)言在先，“推倒重來(lái)”不過(guò)是為了打開(kāi)正門(mén)，虛位以待�，F(xiàn)在真相大白，我們知道虛位以待的究竟是何人。
不過(guò)，在筆者看來(lái)，在三分之一股票已經(jīng)進(jìn)入G股行列的今天才姍姍來(lái)遲的外援如同G股指數(shù)一樣，也是一個(gè)馬后炮。因?yàn)閾?jù)未經(jīng)證實(shí)的消息稱，對(duì)外援開(kāi)放的政策其實(shí)早在去年9月就已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。不難設(shè)想，如果當(dāng)初G股初出江湖的時(shí)候人們就知道不僅有個(gè)可以視同政策護(hù)盤(pán)指標(biāo)的G股指數(shù)，而且還有實(shí)力非凡的外援準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)，那么，還會(huì)那么傻乎乎地放任一個(gè)個(gè)的G股“自然除權(quán)”嗎？
經(jīng)過(guò)“自然除權(quán)”洗劫的G股，市盈率僅10倍左右，處于歷史最低價(jià)狀態(tài)，此時(shí)此刻進(jìn)場(chǎng)的外援，對(duì)于用遍了增持、回購(gòu)乃至權(quán)證、創(chuàng)設(shè)手段依然無(wú)濟(jì)于事欲振乏力的政策市來(lái)說(shuō)，不啻天外飛來(lái)的及時(shí)雨，至少有助于提升那個(gè)靠剔除G股復(fù)牌首日“自然除權(quán)”因素還依然岌岌可危令人難堪的指數(shù)，而對(duì)于備受4年熊市煎熬、虧損累累的7000萬(wàn)投資者來(lái)說(shuō)，則無(wú)異于被抄了大底。誰(shuí)能說(shuō)這一切只是偶然的巧合？在某種意義上，可以說(shuō)，中國(guó)股市的自動(dòng)清場(chǎng)為外國(guó)投資者騰出了機(jī)會(huì)。
撇開(kāi)未來(lái)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)的驟增不提，以外向型改革倒逼國(guó)內(nèi)改革的方式顯然也是一件利弊難定的事情。即使不存在“賤賣(mài)”不“賤賣(mài)”的問(wèn)題，對(duì)于國(guó)資委來(lái)說(shuō)，原來(lái)曾經(jīng)作為對(duì)價(jià)底線的控股比例是不是還有堅(jiān)持到底的必要，就不能不成為問(wèn)題。而如果控股比例可以改變的話，當(dāng)初的對(duì)價(jià)底線又欺騙了誰(shuí)？聯(lián)想到此次發(fā)文的五部委中恰好沒(méi)有國(guó)資委，那么，在將來(lái)問(wèn)題涉及到面廣量大的國(guó)企控股比例時(shí)，一向強(qiáng)硬的國(guó)資委又該如何表態(tài)呢？
還有許多事先沒(méi)有想到的問(wèn)題，也有可能令這一政策的利好意義受到難以想像的考驗(yàn)。比如說(shuō)，引入外國(guó)戰(zhàn)略投資者對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的重組格局會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？它同國(guó)內(nèi)資本的“以重組換對(duì)價(jià)”有沒(méi)有什么擺不平的地方？國(guó)外公司治理結(jié)構(gòu)會(huì)不會(huì)內(nèi)生為我們自己的機(jī)制？再說(shuō)，既然允許外國(guó)投資者投資A股，那么，B股還有存在的必要嗎？不言而喻，管理層為G股引入外援，其主要的目的未必就是單純?yōu)榱私oG股引進(jìn)長(zhǎng)線資金。從該政策出臺(tái)的同時(shí)有關(guān)部門(mén)就宣布對(duì)QFII放開(kāi)外匯額度限制的動(dòng)向看來(lái)，在新老劃斷、新股開(kāi)閘之際平衡市場(chǎng)供需，對(duì)市場(chǎng)恢復(fù)融資功能的利好作用毋庸置疑。也就是說(shuō)，外援沖喜與其說(shuō)是救G股，不如說(shuō)是救融資。只是對(duì)于按下葫蘆浮起瓢的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，有什么事情不是斬不斷理還亂，牽一發(fā)而動(dòng)全身呢？
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