德隆下的蛋：健橋證券之觴 出生三年便瀕臨夭折

　　本報記者 鄒 愚

　　福州報道

　　歲末年初，健橋證券可能被關(guān)閉的傳聞不脛而走。

　　從2002年成立時手握8億重金，到2005年事實上的資不抵債，健橋證券只用了三年。

　　而健橋證券的困頓，源自于德隆這個崩塌的資本帝國。

　　知情人士認(rèn)為，出生三年便瀕臨夭折的健橋證券，一開始就是一個精心設(shè)計的局。

　　布局

　　2001年，在國家“信證分離”的政策下，陜西省國際信托投資股份有限公司(以下簡稱“陜國投(資訊 行情 論壇)”)籌劃剝離其證券類資產(chǎn)，并在其牽頭下成立一家專業(yè)證券公司。

　　斯時，陜國投旗下的證券類資產(chǎn)主要包括11家證券營業(yè)部及一些房產(chǎn)，估值在2.5億元左右。

　　最初，陜國投對于即將成立的證券公司躊躇滿志。據(jù)知情人士介紹，當(dāng)時陜國投方面的設(shè)想應(yīng)該是，注冊資本在10億以上，打造一家綜合類券商，并成為西部最大的證券公司。

　　陜國投開出的條件是，以其2.5億的證券類資產(chǎn)出資并成為第一大股東，董事長由陜國投推舉，參與的主要股東單位必須是信譽良好實力雄厚的國企。

　　此時，德隆現(xiàn)身。

　　最初進入健橋證券的是德隆的兩位核心人物——李向春和向宏。李向春是德隆旗下友聯(lián)管理研究中心的執(zhí)委，向宏最高位至德隆集團董事局執(zhí)行主席。德隆內(nèi)部對二人的評價是，向宏長于策劃但天馬行空，而李向春長于實務(wù)且做事專注。

　　二人得知陜國投籌建健橋證券的消息后，多方奔走，積極謀求參與組建。

　　李向春與向宏當(dāng)時的想法大致是這樣，第一，在總量上相對控股以便于掌握健橋證券；第二，由二人能施加影響、最好能控制的第三方，出面入主健橋；第三，除陜國投外，其余股東均以現(xiàn)金入股，保證新成立的健橋證券具有足夠的現(xiàn)金。

　　李向春與向宏當(dāng)時主要的運營平臺是其掌控的光彩集團，但光彩集團本身并沒有多大的實際經(jīng)濟能力。也就是說李、向自身并無實力直接控制一家證券公司，而當(dāng)時環(huán)境下的監(jiān)管部門也不可能允許民營資本掌控一家證券公司，尤其對于已經(jīng)被視為“

　　只有找到實力強大口碑良好，能被陜西方面及監(jiān)管部門認(rèn)可，而且愿意出巨資配合李、向資本運作需要的機構(gòu)，李、向的構(gòu)想才有可能實現(xiàn)。

　　入彀

　　由誰來入股健橋證券，才能夠既讓監(jiān)管部門和陜西方面接受，又能夠達到德隆影響甚至控制的目的？

　　當(dāng)時，李向春和向宏在云南發(fā)展得頗為得意，其主要合作伙伴就是在云南影響甚大的大型國企云南云電控股(集團)有限公司(現(xiàn)改名為南方電網(wǎng)云南分公司，簡稱“云電”)和云天化(資訊 行情 論壇)集團有限責(zé)任公司(以下簡稱“云天化”)。

　　云電和云天化曾有一段時期關(guān)系異常密切，在不少投資上行動一致，而李、向的光彩集團熱情參與，三者處在資本運作的蜜月期。云電、云天化和光彩集團先后成立云電光彩、云電陽光等一系列公司，其運作的項目包括房地產(chǎn)、高爾夫球場等。

　　知情人士分析，三者的合作當(dāng)中，光彩主要扮演策劃者角色，其優(yōu)勢在于民營企業(yè)管理和財務(wù)操作的靈活性。項目依托的則是云電、云天化在云南的信譽、地位和影響力。在合作中日常代表云電方面的，就是時任云電總經(jīng)濟師，現(xiàn)任健橋證券總裁的夏蜀。

　　后來，云電、云天化作為發(fā)起人各出資現(xiàn)金2.1億元入股健橋證券。健橋證券的注冊資本達到10.5億，其中，陜國投占23.962%的股份，云電和云天化分別持股20%，此外，西安高科(集團)公司持股10.99%，云南九星聯(lián)合投資有限公司持股9.524%，國航投資控股有限公司持股6%，西安嘉華投資發(fā)展有限公司和光華投資控股有限公司分別持股4.762%，除陜國投以外，其余股東均以現(xiàn)金入股。

　　而其中云南九星為李向春成立并控制的公司，光華投資為向宏成立并控制的公司，兩者所持股份相加占總股本比例達14.286%，加上與李和向關(guān)系密切的云電、云天化，至少54%的股權(quán)是李向春和向宏能影響甚至控制的。

　　健橋證券成立時共設(shè)立11席董事，其中陜國投推舉包括出任董事長的兩位董事，云電推舉包括擔(dān)任副董事長的夏蜀等兩位董事，云天化推舉一位副董事長，西安高科推舉一位董事，九星聯(lián)合推舉李向春出任董事、光華投資推舉向宏出任董事，第一任總裁沈國興出任董事，而另外兩位獨立董事分別為北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院和浙江大學(xué)的兩位教授，據(jù)稱也是由云南方面推薦而來。

　　在精心的布局之后，健橋證券入彀。

　　落子

　　在一片祝福與憧憬中，2002年7月1日健橋證券正式獲批成立。斯時的健橋頗讓同行羨慕——手握8億現(xiàn)金，無歷史包袱。

　　在蕭條的市場環(huán)境下，健橋證券的日常經(jīng)營雖無多少圈點之處，但基本比較正常。

　　然而幕后的大手始終在按部就班地運作。2002年9月，光彩集團以象征性利率從健橋證券借走了4000萬，為期一個月，但至今未歸還。隨后李向春控制的上海同盟投資公司陸續(xù)以同樣方式借走近3億元。

　　同時，根據(jù)李向春的建議，健橋證券陸續(xù)布下數(shù)個棋子。比如，調(diào)動大約5000萬元資金，借道云電光彩，在陜西寶雞成立健橋擔(dān)保公司，由李向春擔(dān)任董事長。健橋擔(dān)保在日后健橋證券多宗委托理財業(yè)務(wù)中提供了擔(dān)保。又如，逶迤出資進入陜西渭南市城市信用社。這些似乎都是為下一步融資作準(zhǔn)備，但都嚴(yán)重違反證券公司不得投資實業(yè)和銀證分業(yè)經(jīng)營等規(guī)定。

　　然而，健橋證券真正的大戲是從2003年4月郭良勤進入開始的。

　　郭良勤，安徽人，南開大學(xué)金融學(xué)博士，曾供職于

　　郭良勤進入健橋證券被普遍認(rèn)為是德隆直接控制健橋的標(biāo)志，也是健橋步入泥沼的關(guān)鍵。