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全流通后擴容壓力驟增 資金面壓力考驗明年股市


http://whmsebhyy.com 2005年12月31日 09:50 證券時報

全流通后擴容壓力驟增資金面壓力考驗明年股市

  本報記者 余玲娟

  面對即將到來的2006年,多家券商研究機構在其對明年A股市場的投資策略報告中,流露出對明年股市擴容給市場帶來的資金面上的壓力的憂慮。海通證券認為:全流通后,明年股市擴容壓力很大;方正證券亦在其投資策略報告中指出:股改帶來的流通股擴容及新股發行的不確定性將是影響2006年市場的重要因素。

  而來自深圳各大證券營業部的調查結果亦顯示,相當一部分中小投資者亦對全流通對來年股市資金面的影響頗為憂心。

  壓力體現在下半年

  “客觀上,明年A股市場的確存在資金面的壓力。”金元證券研究員冉蘭認為,2006年市場資金壓力來自于兩方面:一是新老劃斷后,IPO重啟動帶來的增量資金壓力;二是全流通體制下,部分G股流通后帶來的存量資金壓力。

  “但明年二季度前不存在擴容帶來的資金壓力。”冉蘭認為新老劃斷的時間不會早于二季度。新老劃斷后,IPO 自然啟動。冉蘭表示,2006年是新股全流通發行的第一年,按照2005年上半年情況,假設每周有兩個新股上市,每周募集資金約在8億左右;若以20-25個交易周算,IPO可以募集200億;另外,預計明年至少應有一個100億規模的大公司發行新股。這樣算來,2006年IPO的規模可能達到300億;加上G股再融資,預計明年的募集資金量可能在500億元左右。

  對于G股流通,按照證監會《上市公司股權分置改革管理辦法(征求意見稿)》的規定,上市公司股改完成后十二個月內,原非流通股股東不得出售或轉讓其所持有的原非流通股份。因此,在2006年上半年內,存量股份減持對市場資金的需求不大;而對于這之后的減持,證監會《上市公司股權分置改革管理辦法(征求意見稿)》規定為:持有上市公司股份總數百分之五以上的原非流通股股東,在前項規定期滿后,通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份,出售數量占該公司股份總數的比例在十二個月內不超過百分之五,在二十四個月內不超過百分之十。

  業內人士認為,根據這一規則,從2006年6月17日開始,G股公司被凍結的

股票將陸續解凍進入二級市場中流通,而且解凍股票量將逐月增加,至2006年第四季度解凍量最大,屆時才可能會對市場產生明顯影響。

  資金供應有望增加

  冉蘭表示,雖然預計存量擴容和增量擴容給明年市場帶來的資金壓力為1318億元,但投資者無需為此過度恐慌。“從明年市場的多種資金供給看,消化這一壓力應該不是難事。事實上,擴容只有在行情走熊的時候才形成壓力,而在行情走牛階段往往會變成最大的動力。”冉蘭認為:國有股的集中減持對市場而言不一定是單向的資金壓力,其中反而可能有著較大投資機會。國際經驗表明,集中減持并不會導致市場走熊;相反,部分國家的國有股集中減持均伴隨著牛市行情。

  冉蘭對明年市場的資金面情況持樂觀態度,“一方面,明年政府將繼續引進更多合規資金入市;另一方面,隨著股市的回暖,也會吸引相當規模的外圍資金進場。”

  銀河證券分析師王百煉表示,明年A股市場入場資金將表現出多元化的特征。“基金、QFII、券商、銀行系基金和保險資金、企業自有資金、私募基金等將入市,使市場的流動性和活躍度得以提高。”王百煉認為,明年將是牛市初期,隨著投資者對長期熊市所形成的消極思維的轉變,擴容對明年股市資金面的影響不大,不必過于擔心。

  冉蘭認為,明年可能還會有部分

房地產投資資金流入股市。他表示,看淡房市的部分資金如轉入股市,將對股市資金面構成重要支撐。而目前已有跡象表明有資金開始撤離房市轉入或者伺機轉入股市。“總體看來,明年股市的資金供給充沛。”


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