全流通的日子為期不遠 絕佳投資機會即將來臨

　　小靜

　　股改啟動以來，股改公司市值已過三分之一。國內的投資者有增無減，國外機構投資者也紛紛看好內地A股市場。他們不僅積極投資參股中國的證券公司和基金合資，還以合格境外投資者身份直接進軍中國股市，而且要求增加額度。

　　可以預測，中國絕大部分上市公司可望在明年底以前完成股權分置改革，中國股市進入全流通的日子為期不遠。并且，明年上半年將有一半以上的上市公司率先完成股改。那么中外機構是如何看待股改后的中國股市，最佳的投資時期和投資熱點在哪里？

　　國內機構普遍看好“龍頭股”

　　面對股改如火如荼的進行，雖然國內機構對于未來股市行情的看法并不一致。但是投資的熱點一致看好地產、銀行、紡織業等“龍頭股”。

　　華林證券研究所副所長劉勘指出，股改后股價不會發生重大變化，指數也不會下跌，投資的熱點已不在。劉勘表示，相較而言他比較看好銀行和

　　金牛證券研究部經理鄒建民則樂觀得多，他認為股改后的

　　基金對于未來股市走向的看法則顯得比較謹慎和理性。某基金經理指出：“宏觀經濟增長在下降，股改在一定程度上對藍籌股造成沖擊。基金的投資將根據熱點，傾向分散資金，市場上涌現出一批新成長型的小盤股，少量的基金追逐會產生一定的效益，但主要投資還是趨向藍籌股。”該基金經理還認為，盡管隨著人民幣的持續升值，QFII投資的額度將會更大，但是股市在未來并不會被看好，因為股市形勢的改變還需要一定的基礎，在股改基本完成之后，還需要有IPO的開閘以及股改配套措施的完成等等。

　　一位基金研究的專業人士指出：“國內的機構和國外的在投資的操作上存在一定的差距。一些國內的機構，認為宏觀調控龍頭股評價低，而QFII看重的是長遠的投資收益，內部消化龍頭產品，擴大產能優先產品結構。預計明年上半年，股改完成一半后，交易所將會推出一些新的措施，比如，基金、權證T+0、上證50、估定機制配置基金、分類持股配套。投資的熱點主要會今年年底到明年三、四月份的這個階段，機構將增持量大，機構盤面會創出低位。”

　　銀河證券高級研究員王群航認為，基金在大盤藍籌股持股比率一向較大，股改后的價值投資理念發生了轉變，市場的理念是市場的行情，基金投資的中心點是圍繞著

　　中信建投證券某基金研究人士指出，現在市場上一方面境外機構投資者大規模的介入市場，給市場帶來可觀的增量資金，另一方面，專業為機構投資者設計的創新產品也在陸續出臺，比如權證，中小板指數等。目前普遍認為投資的熱點將會在明年年初，投資的重點將會是房地產、紡織業、銀行業，鋼鐵業。

　　QFII　希望淘汰績差公司

　　近期QFII在股票市場增倉明顯，數據顯示，海外QFII投資國內A股市場的數量一直在加大，持股數量占額度比例一直在增加。從12月7日的分析數據來看，瑞士銀行持股占額度的比例已經高達32.5722　%，此外德意志銀行和美國高盛公司的持A股占額度比例也分別為29.8432%和29.9102%。目前，合格境外機構投資者投資中國資本市場的配額也由40億美元增加到100億美元。

　　QFII目前普遍認為，對于投資當前國內A股市場而言，只有加速差的上市公司退市和高盈利能力的公司上市，中國股市的總體盈利能力才會提高。正如雷曼兄弟中國投資銀行部主管楊志中指出，只有好的企業的上市才會為QFII提供更多的投資機會和組合。

　　摩根大通證券(亞太)有限公司首席證券分析師莫愛德強調：“股權分置改革是好的，但是A股市場存在很多問題。對于A股市場，明年走向復蘇不太可能。四年之前A股市場曾經創出了歷史新高。經歷了多年的低迷，現在的A股市場仍然存在泡沫。其中一個因素在于很多上市公司不是可以進行長線投資的好公司，這些公司給整個市場帶來了巨大的下降壓力　。因此，A股市場需要淘汰一些質量非常差的公司。在具體投資上，我認為，A股市場只適合審慎地選擇個股投資，而不適合跟蹤某個股指全面投資。”

　　瑞士信貸第一波士頓中國研究主管陳昌華強調“目前A股為什么這么差勁，就是有太多的爛公司，一定要用新鮮的血液去替換，用大量盈利的公司來沖淡這些不好的公司。”

　　摩根大通董事總經理李晶指出，QFII大部分還是投資在了A股股票市場上。目前中國股市正處于兩極分化加劇的時期。業績表現不好的上市公司將逐漸被淘汰，業績表現良好的大藍籌股票和公司將受到國際投資者的追捧。

　　李晶進一步認為:“越來越多的海外機構投資者正在評估目前A股市場的吸引力，盡管A股市場目前的表現遜于H股市場，但其估值卻更具吸引力。　未來海外投資的熱點還是中國市場內的上游產業如鐵礦石、石油與天然氣、煤炭業；電信港口、鐵路、高速公路等基礎建設板塊等。準入門檻較高的產業會持續受到關注。定價領域能力趨弱的行業將很難得到投資者的認同，比如煉油化工、水泥、紡織、電子產品與汽車行業。同時海外投資者希望看到新的IPO，沒有新股發行的市場并不健康，必須要有新的企業注入到市場中來，市場的流動性才能得到保證。”

　　軟庫(軟銀)金匯投資銀行總裁溫天納則認為，當前，中國上市公司的股權分置改革已經全面展開，近期部分二線藍籌股以及部分基本面理想的股票紛紛受到以QFII為代表的增量資金青睞，主要投資方式為中長期投資，國內A股市場將一直是QFII投資的熱點。主要投資對象還是傳統行業。像美林、高盛這樣的QFII注重基礎面分析，堅持長期投資，對短期中國股市并不看好，但是注重長遠的利益發展。